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本文轉(zhuǎn)自微信公號信公眾號“陶然筆記”（ID：drunktrt）作者：令狐貓

25日的新華社消息稿說，中美在六個方面的具體問題上取得實質(zhì)性進展。

技術(shù)轉(zhuǎn)讓、知識產(chǎn)權(quán)保護、非關(guān)稅壁壘、服務(wù)業(yè)、農(nóng)業(yè)以及匯率

匯率這個新面孔出現(xiàn)后，大家很容易就把它與之前美國財長姆努欽關(guān)于中美已達成穩(wěn)定貨幣匯率“最終協(xié)議”的表態(tài)聯(lián)系起來。

盡管姆努欽就一句話，國社就幾個字，但這并不妨礙大家浮想聯(lián)翩。

有的人問，為什么談貿(mào)易協(xié)定，要把匯率問題納入進來？

還有的人，忍不住聯(lián)想起30多年前的“廣場協(xié)議”。

1985年9月22日，美國、日本、聯(lián)邦德國、法國以及英國的財政部長和中央銀行行長（簡稱G5）在紐約廣場飯店舉行會議，達成五國政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場，誘導(dǎo)美元對主要貨幣的匯率有秩序地貶值，以解決美國巨額貿(mào)易赤字問題的協(xié)議。因協(xié)議在廣場飯店簽署，故該協(xié)議又被稱為“廣場協(xié)議”。

“廣場協(xié)議”簽訂后，上述五國開始聯(lián)合干預(yù)外匯市場，在國際外匯市場大量拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導(dǎo)致美元持續(xù)大幅度貶值。1985年9月，美元兌日元在1美元兌250日元上下波動，協(xié)議簽訂后不到3個月的時間里，美元迅速下跌到1美元兌200日元左右，跌幅20%。

“廣場協(xié)議”也普遍被視為日本泡沫經(jīng)濟的誘因。

有這么個事情作為背景，所以昨天消息出來后，大家很擔(dān)心，也很焦慮。

中美之間，是不是簽了個逼迫人民幣升值的新“廣場協(xié)議”？

其實，匯率這個東西，是貨幣和貨幣之間的關(guān)系，本質(zhì)是經(jīng)濟實力的反應(yīng)，不是說單方面就能控制的。而且吧，日本的泡沫經(jīng)濟是不是廣場協(xié)議引起的，現(xiàn)在爭議也不少，有待商榷。

但是，這樣的答案估計大家不滿意，所以我查了一些資料，仔細研究了一下，得出一個結(jié)論。

美國逼迫中國簽訂“新廣場協(xié)議”逼迫人民幣升值的可能性實在是太小。

咱們一條條的來整理，看看我說的有沒有道理。

首先，在貿(mào)易談判中引入關(guān)于匯率的內(nèi)容，并不是新鮮事。

國際貿(mào)易活動中，跟匯率幾乎時時刻刻在打交道。談貿(mào)易問題，不可能不碰匯率問題。

比如世界貿(mào)易組織的前身，關(guān)貿(mào)總協(xié)定（GATT）第十五條里，就對成員的外匯安排進行了規(guī)定。

這一條好理解，不多說了。

其次，中國現(xiàn)在簽署“新廣場協(xié)議”，從道理上講不通。

記得去年10月份的時候，中美貿(mào)易戰(zhàn)一度陷入僵局。

美國威脅并提升了關(guān)稅，中國反制，同時也基本拒絕了與美國的談判。

那個時候，大概是中美貿(mào)易戰(zhàn)這一年多時間里，局勢最緊張的時候。

即便如此，即便當時在特朗普屢屢施壓的情況下，姆努欽主導(dǎo)的美國財政部依然對外放風(fēng)，說找不到證據(jù)將中國列為匯率操縱國。

美國彭博社10月12日據(jù)兩位知情者的消息透露，美國財政部工作人員已向財長姆努欽進行了匯報，稱中國并沒有操縱人民幣匯率。

局勢那么緊張，美國持續(xù)施壓，美國財政部都說找不到匯率操控證據(jù)，而我們也沒怎么搭理。

現(xiàn)在的局勢和面臨的壓力，比那時要緩和不少，我們有什么理由突然在匯率問題上認慫？

沒有道理啊。

第三，假設(shè)真的是“新廣場協(xié)議”，那勢必是個中美雙輸?shù)膮f(xié)議。

如果協(xié)議內(nèi)容只是避免競爭性貶值，那么基本跟中國目前在IMF、G20等組織和機制中的承諾一樣，沒啥變化。

如果是要逼迫人民幣升值，那勢必是個中美雙輸?shù)膮f(xié)議，而且美國受的沖擊恐怕更大。

不知道大家注意到?jīng)]有，進入2019年后，在加息問題上跟特朗普一直頂牛的美聯(lián)儲主席鮑威爾，立場開始軟化。

原因很簡單，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始走弱。

“美國1月制造業(yè)產(chǎn)出下滑0.9%，為8個月來最大降幅。”

