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駁斥中國崩潰論

1）國進民退是經濟增長下滑的結果，不是原因

首先來分析第一個現象：整個中國經濟中，國有企業的比重上升，民營企業的比重下降，國有企業的貸款比重增加，民營企業貸款比重下降，這跟2013年以來中國經濟增長率持續下滑是同時存在的、是相關的。但哪個是因，哪個是果？

相信產權理論的人認為，中國從2013年經濟增長速度持續下滑，是因為在產權制度改革上倒退了，是國進民退造成的。中央在十八大確實提出做大做強國有企業的說法，但是，中央也提出毫不動搖鼓勵支持引導民營企業的發展。

如果把現在經濟表現不好，歸結于政策導向造成的，這跟事實不符。其實中國現在增長最快、在國際上最有競爭力的“新三樣”電動汽車、太陽能電池和鋰電池等行業的發展主力基本都是民營企業。

如果按照流行的說法，認為這10年來中國經濟搞不好是中國政府做大做強國有企業、打壓民營企業造成的，為什么同一時期增長最快、出口表現最好的是以民營企業為主的行業？

所以，我們不能聽別人一說，就相信。我個人的看法，國進民退是經濟增速下滑的結果，不是經濟增速下滑的原因。

為什么是這樣？大家知道，2008年國際金融危機的爆發，是從雷曼兄弟倒閉觸發美國金融市場崩盤后演變成世界性危機的。

在2008年金融危機發生以后，發達國家一直沒有真正復蘇。在2008年之前，發達國家年均增長速度是3%，美國高一點在3%-3.5%之間。但是2008年危機之后，即便利用美元是國際通貨的優勢采取積極財政政策和量化寬松貨幣政策的美國，其經濟增速也只恢復到2.5%左右；歐洲國家更慢，一般就在2%；日本更疲軟，只有1%甚至更低。整個OECD國家的經濟增長速度也從2008年經濟危機之前1960-2008年間的年均3.4%，降為危機之后2008-2022年間的1.5%，受此影響，整個世界經濟增長率從1960-2008年間的年均增長率3.7%，降為2008-2022年間的年均2.6%。

對我國來講，更為重要的是，發達國家經濟增長慢，居民消費增長慢，這種情況帶來的直接結果就是發達國家進口增長下滑，從而抑制了國際貿易的增長。在2008年之前，世界貿易的增長率是世界經濟增長率的兩倍以上，而在2008年的國際經濟危機以后，國際貿易的增長速度比國際經濟的增長速度還要低。我國是世界第一大貿易國、第一大出口國，發達國家進口放緩對我國的影響最大。

我們可以看到，按美元計算，從1978年到2008年，中國連續30年實現年均出口增長18.1%。但是在危機之后的2008-2012年間的年均出口增長降為9.4%，2013年到2022年則進一步下降為年均增長5.7%。出口增長的大幅持續下降影響最大的就是我國的出口部門，我國的出口部門則是以符合我國比較優勢的民營企業為主的部門。

外需的疲軟導致民營企業經營困難，而且，未來前景不明，民營企業也就缺乏投資意愿。

由于民營企業對未來增長預期不好，投資意愿低，當然就不會去銀行借錢。即使去銀行借錢，銀行也要評估企業的行業發展狀況，市場預期不好的行業，銀行也會審慎判斷。所以在這種狀況之下，民營企業的銀行貸款也就減少了。

1979--2015年政府投資、民間投資占社會總投資的比重（%）。2008年金融危機之后，財政政策發揮逆周期調節作用，政府投資明顯上升。數據來源：Wind資訊。

同樣的國際國內環境，為什么國有企業會擴張，貸款會增加？

短期經濟增長的“三駕馬車”中，出口這輛馬車跑慢了，另外一輛馬車是投資，在民營企業投資意愿低迷的情況下，投資增長也會低。民營企業是就業的主力軍，一旦民企發展不好，家庭的收入增長和就業預期也會不好，家庭的消費的增長也會受到抑制，這種情況下經濟當然會下滑。在經濟下滑的時候，為了穩定經濟穩定就業，政府負有逆周期投資實施積極財政政策的責任。

2008年政府采取了四萬億積極財政政策刺激計劃，投資了大量基礎設施項目，高速公路的里程數從2008年的6.03萬公里增加到2012年9.62萬公里，同期高速鐵路從2008年的1035公里增加到2012年的9643公里。由于出口增速的進一步下滑，我國政府繼續推行了積極的財政政策，高速公路到2022年增加到17.73萬公里，高速鐵路則達到4.2萬公里，占到全世界高速鐵路的70%；還有我們的4G、5G通信基站，這些公共基礎設施很多都是在經濟不好的時候投資的。這些基礎設施項目具有很強的外部性，投資回報率不高，民營企業不愿意做或是做不了，只能由國有企業來投資，國有企業投資的錢來自于銀行的貸款。

