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本文轉自：國際金融報

在收到上交所針對公司2018年年報事后審核問詢函的3個多月后，巨虧61.6億元的龐大集團終于給出了回應。

“公司將考慮關停并轉虧損店面以減少資金投放，同時積極進行資產處置，回籠資金。”8月20日晚間，龐大集團在回復函中如此表示。

對龐大集團來說，2018年顯然是一個“黯淡之年”：這一年，該公司營業收入為420.34億元，較之去年同比大幅下滑40.37%；歸母凈利潤為-61.6億元，同比降低3003.23%。

一年之中，業績驟然“坍塌”，龐大集團到底經歷了什么？這家曾被譽為中國第一汽車經銷商、連續14年躋身中國500強的企業，如今遭受“四面埋伏”：員工離職、資金短缺、股權被凍結……

面對突如其來的“劫難”，龐大集團能否順利度過？

興衰一年間

用《桃花扇》中“眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了”來形容龐大集團的興衰或許再合適不過了。

2003年，位于唐山市的冀東機電設備有限公司正式成立，這是龐大集團的前身。在經歷8年努力之后，2011年，龐大集團成功登陸A股。在此過程中，龐大集團打敗了廣匯汽車，成為中國排名第一的汽車經銷商。

上市之后，龐大集團總市值一度超過600億元，其控股股東龐慶華家族的身價飆升至100億元，躋身胡潤富豪榜第109名。

彼時，龐大集團仿佛被金光環繞，贊譽紛至沓來。龐慶華一時風頭無兩，野心也潛滋暗長，開始激進地買地建店。

公開數據顯示，龐大集團在上市后的近一年時間，新增410家汽車經營網點，增幅高達59%，資產負債率也隨之水漲船高。

瘋狂的擴張也使營業收入不斷增加，到2017年時，龐大集團營收創下新紀錄，達到頂峰704.8億元。

然而，龐慶華的野心不止步于此。在高歌猛進之際，他還將手伸到了“汽車后市場”，并推崇“互聯網+”的創新理念和模式。近幾年，他先接手了困境中的博湃養車，涉足汽車上門保養O2O，隨后又踏足泊車類業務以及網約車叮叮約車。除此之外，龐大集團還意圖收購薩博汽車24%的股權。遺憾的是，這些業務最終都以失敗而告終。

有業內人士稱，如果時間定格在2017年上半年，龐慶華絕對不會想到龐大集團會以迅雷不及掩耳之勢瞬間崩塌。但回望彼時之路，過高的資產負債率，早已為龐大集團的“樓塌”埋下了伏筆。

如今，龐大集團的市值僅有86億元，不到高峰期的七分之一。更為嚴峻的是，它還面臨資金鏈斷裂、銷售額暴跌、凈利潤巨虧等多重壓力。

“買”出連環劫

對于目前的經營情況，龐大集團在公告中坦承，“公司償還債務和經營資金周轉困難，嚴重影響公司經營活動”。

資金緊缺源于龐大集團獨特的模式。目前，同行業的其他公司普遍采取租地建店模式，但龐大集團一直以來以買地建店為主。一租一買，負債差異巨大。近年來，龐大集團的資產負債率都維持在80%左右，而同行卻基本不到70%。

一名財務專業人士對《國際金融報》記者表示，重資產模式財務風險很高，只要出現貸款機構縮貸或抽貸的情況，龐大集團就面臨資金鏈斷裂的危險。

事實上，龐大集團正是如此。2017年4月，龐大集團因涉嫌違反證券法律法規，證監會決定對其進行立案調查。很快，龐大集團就遭到銀行集體抽貸，致使財務成本激增。

據悉，2018年，龐大集團的融資余額為135.89億元，較2017年減少了36.17億元。相反，財務成本卻比2017年增加了2.23億元。

融資余額的下降，導致現金流捉襟見肘，進而影響到公司采購、銷售等經營活動。公開資料顯示，2018年，龐大集團整車采購量為21.86萬輛，同比減少52.62%。由于資金鏈短缺導致無錢采購，部分經營網點出現無車可賣的情況。

今年初，有消息稱，龐大集團被多個車企解除了賣車業務授權，原因就是無錢購車。其中，影響最大的當屬上汽通用五菱，該公司是龐大集團收入的重要組成部分，已連續多年在龐大集團內銷售排名第一，年度盈利超億元。

主要合作伙伴的分道揚鑣，給龐大集團造成嚴重打擊。財報顯示，2018年，龐大集團營收420.34億元，同比大幅下滑40.37%；歸母凈利潤巨虧61.55億元，同比暴跌3003%。

