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（文/張志峰 編輯/馬媛媛）當存貨常年占據流動資產的比例超過50%時，存貨還能稱之為“流動資產”嗎？

從業績數據來看，2023年行業調整期、消費弱復蘇、價格不穩、庫存堰塞湖等問題并未對上市公司形成明顯沖擊，絕大多數酒企營收、凈利雙增長。根據國盛證券的統計，20家A股上市白酒企業2023年合計實現營業收入約4103.3億元，同比增長15.5%；合計實現歸屬于母公司所有者的凈利潤約1550.7億元，同比增長18.9%。

2024年一季度，上市白酒企業合計實現營業收入約1507.2億元，同比增長14.9%；合計實現歸母凈利潤約620.05億元，同比增長15.9%。

然而值得一提的是，與營收利潤等數據恰恰相反，2023年也是中國白酒產量連續下降的第七個年頭。根據中國酒業協會披露數據，2023年白酒產能629萬千升，對比2016年行業巔峰期的1358萬千升已經大幅萎縮了超過一半，全國發展到一定規模的酒企家數由1500多家減少至900余家。

漲價去庫存？經銷商頂不住了

產能與銷售數據強烈反差，幾乎將酒企供給端的普遍增長與渠道端流轉不暢的矛盾公開化。這也是當前明明酒企披露業績數據可圈可點，但整個行業反而越來越焦慮，同陣營間競爭愈加白熱化的直接原因。

有行業人士向觀察者網透露，十余年間以飛天茅臺為首的頭部產品的價格不斷飆升，讓各級經銷商形成了“囤貨居奇”的習慣，因為在上一輪白酒下行周期中，凡是能夠咬牙堅持下來的經銷商，基本都發了財。這就造成近幾年明明白酒終端消費不斷下滑，酒企的業績卻出奇地好。“從某種意義上來講，各大酒企拼的不是別的，而是各自經銷商的忠誠度和信心。”

上述人士繼續表示，從去年開始，行業不斷有聲音強調“去庫存化是主要任務”“動銷不暢埋下暗雷”，但這個游戲一旦開始，只能越來越激烈，中途停下的必然慘敗。

在他看來，2023年包括飛天茅臺在內的大多數中高端白酒均出現不同程度的價格倒掛，其實就是經銷商扛不住庫存壓力，主動降價去庫存的直觀表現。

然而對于酒企而言，去庫存的方式恰恰相反——漲價，即通過小幅高頻不斷調價，來提振經銷商士氣、逼迫其打款進貨、提升品牌價值，即便貴州茅臺也不能免俗。

譬如去年10月底，貴州茅臺突然宣布上調53度貴州茅臺酒（飛天、五星）出廠價格，平均上調幅度約為20%。消息一出，11月1日早間貴州茅臺開盤大漲9.82%，且作為A股市值第一的上市公司，茅臺的這一漲價舉動不僅帶動白酒板塊走強，甚至對當日大盤的漲勢帶來不俗影響。

行業普遍認為，彼時茅臺的大幅提價動作就是針對其價格倒掛而來，一舉扭轉市場信心。

需要指出的是，酒企巨頭對于“漲價去庫存”的經典玩法早已爛熟于心，并不拘泥于形式。

發生在最近的另一個經典案例，是去年年底瀘州老窖旗下大單品國窖1573，為了逼迫經銷商盡快打款結算，提升企業當年的銷售結算金額，采用限期降價、過期不候的方式，短暫將經銷商打款價從980元/瓶降低至930元/瓶，并美其名曰“讓利經銷商”。

要知道，飛天茅臺與國窖1573一個被視作中國白酒的門面擔當、商務禮品硬通貨，另一個則是僅次于茅臺、千元酒行列品質與銷量的雙料冠軍產品，連這兩個產品都需要通過調價手段來提振信心、捆綁經銷商，其他白酒品牌的處境可見一斑。

不過值得一提的是，白酒作為消費品，終究需要消費者買單，任何白酒品牌的品牌價值都不是憑空產生的，也不是無限大。因此，近年來越來越多的行業人士開始為類似“漲價去庫存”的行為表示擔憂，稱之為“飲鴆止渴”。

仍以茅臺為例，今年剛剛步入第二季度，便頻頻傳來次級飛天茅臺市場下跌的消息。

窺一斑而知全豹，或許是去年年底“用力過猛”的因素，今年以來包括五一傳統旺季在內，除了光瓶酒、口糧酒銷量較為穩定之外，其他產品銷量都呈現弱勢。

“今年白酒行業比前幾年更困難，就連茅臺酒的價格也一路下滑。”湖南省酒業協會秘書長鄭應平表示，去庫存仍是當下行業的主旋律，新一輪收購并購將成為下一輪白酒發展的趨勢。

鄭應平認為，白酒消費疲軟與消費者的錢袋子有關。同時，前幾年白酒市場熱度太高，渠道庫存壓力過大，廠家二次促銷力度不夠，也是當下白酒消費低迷的原因。

也正因此，多位白酒經銷商人士向觀察者網反映，白酒總代理為了完成廠家規定的進貨量拿到銷售返點，會選擇被迫打款進貨量，當貨出不動、資金承壓時，便降價甩貨，甚至徹底離開這一行業。因此預測今年的白酒價格倒掛現象恐將比往年更為嚴重。