所以，國有企業在經濟中的比重以及國有企業銀行貸款的上升，是因為外需不足，經濟發展不好，政府啟動積極的財政政策的結果。而不是像悲觀論者描述的，是因為國進民退，國有經濟擠壓私營經濟，從而導致了經濟發展放緩。

而且在經濟發展不好的時候，如果沒有國有企業投資的這些基礎設施大項目，民營企業的發展會更難。因為這些基礎設施大項目的執行是由國有企業來承擔，而建設高速公路、高速鐵路需要水泥、鋼筋，要鋪設5G通信網絡，需要基站設備，這些就給民營企業創造了很多市場需求。民營企業有了市場需求，他們就會創造就業，就業增加了以后，家庭收入才能維持一定的水平，才會有消費能力，這又為家庭消費品的生產企業創造市場機會，這個領域還是民營企業為主的。

總的來說，在外需不足、經濟下滑的時候，如果政府不經由國有企業去做逆周期的基建投資，民營企業在經濟中的比重可能會高一點，但是民營企業的日子會比現在更難過，經濟的增速也會比現在低。

2）未富先老國家經驗：經濟增速不降反升

再來講人口老齡化，過去有些學者認為中國經濟增長之所以那么快，是因為人口紅利，現在我們的人口開始進入負增長了，勞動力占總人口的比重也在下降，我們的人口紅利沒有了，因此經濟增長就要下滑。

此外，他們引用日本經驗來說，日本1990年之后經濟發展放緩，原因之一也是人口老齡化。中國現在出現了人口老齡化，未來很有可能就會像日本那樣增速一路下滑。這也是國外很多人認為中國趕不上美國的一個很主要的原因。

對這個問題最近我做過分析，到現在為止，全世界進入重度老齡化階段（65歲以上人口占總人口比重14%）的有53個國家，其有一半（26個國家）可以稱為是未富先老。

我們將這53個國家可以分成兩組。一組有27個國家，它們在進入到重度人口老齡化的時候，人均GDP已經達到美國的一半或以上；另一組有26個，是在人均GDP還不到美國的一半的時候進入重度老齡化，也就是所謂的未富先老。韓國、日本、德國、法國屬于前一組，中國則屬于后一組。

我們一般認為人口老齡化以后，經濟增長會放緩。但是實際上第一組在進入老齡化之前已經是發達國家了，在進入人口老齡化的前10年和后10年相比，這組國家的經濟增長速度只是略有下滑。這些發達國家的人均GDP的增長率基本沒有變化，GDP的增長只因人口的增長停滯而略有下滑。

有趣的是，第二組未富先老的國家，這些國家是還在追趕的國家，它們進入人口老齡化前10年和后10年的經濟增長速度，不管從人均或是整個經濟來看，不僅沒下降，反而還提高了，這跟我們印象正好相反。

我看了這組數據一開始也有點驚訝，因為大家都在說老齡化之后經濟增長會下滑，聽多了就難免相信幾分，尤其看到日本的經驗，但是事實確是另外的樣子。

我想其主要原因是人口老齡化不是黑天鵝事件，10年前、20年前就能夠預測到人口老齡化何時會到來。既然是可以預期的事件，政府就不會束手待斃，就會采取應對措施去避免對經濟的負面影響。對經濟發展來講，勞動力投入很重要，但是更重要的是有效勞動的投入，而有效勞動等于勞動力數量乘以勞動力的教育水平。人口老齡化到來前，政府一般就會增加教育投入，提高勞動力的質量，所以，在進入人口老齡化以后，有效勞動不一定會下降。

比如，中國初入勞動力市場的勞動力年齡是16歲到25歲，他們的教育年限平均達到13.8年，整個勞動人口的受教育年限是10.8年，現在60歲退休的人口平均教育年限估計只有6年。在人口老齡化時，我們每年的有效勞動是在增加的。李強總理在2023年兩會后的編輯招待會上說，我們的“人口紅利”沒有消失，“人才紅利”正在形成，談的正是有效勞動的增加。其他未富先老的發展中國家也會是同樣的情形。

而且，對正在追趕的第二組國家而言，技術創新，產業升級的空間較大，新進入勞動力市場的勞動力教育水平的提高，不僅可以使得有效勞動繼續增加，而且，教育水平的提高，勞動者掌握新技術的能力更強，這樣產業升級和生產力水平的提高就會更快。所以，在進入重度人口老齡化的階段之后，反而能取得更高的增長速度。

為什么第一組的高收入國家在人口老齡化之后經濟增長率有所下滑？主要原因是當它們人均GDP達到美國50%的時候，已經是高度發達國家了，教育水平高，退休的勞動力和新進入勞動力市場的勞動力的教育水平接近持平，在勞動力數量減少的情況下，難以提高有效勞動，人均GDP的增長不變，總體經濟的增長就會略有下滑。

只要勞動人口教育水平不斷提升，未富先老國家仍然可以實現經濟加速增長。圖為2020年第七次人口普查結果，數據顯示，與2010年的六普結果相比，我國大專以上人口大幅增長。