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（觀察者網(wǎng)訊）周五（18日），倫敦金屬交易所（LME）鎳合約價(jià)格再度大跌12%，連續(xù)第三個(gè)交易日跌停。

彭博數(shù)據(jù)顯示，倫鎳主力合約價(jià)格下跌至每噸36915美元，價(jià)格繼續(xù)向上交所鎳主力期貨合約（每噸219620元人民幣，約34568.2美元）靠攏。

不過，有至少三筆交易在低于交易所設(shè)定的跌停板下方成交，成交價(jià)36865美元/噸。LME隨后表示，3月18日?qǐng)鰞?nèi)交易的第二輪鎳交易將被視為中斷交易，所有在此期間達(dá)成協(xié)議的交易將無效；如果場(chǎng)內(nèi)交易價(jià)格低于前一日設(shè)定的跌停價(jià)，將被視為“中斷事件”。

這是倫鎳復(fù)盤后，LME鎳電子盤連續(xù)三天出現(xiàn)故障。

北京時(shí)間周六凌晨，LME宣布，自下周一（3月21日）開始，將倫鎳單日漲跌停幅度擴(kuò)大至15%。LME本無漲跌幅限制，在倫鎳遭遇“歷史性逼倉(cāng)”并停牌后，LME修改規(guī)則，本周恢復(fù)倫鎳交易時(shí)，LME將當(dāng)天的單日漲跌停幅度限制在5%、稱將根據(jù)市場(chǎng)條件的變化而決定是否參照其他基礎(chǔ)金屬15%的單日漲跌停幅度限制，次日漲跌幅限制擴(kuò)大至8%，恢復(fù)交易的第三天擴(kuò)大至12%。

這種罕見的價(jià)格混亂局面令一些資深市場(chǎng)人士感到茫然和混亂。

彭博社評(píng)論截圖

“鎳無法找到定價(jià)”，高盛出身的金融和商業(yè)專欄作者馬特·萊文（Levine）為彭博社撰寫長(zhǎng)篇評(píng)論稱，“受歷史性意外和市場(chǎng)技術(shù)因素影響，昨天上午倫鎳主力合約開盤價(jià)定于每噸48078美元，較實(shí)際價(jià)格高出約40%。然而LME設(shè)定了漲跌幅限制，……價(jià)格走勢(shì)是注定的，所以沒什么可做的，開盤就立即下跌8%達(dá)到限價(jià)，成交量相當(dāng)?shù)停ㄒ徽嬲膯栴}是在跌停之前誰(shuí)能以今天的高價(jià)賣掉自己手中的鎳頭寸”。

“一般來說，期貨市場(chǎng)的功能是發(fā)現(xiàn)商品的正確價(jià)格。但就上周的LME鎳價(jià)而言，至少是LME中的每個(gè)人都環(huán)顧四周，說‘嗯，這不是鎳的正確價(jià)格，是吧’，連LME的首席執(zhí)行官都表示，交易價(jià)格與實(shí)物價(jià)格脫節(jié)了”，萊文寫道，“LME和許多大型金屬交易商認(rèn)為，鎳的真實(shí)價(jià)格不是每噸10萬美元。因此，LME取消了上周二在這個(gè)價(jià)格上成交的交易，這一重大舉措重置了許多交易員當(dāng)天上午在鎳合約上的盈虧。”

LME將鎳價(jià)回調(diào)到上周一收盤的每噸48078美元，與此同時(shí)，交易所暫停向外公布“官方價(jià)格”，萊文認(rèn)為，這是因?yàn)長(zhǎng)ME本周每天交易出的價(jià)格明顯“不正確”。

“實(shí)體生產(chǎn)者寧愿不要他們無法交易的‘官方價(jià)格’，沒有人真正想以這樣的價(jià)格買貨，也沒有人能以這樣的價(jià)格出售，在鎳完全回到真實(shí)價(jià)格之前，LME無法起到交易所的作用”，萊文寫道，但他自己也意識(shí)到，自己的邏輯有點(diǎn)混亂了。

他隨后寫道，“我想強(qiáng)調(diào)一下，我剛才假裝鎳的‘真實(shí)’價(jià)格是可知的，并且就在每噸3萬-3.5萬美元之間，但這太天真了，‘真實(shí)’價(jià)格是不可知的！一般來說，發(fā)現(xiàn)價(jià)格正是市場(chǎng)的工作。”

CNBC報(bào)道截圖

港交所前行政總裁李小加曾主導(dǎo)LME收購(gòu)案，并推動(dòng)LME進(jìn)行了一系列改革。他近日對(duì)媒體表示，LME暫停鎳交易并非在“拉偏架”，而是根據(jù)規(guī)則維護(hù)市場(chǎng)秩序。“神仙”斗法，有時(shí)會(huì)傷及“無辜”，交易所喊“停”，不是為了保護(hù)某大戶，而是為了避免“場(chǎng)子”運(yùn)作失序。

