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（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）營收雙降、現金流銳減、欠薪風波后，I Do鉆戒母公司恒信璽利實業股份有限公司（以下簡稱“恒信璽利”）被申請了破產，且股票陷入停牌。

天眼查顯示，1月4日，恒信璽利新增破產審查案件，案號（2023）藏0124破申1號，申請人為北京艾貝利特服裝服飾有限公司，經辦法院為曲水縣人民法院。

手握現金銳減

恒信璽利成立于2007年，是行業內較早采取細分品牌戰略的企業，主要專注于鉆石珠寶首飾產品的研發設計和銷售，核心產品為“I Do”品牌。該公司實際控制人是李厚霖，因與秦海璐相戀、與李湘閃婚閃離為大眾熟知。

在李厚霖情場失意之際，主攻婚慶鉆戒的“I Do”卻從無到有搶占了不少珠寶市場。據公布的財務數據顯示，2011年至2017年，恒信璽利實現營業收入7.41億元、8.77億元、9.8億元、12.84億元、14.13億元、14.23億元、16.41億元，同期凈利潤1.05億元、1.36億元、1.53億元、1.91億元、2.23億元、2.27億元、3億元，連續7年實現營收、利潤雙增長。

穩步擴張的局面在2018年被打破。當年恒信璽利營收同比微漲1.07%至16.59億元，但凈利潤卻同比大減19.30%至2.42億元。不過，由于前期財富累計，增收不增利并沒有對恒信璽利當年業績造成較大影響。

進入2019年，恒信璽利再次陷入增收不增利的窘境。數據顯示，截至2019年底，恒信璽利實現營業收入18.49億元，比上年同期增長11.47 %；實現凈利潤1.74億元，比上年同期減少28.12%。

兩次增收不增利讓恒信璽利元氣大傷。截至2019年底，恒信璽利經營活動、投資活動、籌資活動產生的現金流量全部為負，導致其現金及現金等價物凈增加額減少6.45億元，進而使其現金及現金等價物余額從2018年的11.46億元減少至7.09億元。

對于手握現金的減少，恒信璽利解釋稱，主要是由于經營活動產生的現金流量凈額由上年同期的凈流入4.98億元，變為凈流出3.70億元。“其中，由于采購的增加及支付期初應付賬款，導致購買商品接受勞務流出的現金流同比增加9.70億元，由于付現費用增加導致支付給職工以及為職工支付的現金、支付的其他與經營活動有關的現金同比增加3661萬元，實繳各種稅金的減少導致支付的各項稅費開支減少4722萬元。”

簡單來說，大手筆囤貨是導致恒信璽利手握現金減少的重要原因。數據顯示，截止2019年12月31日，公司存貨余額23.1億元，較上年期末增長19.16%。

而深究恒信璽利囤貨的原因，主要還是擴張所致。恒信璽利解釋，一方面，公司在2019年期間新增門店36家，年末共計門店749家，日常補貨及安全庫存都隨之增長；另一方面，公司不斷推出新品，導致新品備貨量增加較多。

恒信璽利似乎并不認可“現金為王”的理念，于2020年再次增加高達9.68億元的存貨，截至2020年底，恒信璽利存貨資產為32.78億元，增幅高達41.93%，占總資產的85.24%。可對比的是，2019年底，恒信璽利的存貨資產僅占總資產的比重的68.98%。

在恒信璽利看來，增加存貨十分有必要，“因為2020年公司實施新的重點項目，需要增加門店鋪貨及庫存儲備，同時為了配合2021年的全面銷售提升戰略，公司提前進行了備貨。”

裁員超三成

囤貨的結果一般有兩種，踩準節奏賣空了或者是砸在手里無人問津，很顯然，恒信璽利是后者。

2020年，恒信璽利實現營業收入17.57億元，比上年同期減少4.99%；實現凈利潤1.06億元，比上年同期減少38.75%，首次出現營收利潤雙降的局面。受此影響，恒信璽利經營活動、投資活動、籌資活動產生的現金流量再次全部為負，導致其2020年底現金及現金等價物余額僅剩下0.64億元，不到一個小目標。

