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美國長期貿(mào)易逆差的金融鏡像

在本質(zhì)上，貿(mào)易逆差是實(shí)體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。然而，若無貨幣的介入，在“純”實(shí)體經(jīng)濟(jì)體系中，任何失衡都無以產(chǎn)生；即便出現(xiàn)，也難持久。

國際貨幣體系因素的介入，不僅使得失衡有了可能，而且使得全球失衡問題變得高度復(fù)雜化。如果全球失衡中居于逆差地位的國家可以使用其本幣進(jìn)行清償和支付，則失衡在相當(dāng)程度上和在相當(dāng)長時(shí)期內(nèi)具有可持續(xù)性。如果世界仍然接受逆差國用其本國貨幣來支付逆差，則失衡便具有可持續(xù)性。這正是自上世紀(jì)以來全球經(jīng)濟(jì)、金融面臨的無可奈何的現(xiàn)狀。無視這一現(xiàn)狀而奢談“吃虧”，既是無知，更是心懷叵測。

我們看到，由于存在“原罪”，從建立之初，布雷頓森林體系覆蓋的經(jīng)濟(jì)世界便是一個(gè)失衡的世界。起初的基本格局是，美國貿(mào)易順差和其他國家貿(mào)易逆差相互對應(yīng)并長期存在。

1960年，以美國的對外債務(wù)超過其黃金儲(chǔ)備為標(biāo)志，布雷頓森林世界經(jīng)濟(jì)失衡的格局，開始轉(zhuǎn)變?yōu)槊绹馁Q(mào)易逆差和其他國家對美貿(mào)易順差相對應(yīng)，并愈演愈烈。但是，直至60年代末，這種失衡仍然是可持續(xù)的。這是因?yàn)椋涝诓祭最D森林體系中居于核心地位，因而美國享有用發(fā)行本幣來彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目差額的特權(quán)——而無論歡迎與否，世界各國都必須接受美元。

1971年發(fā)生的“尼克松沖擊”可謂轉(zhuǎn)向不可持續(xù)的關(guān)節(jié)點(diǎn)。從那時(shí)開始，美國國內(nèi)的物價(jià)騰涌和美元的對外價(jià)值一瀉千里，使得美國和世界其他國家同時(shí)感到維持美元本位已經(jīng)得不償失，于是爆發(fā)了持續(xù)近十年的全球金融危機(jī)，并導(dǎo)致布雷頓森林體系最終崩壞。

但是，美元的故事并未結(jié)束。

布雷頓森林體系作為一種制度壽終正寢后，美元作為國際儲(chǔ)備貨幣的核心地位固然受到了以歐元為代表的多種新興儲(chǔ)備貨幣的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，然而，亞洲各國的相繼崛起，客觀上弱化了這種挑戰(zhàn)。由于亞洲國家的貨幣絕大多數(shù)與美元保持密切聯(lián)系，很多國家甚至實(shí)行釘住美元的固定匯率制或?qū)嵭胸泿啪种贫龋搮^(qū)域作為美元的新“外圍”的崛起，事實(shí)上重建了以美元為中心的國際貨幣體系，強(qiáng)化了美元霸權(quán)。美元在國際貨幣體系中的核心地位，更因前蘇聯(lián)東歐國家“巨變”得以進(jìn)一步鞏固。

90年代之前，蘇聯(lián)東歐集團(tuán)事實(shí)上組成了一個(gè)同布雷頓森林體系相并行的國際貨幣體系，其關(guān)鍵貨幣是盧布。蘇東巨變之后，集團(tuán)內(nèi)的所有國家都實(shí)行了市場經(jīng)濟(jì)，其貨幣也不約而同地奉美元為新宗主。規(guī)模如此之大的經(jīng)濟(jì)體集體“投誠”，無疑為美元的貨幣中心地位提供了新的支持。

布雷頓森林合影  圖自網(wǎng)絡(luò)

種種發(fā)展，致使一些研究者徑直將“牙買加協(xié)議”之后的國際貨幣制度稱作“布雷頓森林體系Ⅱ”。

我們以為，若就美國依然享受主要儲(chǔ)備貨幣發(fā)行特權(quán)這一事實(shí)而論，稱之“布雷頓森林體系Ⅱ”，固然不無不可，然而，若就美國在該體系內(nèi)應(yīng)承擔(dān)的國際責(zé)任而論，體系Ⅰ、Ⅱ可就大異其趣了。如今，美國完全沒有了要為全球經(jīng)濟(jì)再平衡和全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展承擔(dān)責(zé)任的約束和壓力，更遑論要為恢復(fù)全球經(jīng)濟(jì)再平衡付出調(diào)整成本。

我們以為，這種權(quán)利和責(zé)任的完全脫離，正構(gòu)成當(dāng)今國際貨幣制度的基本矛盾。這使得美國的貨幣政策可以無約束地僅僅立足于其國內(nèi)目標(biāo)，踐行“美國優(yōu)先”，全不顧其他國家洪水滔天。也正因?yàn)榇嬖谶@種基本矛盾，改革國際貨幣體系才成為全球經(jīng)濟(jì)再平衡的關(guān)鍵所在。