“鎳價(jià)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)，實(shí)際上是多空大戶在價(jià)格上出現(xiàn)巨大分歧，同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性受到地緣政治等因素的影響。交易所讓交易‘冷靜’一下，給交易者機(jī)會(huì)，在場(chǎng)外尋找折中方案。這雖不是常規(guī)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作，但它是交易所基本規(guī)則所授權(quán)的。交易所在此過程中并不是在決定誰(shuí)贏多少、輸多少。”李小加說。

另一方面，鎳產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷一個(gè)“東進(jìn)西退”的過程，從2005年起，中國(guó)和印尼的含鎳生鐵占全球的比重逐年提升，未來硫酸鎳的產(chǎn)量將快速增加，這就壓縮了傳統(tǒng)的電解鎳在市場(chǎng)上的份額。但國(guó)內(nèi)外運(yùn)行的鎳期貨所都是以電解鎳為交易標(biāo)的。

安泰科首席專家徐愛東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，倫鎳事件所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)已經(jīng)波及產(chǎn)業(yè)層面，由于現(xiàn)貨價(jià)格的不斷抬升，國(guó)內(nèi)硫酸鎳廠紛紛停止采購(gòu)，甚至對(duì)海外客戶大面積毀單。

徐愛東表示，由于缺乏價(jià)格指引，當(dāng)前全球鎳現(xiàn)貨交易幾乎停滯，在進(jìn)口原料價(jià)格提高、成品價(jià)格低迷背景下，國(guó)內(nèi)鎳生產(chǎn)企業(yè)開始逐漸減產(chǎn)，部分鎳下游企業(yè)從3月9日起已不接受新的訂單，更有國(guó)內(nèi)硫酸鎳廠紛紛停止采購(gòu)并對(duì)海外客戶大面積毀單。“倫鎳事件所產(chǎn)生的原因是多方面的，但從產(chǎn)業(yè)角度來看，是傳統(tǒng)的鎳定價(jià)機(jī)制和新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢(shì)之間的矛盾爆發(fā)，是現(xiàn)行鎳期貨合約設(shè)計(jì)跟不上全球鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)生的巨大變化。”

徐愛東建議，國(guó)內(nèi)外交易所應(yīng)盡快完善鎳期貨交易規(guī)則，增加交割品牌，并開發(fā)新的鎳期貨合約，扭轉(zhuǎn)一些期貨合約小部分金屬產(chǎn)品定價(jià)全市場(chǎng)的交易機(jī)制，避免惡性逼空事件再次發(fā)生。

融智有色創(chuàng)始人、首席研究員高承君認(rèn)為，滬鎳確實(shí)應(yīng)該增加期貨交割品種，但實(shí)際操作中可能還面臨一些困難。

髙承君對(duì)觀察者網(wǎng)表示，金屬要成為交割品種，是有一定的客觀條件的，比如標(biāo)準(zhǔn)化、易于儲(chǔ)存和運(yùn)輸 。目前在倫鎳和滬鎳作為標(biāo)準(zhǔn)交割品的鎳板，鎳含量高達(dá)99.8%以上，且易于存放和運(yùn)輸，所以非常合適。滬鎳尚未將鎳豆作為交割品種（倫鎳可用鎳豆交割），因?yàn)樗擎嚪蹓褐疲L(zhǎng)期存放可能粉化。而鎳鐵產(chǎn)品的鎳含量一般在8%-12%，少有20%以上的；高冰鎳的鎳含量一般在70%-75%，所以用于交割品有難以標(biāo)準(zhǔn)化的現(xiàn)實(shí)性障礙。

髙承君指出，隨著鎳產(chǎn)業(yè)的多元化發(fā)展，鎳期貨交割品種類與產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚不能完全匹配，在期貨“價(jià)格發(fā)現(xiàn)”功能方面存在一定的困難和障礙，無法較好地為實(shí)體生產(chǎn)企業(yè)提供對(duì)沖的情況，在其他品種也有發(fā)生，這也是這次期鎳逼倉(cāng)事件發(fā)生的深層原因之一。

“比如當(dāng)前因?yàn)樾履茉吹陌l(fā)展，碳酸鋰、硫酸鈷的價(jià)格都曾被炒作，它們都沒有相應(yīng)的期貨合約，一個(gè)因素在現(xiàn)有規(guī)則下，這些產(chǎn)品不太適合作為交割品”，髙承君表示，“我們呼吁產(chǎn)業(yè)界一起來研究，設(shè)法解決這些問題”。