可以想象，2021年恒信璽利過的捉襟見肘。其年內存貨資產降至31.9億元，占總資產的76.55%，較上年同期減少約10個百分點。盡管如此，仍難改變其低現金流量的現狀，截至2021年底仍低至3.05億元。

為了補充現金，恒信璽利在2022年迎來閉店潮。數據顯示，截至2022年上半年，恒信璽利擁有終端門店數630家，較年初的715家關閉了85家，占年初門店總數的11.89%。

縮減規模勢必會造成人員優化。據中報顯示，截至2022年6月30日，恒信璽利在職員工1104人，較年初的1684減少了580人，占比達34.44%。按工作性質來看，銷售人員和運營人員是優化的重點，合計裁掉540人，占總裁員人數的93.1%。

換言之，半年的時間內恒信璽利雖只減少一成的門店，但卻裁掉超三成的員工。

對于離職員工，恒信璽利采取拖欠戰術。據時代財經報道，恒信璽利哈爾濱第一分公司部分員工有4個月未發工資，拖欠工資約100萬元，疊加公司需支付的補償金220萬元，合計約320萬元。

更值得一提的是，恒信璽利與合作方也存在經濟糾紛。2022年3月，北京市朝陽區人民法院判被告恒信璽利實業股份有限公司于本判決生效之日起七日內向原告天津簡臻企業管理咨詢有限公司支付咨詢費29161元、支付逾期給付利息535元、賠償損失56500元。

支付員工工資、賠償損失、保障公司運營......哪哪都要花錢的恒信璽利早已不堪重負。2023年1月4日，I DO品牌母公司恒信璽利實業股份被申請破產，根據法院公開信息，申請人為北京艾貝利特服裝服飾有限公司，經辦法院為西藏自治區拉薩市曲水縣人民法院。

真金白銀是王道

“鉆石恒久遠，一顆永留傳”自從鉆石巨頭戴比爾斯向消費者輸出“鉆石=永恒”的觀念以來，鉆石這一真愛見證就成為了婚慶市場的寵兒。

恒信璽利在2019年年報中表示，從消費端的角度來看，每年有1000余萬對新婚的剛需，各種傳統節慶和紀念日的需求，以及個性化生活的需要，構成了珠寶行業非常穩健的消費需求。

但事實上，新婚剛需人群的總量正在不斷減少。據國家統計局官網顯示，2020年，官方統計的結婚登記人數共計814.33萬對，較2019年減少了113萬對，是自2013年達到1346.93萬對后，連續第7年下降。2021年，結婚人數再次下滑，全年依法辦理結婚登記僅764.3萬對，比上年下降6.1%。

有專家預測，結婚人數減少是未來的大趨勢，也就是說，恒信璽利口中“非常穩健的消費需求”其中并不穩健。

此外，因為考慮到變現、保值等因素，部分新婚人群將黃金作為首選。計劃在年內結婚的李鑫表示，“在和男友商量結婚事宜的時候，就一再強調過不要購買華而不實的鉆石，選擇可以通過補工費、克重換花樣的金飾。”

結婚人群的錢不好掙，恒信璽利就將目光投向千禧一代，推出了全新I Do BOOM瓷系列產品、聯合王者榮耀定制小金環、進軍元宇宙等，力爭將鉆石珠寶擺脫婚慶概念，成為親情、友情、愛情以及自我獎勵等情感訴求的表達。

但從數據端來看，千禧一代并不領情。數據顯示，2022年上半年，恒信璽利鑲嵌飾品銷售占比93.01%，較上年同期的96.37%降低3.36%，素金飾品銷售占比6.38%，較上年同期的3.36%提升3.02%。

“以我為代表的千禧一代剛出社會不久，想要的東西有很多，但鉆石肯定不是首選。”出生于2000年的韓顧表示，她上班后首次購入的高價產品以手機、電腦電子產品居多，選擇飾品會偏向款式多樣、價格實惠的彩金。“如果要購入大額首飾，真金白銀是王道”。