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美國本土資源錯配造就套利空間

當前美國頁巖油性價比相當高，也是中國目前大幅提升美國原油進口量的原因之一。

由于歷史原因，目前美國本土煉油廠無法消化頁巖油革命帶來的大量優質輕質原油，當地港口等基礎設施不足又限制了油品出口能力，造成結構性過剩，發生高品質的美國頁巖油價格反而低于布倫特油的現象，也使亞洲和歐洲都想購買更多美國原油。

美國《國會山報》5月21日分析稱，美國頁巖油大多是高品質的輕質原油（含硫化物等雜質較少），無論是加工還是使用都對環境壓力更小，對中國大量“茶壺”獨立煉油廠來說是很好的選擇。

相對而言，美國本土煉油廠由于長期加工來自中美洲和加拿大的重質油品，大多都具備較強的加工劣質原油能力，加工輕質油品反而在經濟上不可行，資源的錯配使得一方面美國輕質原油嚴重過剩，另一方面又要同時進口大量重質原油。雖然美國煉廠可以通過裝置改造來適應輕質原油的加工，但煉廠提高輕質原油處理能力需要花費數年時間。

基礎設施不足也限制了美國頁巖油的出口能力，美國德州西部和墨西哥灣頁巖油產區原油管道運輸能力有限，碼頭裝卸能力無法與快速增長的產量相匹配。

中國石油新聞中心6月7日報道稱，5月28日，美國原油價格較布倫特原油期貨價格的貼水擴大至每桶逾9美元（截至6月7日下午15時，進一步擴大為10.47美元），為3年多來最大，這樣為過剩供應流入其他市場進行套利創造了機會。

上海油在價格和交易時間上，都基本在WTI與布倫特之間，成為套利的便利工具

全球產能過剩使亞洲買家提升議價權

亞洲的交易員表示，主要指標原油之間的價差給亞洲煉油廠提供了減少進口中東和俄羅斯輕質原油的機會。此前布倫特原油與中東原油價格均觸及多年來的高點。

“如果沙特阿美下個月還不降價，且阿布扎比國家石油公司(ADNOC)也如此的話，我們將增加美國原油購買量。”東南亞一石油買家稱。

亞洲市場中，中國是美國原油最大的購買國。中國石化購買量居首。據知情消息人士稱，該公司今年4月因價格分歧宣布縮減沙特原油進口量40%后，6月對美國原油購買量將達到創紀錄的1600萬桶。這些原油將在6月裝船。

追蹤美國原油銷往亞洲情況的消息人士透露，印度和韓國是美國原油購買量僅次于中國的亞洲國家，6月都將購買600萬桶至700萬桶。

中國臺灣地區煉油企業中油(CPC)也購買了將于6月和7月裝船的700萬桶原油。

美國對泰國出口的原油也將增至200萬桶以上。

未來幾個月，創紀錄高位的美國出口石油將流向亞洲，進一步從俄羅斯和歐佩克產油國手中搶走市場份額。

美國一家主要石油出口商的一位高管估算，6月美國石油出口量將達到日均230萬桶，其中130萬桶將流向亞洲。

中國石油儲備成歐佩克重要參考指標

道瓊斯旗下新聞網站市場觀察（MarketWatch）6月5日報道稱，歐佩克及其盟友幾經博弈終于限制了過剩產能后，發現了一個新的需要擔心的問題：中國石油儲備。

歐佩克的一些官員表示，中國國有和民營石油儲備將成為歐佩克調解產量的重要參考。他們擔心中國過高的原油儲備將與美國增產一起造成市場供應過剩，從而使油價走低。

據知情人士透露，歐佩克當前評估，主要由西方國家組成的經合組織原油庫存比5年前平均水平低2000萬桶，但中國儲備情況與此相反，不但國營機構增加了儲備，民營煉油商也正加緊進口原油。

顯然，能源市場正逐漸重視亞洲和中國因素，對于年輕的“上海油”來說，這無疑是一個好的跡象。

能源資訊服務公司普氏能源資訊發布的最新消息顯示，上海國際能源交易所(INE)原油期貨6月初成交量創上市以來的最高水平，并稱這是一個積極的信號，各金融市場的參與者都熱衷于為INE的原油期貨提供流動性。

根據INE官網數據，自3月26日上市以來，INE原油期貨成交量呈現出穩步上升的趨勢，4月的成交量為平均6.9萬手/日，五月則上升至17萬手/日，月度漲幅147%。其中，9月交割的原油期貨成交量1日達創紀錄的27.5006萬手，是該期貨合約上市首日交易量的7倍左右。

路透社稱，作為全球最大的原油進口國，中國希望上海原油期貨能夠最終與布倫特原油期貨和西得克薩斯中質油(WTI)期貨形成三足鼎立之勢。中國也希望確立人民幣在現貨原油市場的地位，避免美元兌換成本，增加人民幣在全球金融交易中的使用。

上海油日線圖（日成交量已逐步站穩20萬手）

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