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（資料圖）鐵路總公司遇到了資金瓶頸

近期，各地的鐵路項目再起波瀾，其中高鐵受到的沖擊最大，多條高鐵動脈出現停工、放緩或推遲建設現象。

有專家向《每日經濟新聞》記者表示，除了受經濟形勢的影響，還在于鐵道部撤銷后對原定投資計劃造成了干擾。

鐵道部改制打亂原計劃

提到貴廣高鐵時，貴州省社科院城市經濟研究所所長胡曉登告訴《每日經濟新聞》記者，原本貴廣高鐵定在明年年底通車，但現在建設速度放緩，尚不知通車時間。

現在這條動脈線建設放緩，“主要還是錢的問題”，胡曉登說，“貴州像鐵路這類固定資產投資的很多資金都來自國家財政轉移支付，現在經濟不樂觀、中央財政收入減少，自然影響建設進度。”另一方面的原因是鐵路改革，“因為鐵道部被撤銷，原本計劃被打亂了。”

高鐵建設出現停擺不僅只在貴州。連接中西部地區的高鐵線也有緩建的跡象。作為國家重要鐵路項目，“鄭萬”鐵路（鄭州到重慶萬州的高速鐵路）連動工的消息都沒有。

滬昆線上一名高鐵設備供應商告訴記者，鐵道部撤銷后，鐵路總公司要自負盈虧，不可能像以前一樣“無限”投資了。“活少了”——這是大多鐵路系統人士的感覺。

資金窘迫是主要原因

自年初以來，鐵路的盈利狀況并不樂觀，受大宗商品及煤運萎縮的影響，鐵路總公司一季度報收70億元的虧損，二季度運量又因宏觀經濟的不景氣而前景黯淡。盈收減少，鐵總不僅要應對債務和利息，還有硬性的固定投資計劃。

鐵總2013年一季度報表顯示，年初1680億元的現金已經降為1559億元。資金來源中貸款達1009億元，占總資金來源1514億元的三分之二左右，這還包括200億元是短期融資券的債務性融資，即一季度銀行貸款已占了全年2300億額度的三成多。

有鐵路系統人士表示，現在二季度已經過去一個月，鐵總未見明顯有力的融資措施出來，如果不馬上發行債券注入資金池，其現金流恐將日益枯竭，“底下的項目太多，都急著用錢。”中國工程院院士王夢恕認為，“作為企業而言，鐵路總公司要講究實際的經濟效益，現在負債2萬億，鐵總不愿貸，如果貸款也只是貸一部分。”

一名長期關注鐵路改革的鐵路系統人士表示，鐵總背負重債，客票又不能跟隨市場，誰還有能力、興趣和信心去新建鐵路？特別是高鐵，“鐵路是國民經濟基礎，需要國家的長期投資，而不只是來自公司投資，更何況國家才是鐵路真正意義上的產權人。高鐵應該是國防與經濟戰略的一個重要部分，是否緩建或繼續大建應取決于國家意志。”

中鐵總下周發行200億中票

昨日，中國鐵路總公司（下稱“中鐵總”）宣布，定于5月23日在銀行間債券市場發行200億元中期票據，期限為5年。這是鐵道部改制以來，新成立的中鐵總首次發債融資，亦是鐵道債全面升格為政府支持機構債券之后，首次亮相銀行間債券市場。

據披露，截至目前，中鐵總及下屬企業已發行尚未到期的債務融資工具總計為7641億元，其中鐵路建設債券合計金額為6220億元、公司債90億元、中期票據合計金額為910億元、短期融資債券合計金額為421億元。

記者從中央國債登記結算公司了解到，從本月起，2013年以來中鐵總發行的債券以及原鐵道部發行的所有債券，均被劃入政府支持機構債券，總額高達7010億元（不含短融和下屬企業債券），進一步強化了政府信用。不過，時至今日，中鐵總與相關監管部門，并未就此事進行公告說明。

這是中央政府政策支持的兌現。根據國務院《關于組建中國鐵路總公司有關問題的批復》，中鐵總繼續享有國家對原鐵道部的稅收優惠政策，繼續明確鐵路建設債券為政府支持債券。

然而，對投資者而言，中鐵總的基本面依然堪憂。財報顯示，截至今年3月末，中鐵總經審計的匯總資產總計為4.56萬億元，總負債2.84萬億元；一季度，中鐵總利潤總額為100.78億元，若扣除156.07億元稅后建設基金和14.50億元所得稅后，則凈虧69.79億元。

本期中票募集說明書指出，未來隨著鐵路“十二五”發展規劃的逐步實施，中鐵總資產負債率仍可能進一步上升，存在資本支出進一步增加的風險。中鐵總計劃今年安排固定資產投資6500億元。