“去年12月美國零售銷售額環(huán)比下滑1.2%至5058億美元，遠不及市場預(yù)期的增長0.2%，出現(xiàn)自2009年9月以來的最大跌幅。”

在1月30日的貨幣政策例會后，鮑威爾就公開表示，當前美國經(jīng)濟增長面臨全球經(jīng)濟增速放緩，英國“脫歐”、貿(mào)易談判帶來的風(fēng)險，美聯(lián)儲有必要對進一步加息采取耐心觀望的態(tài)度。

而2月20日發(fā)布1月例會紀要顯示，“美聯(lián)儲官員認為隨著多方面經(jīng)濟風(fēng)險的上升，美聯(lián)儲對于貨幣政策的行動應(yīng)該要有耐心。”

這被市場解讀為美聯(lián)儲今年可能放慢縮表的節(jié)奏。

加息放緩，縮表放緩，意味著貨幣政策收縮放緩。

“諾貝爾獎獲得者保羅·克魯格曼表示，隨著美聯(lián)儲放慢加息步伐，美國經(jīng)濟可能正在陷入衰退。”

通常情況下，這意味著美元指數(shù)走弱，對全球資金的吸引力降低。

如果這時候人民幣答應(yīng)升值，那么一個很大的可能，就是大量的錢開始跑出美國，而且很有可能往中國跑。

錢往中國跑，會給中國帶來風(fēng)險，但對已經(jīng)顯示走弱跡象的美國經(jīng)濟來說，恐怕也不是一件好事。

在這個問題上，原美聯(lián)儲主席耶倫，看得更加明白一些。

《南華早報》稱，美聯(lián)儲前主席珍妮特·耶倫警告特朗普的貿(mào)易談判代表“不要將政策工具定義為匯率操縱”，不要要求人民幣穩(wěn)定以結(jié)束貿(mào)易戰(zhàn)；她也認為中國應(yīng)保持人民幣匯率穩(wěn)定，但界定一個國家操縱匯率“既困難又危險”。

逼迫人民幣升值，美國也會受到巨大沖擊。

美國會上桿子去做賠本的買賣嗎？

不管你信不信，我反正是不信。

第四，現(xiàn)在有觀點暗示，認為中美這次的貨幣協(xié)定，可能參考《美墨加貿(mào)易協(xié)定》的匯率條款。

彭博社報道指出，貨幣是特朗普政府貿(mào)易談判的一部分，在與加拿大和墨西哥更新北美自貿(mào)協(xié)定的談判中，美國也敲定了一項貨幣協(xié)議，并表示將在未來的貿(mào)易協(xié)定中尋求類似的承諾。

那么，《美墨加貿(mào)易協(xié)定》里關(guān)于匯率的條款是怎么規(guī)定的？

我查了一下，《協(xié)定》第33章“宏觀經(jīng)濟政策及匯率問題”強調(diào)，應(yīng)維護由市場決定的匯率制度，避免競爭性貶值，并在外匯干預(yù)時及時通知相關(guān)方。

比如《協(xié)定》第33.4條第A款規(guī)定：每方都必須實現(xiàn)和維持一個市場決定的匯率制度，避免競爭性貶值。

這樣的規(guī)定，其實跟中國之前在國際上作出的承諾，并不矛盾。

2016年的G20財長和央行行長會上，與會各成員（中美都在）重申此前的匯率承諾，包括將避免競爭性貶值和不以競爭性目的來盯住匯率。

所以，真要是參考《美墨加貿(mào)易協(xié)定》內(nèi)容來制定中美貨幣協(xié)議，也跟什么逼迫人民幣升值的“新廣場協(xié)議”沒多大關(guān)系。

通過以上四點分析，逼迫人民幣升值的“新廣場協(xié)議”恐怕是不存在的。

那么，中美間達成的貨幣協(xié)議可能是什么樣子的？

我猜啊，匯率問題這么復(fù)雜，中美在這么短的時間內(nèi)，能這么快達成，最大的可能只有一個。

把中美之前在各個組織機構(gòu)里面關(guān)于匯率的承諾，改頭換面匯總一下唄。

方便快捷，富有成果。

何樂不為？