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孩子王半年報：雙增長背后，線下收縮線上補
隨著樂友國際并表，“母嬰零售第一股”孩子王（301078.SZ）的業績開始上揚。日前，公司發布的半年報顯示，報告期內，其實現營業收入45.20億元，同比增長8.68%；歸屬凈利潤7975.95萬元，同比增長14.68%。
然而，業績增長背后，略有隱憂。
觀察者網注意到，今年上半年，孩子王華東、西南、華中等各大區的門店坪效及店均銷售收入無一例外全部同比下滑。拉長時間看，在該項指標上過去三年，孩子王的門店店面坪效和店均銷售收入持續下行，并且跌幅持續擴大。
另外，孩子王的股價持續走低。8月21日，孩子王報收于每股5.04元，年內跌幅接近4成。
半年報顯示，報告期內，公司實現營收45.02億元，同比增長8.68%；歸屬凈利潤7976萬元，同比增長14.68%；扣非凈利潤6005萬元，同比增長36.24%。
對此，孩子王在公告中分條縷析得說明了多條驅動業績增長的因素。其中，持續推進樂友整合，發揮并購協同作用居首。
據了解，在2023年，孩子王成功實現了對樂友國際的并購，建立了“孩子王+樂友”雙品牌運營模式。此舉，為孩子王擴大了北方市場規模，與公司原有的市場布局形成了強有力的互補。營業規模和會員營銷也因此快速增長，截至2024 年6月30日，孩子王直營及托管加盟等各類型門店已經擴張至1035家，遍布全國21個省（市）、近200多個城市。同期，公司累計會員人數達9070萬人（含樂友國際），付費會員超110萬。
半年報披露，樂友國際在報告期內，實現營業收入約7.85億元，凈利潤為3241.01萬元，按照孩子王65%的持股比例計算，歸屬于孩子王的凈利潤約為2106.66萬元，占同期孩子王歸屬凈利潤總額的26.41%。由此可見，并購樂友國際是驅動孩子王業績增長的重要因素。
不過需要注意的是，由于以高溢價收購樂友國際，孩子王也承擔了巨大的商譽。截至2024年上半年末，孩子王的商譽規模高達7.82億元，占總資產的8.13%。2024年，樂友國際實現的合并報表的稅后凈利潤應不低于10017.93萬元。如果樂友國際未能完成業績承諾，那么孩子王將面臨巨大的商譽減值風險。在孩子王布局北方市場收購樂友國際的同時，公司還開放加盟，瞄準了下沉市場。就目前而言，孩子王線下門店渠道的營收占比依然接近90%，是公司最重要的營收支柱。然而，從半年報數據看，孩子王門店的坪效仍在下滑。報告期內，孩子王店均銷售收入為622.36萬元，同比下降14.31%；門店坪效為2715.78元/平方米，同比下降13.37%。
分區域看，華東、西南、華中和其他區域無一例外全部同比下滑，特別是在2023年貢獻近5成營收的華東地區，降幅最大。具體而言，報告期內，華東地區門店坪效為2630.12元/平方米，上半年店均銷售收入為601.40萬元；分別同比下降17.56%、19.68%。
不過，孩子王線上渠道出現明顯增長。財報顯示，公司2024年線上平臺營業收入5.87億元，同比增長20.67%。不過，占營收比重僅13.03%。
標簽 母嬰- 責任編輯: 夏峰琳
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