在慘淡的業績背景下，龐大集團大面積拖欠員工工資，導致員工大量離職。

有業內人士向《國際金融報》記者透露，現在，龐大集團的內部管理已經一團糟，很多清欠程序和措施都無法執行。

與此同時，龐慶華所持龐大集團13.63億股股份目前已全部被質押或凍結，占公司總股本的20.42%。龐大集團在回復公告中稱，截至目前，控股股東股份100%被司法凍結對公司控制權及經營未產生實質性影響，但若是未來發生司法處置，或將會導致龐慶華控股股東地位不保，未來還可能對公司經營產生一定影響。

“如果當時有選擇的話，我也不會選擇買地（建店），資產太重了。”龐慶華在面對媒體采訪時坦言。

出現資金危機以來，龐慶華一直在關停或轉讓虧損店面以回籠資金，但這些資金對于龐大集團來說只是“杯水車薪”。

今年第一季度，龐大集團公司運營情況進一步惡化，營業收入同比大跌68.26%，為44.8億元；凈利潤則是同比暴跌1168%，為-4.89億元。

慶幸的是，此前致使龐大集團資金壓力過大的買地建店模式，如今或成為其“救命稻草”。目前，龐慶華正有意盤活這些土地資產，他曾向媒體透露，龐大集團一共有1.25萬畝土地，預計今年土地銷售額就可高達10億元。另外，對外出租或出售4000畝土地預計能回籠40億元資金用于還債。

事實上，龐慶華也曾經想過把房子、土地、店鋪賣掉，用來還清債務，徹底退出汽車經銷商市場。但那只是一念之間，龐慶華還是不甘心。

期待重整路

在2018年年報正式披露后的這半年時間內，龐大集團的資金危機已進一步發酵。

4月30日，龐大集團發布了2018年年度財報，同日，立信會計師事務所對龐大集團的上述年報出具了保留意見的審計報告，認為在審計過程中，多種情況表明龐大集團存在可能導致其持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性，而財務報表對這一事項并未作出充分披露。

緊接著，5月12日，上交所對龐大集團出具了對2018年年度報告的事后審核問詢函，要求龐大集團就其持續經營能力、資產減值、償債能力、公司業務及業績情況、關聯交易及關聯資金往來及其他方面進一步補充披露信息。

然而，到了上交所規定的回復截止日期5月17日時，龐大集團公告稱，由于問詢函中涉及的部分問題需要年審會計師出具意見，且需進一步細致核查，所以申請延期回復，這一推遲，就是3個多月的時間。

在這3個多月的時間內，龐大集團的資金鏈斷裂的問題集中爆發，包括被債權人申請重整，董事長、董事會戰略委員會主任委員兼總經理龐慶華辭去上述職務，股東及董監高持續減持股份，旗下子公司欠稅、被曝重組等。

其中，龐大集團在回復公告中多次提及，鑒于無法償還債權人冀東豐公司的到期債務，被冀東豐公司申請重整。龐大集團坦言，如果法院裁定受理重整申請，龐大集團股票將實施退市風險警示和停復牌。同時，公司還將存在因重整失敗而被宣告破產的風險，如果公司被宣告破產，公司股票將被終止上市。

雖然龐大集團目前尚未收到法院重整事項的裁定書，冀東豐公司的申請是否被法院受理，公司是否進入重整程序尚存在重大不確定性，但這已成為懸在龐大集團頭上的“達摩克利斯之劍”。

與其被動等待，不如主動出擊。龐慶華在6月中旬向媒體透露，公司已提交破產重組的申請，方案是“債轉股”，正在等待審批。7月末，又有消息稱，龐大集團重組方分別是深圳市深商控股集團股份有限公司、深圳國民運力運輸服務有限公司與深圳市元維資產管理有限公司三家。

不過事后，龐大集團發公告否認正在籌劃重組事宜，僅表明公司正在與上述三家公司洽談引進戰略投資的事項，但沒有形成實質合作方案。

賣地還債，然后隱退，在龐慶華心中顯然是下下策，目前龐慶華最大的心愿或許就是等待拯救能拯救龐大集團的“白衣騎士”。

龐大集團稱，公司不放棄在適當的時機引進戰略投資者。龐慶華在面對投資者提問時也答道，100億元，就能讓龐大吃飽吃好；50億元，龐大能吃飽但不能吃好；20億元，能讓龐大活下去。

但龐大集團究竟能不能等到它的“白衣騎士”，還需要時間驗證。