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本文來自微信公眾號“娛樂獨角獸”（ID:yuledujiaoshou）

作者：直言不會

“字節跳動上市前的最后一次融資”，成為老虎環球基金入股字節跳動這一舉動，給外界釋放的信號。

日前，據國外媒體報道，總部位于紐約的老虎環球基金（Tiger Global Management）在給投資者的一封信中稱其“在過去21個月中，以較低倍數的未來自由現金流購買了字節跳動的股票”，并討論了此次入股交易。

針對此次入股交易，老虎基金并沒有透露具體投資規模，但參考兩年前，在日本科技投資企業軟銀集團(SoftBank)領投的30億美元融資交易后，投資者對字節跳動的估值為750億美，成為彼時僅次于阿里巴巴旗下螞蟻金服的第二大最具價值的非上市初創公司。

在各方媒體的報道中，有知情人士表示，老虎基金本以大約“750億美元估值”一半的股票價格投資獲得字節跳動股票，后又通過在二級市場收購更多股票，提高了持股比例。而基于字節跳動股票最近在二級市場的交易價格，公司估值在900億至1000億美元之間。

這幾年，每隔一段時間，備受矚目的字節跳動都會“被上市”，其“否認上市說”或“拒絕置評”亦不止一兩次。為何此次融資釋放了其上市路的最強信號？眾說紛紜間，作為其最強勁的對手，快手也多次被傳即將上市，常被外界捆綁的二者誰將搶占上市先機？頻繁性的“上市說”背后又有何資本邏輯？

估值或達1000億美元，字節跳動的“國際化”新機遇

成立于2012年3月的北京字節跳動科技有限公司，上一筆公開投資信息還是在兩年前的2018年9月。

彼時，有關軟銀、春華資本等機構投資字節跳動30億美元的消息不脛而走，隨后軟銀公開證實投資信息，雖然并未回應具體投資金額，但投資界對字節跳動的估值達750億美元。也正是從那時起，老虎基金“秘密”入局。

“在過去21個月中，以未來自由現金流的較低倍數購買了字節跳動的股票。”3月30日，老虎基金在給投資者的信中透露了對字節跳動的布局，也一并公開了這筆投資。字節跳動兩年前的750億美元估值，如今升至900億美金至1000億美元之間。

作為全球上市和私營科技公司的最大投資者之一，旗下風險基金管理著155億美元的資產的老虎環球基金，所投資的公司名單中除了字節跳動外，較為知名的還有電子煙制造商巨頭Juul，以及國內網約車滴滴出行等。2019年11月16日，胡潤研究院發布《2019胡潤全球獨角獸活躍投資機構百強榜》，老虎基金排名第4位。

老虎基金的涌入，毫無疑問進一步拓寬了字節跳動這只獨角獸的國際化道路。而無論是老虎基金還是軟銀、KKR等，這些國際資本之所以入局，很大程度上是源于抖音短視頻國際版TikTok在國際市場的迅猛姿態。

2018年，張一鳴曾定下“小目標”，要在三年內實現全球化，即超過一半的用戶來自海外。如今，據App Annie發布的2019年度中國廠商出海下載排行榜顯示，字節跳動位列榜首，且據公開資料顯示，TikTok 2019 年在美國市場用戶規模增長97.5%。正是基于TikTok海外用戶的龐大基礎，字節跳動登頂 2019 年出海發行商下載榜榜首。

與此同時，2020年2月，受疫情影響線下實體娛樂發展受阻，線上市場迎來爆發式增長，其中TikTok以1.13億次下載量和5040萬美元的應用內收入，創有史以來單月最高紀錄，迄今為止全球總下載量當前已突破19億次。面對短視頻在全球市場掀起的風口，海外的風險基金自然不想錯過，“投資TikTok母公司字節跳動”成為不二之選。

再看國內市場，字節跳動之所以被外界稱為“龐然大物”，則源于其近年來對市場的全方位出擊。

抖音無疑是其最受外界關注的業務之一，據《2019年抖音數據報告》披露，截至2020年1月抖音日活用戶已突破4億。隨后，從1月25日《囧媽》上線字節跳動系四大平臺、三日播放量破7億，到日前羅永浩于抖音直播間進行電商直播首秀、累計觀看人數達4890萬，抖音及背后字節跳動系對用戶的入侵越來越深入，種種轟動性舉動對其的流量與用戶抬升效果亦是顯而易見的。

當前，字節跳動在國內已“樹敵”無數，海外也已推出了多款具有一定影響力的產品，旗下產品和服務包括綜合資訊類的今日頭條、TopBuzz、News Republic，視頻類的抖音、西瓜視頻、火山小視頻、TikTok、Vigo Video，以及AI技術服務和教育產品、企業SaaS等新業務，已覆蓋全球150個國家和地區，并涵蓋75種語言。

巧的是，不久前字節跳動宣布了新的組織架構調整，市場猜測此舉是其欲赴美IPO的信號。創業八年，已然成為龐然大物的字節跳動終于將按下IPO倒計時按鈕。

資本故事并不好講，字節跳動、快手誰能搶占先機？

一直以來，快手都被看作是抖音最強勁的對手。在抖音母公司字節跳動釋放“上市倒計時”信號之際，快手及兩者的羈絆也不免再次被拉出來予以評述。

2019年12月，據《晚點LatePost》報道，快手將完成F輪融資，融資金額達30億美元，由騰訊領投，老股東紅杉和3家新股東博裕資本、云鋒基金和淡馬錫跟投，完成后，快手估值將達到286億美元。有意思的是，此次融資亦被看作是快手IPO前的最后一輪融資。

提到快手融資，就不得不提及其背后愈無法被忽視的身影：騰訊。

天眼查資料顯示，騰訊與快手最早可公開化看到的資本粘連，是2017年3月騰訊參投快手D輪融資。此后，快手的每一輪融資都不乏騰訊的存在，雙方關系的密不可分和撲朔迷離便常常為外人道也。

截圖自天眼查

互聯網江湖為人津津樂道的故事太多，“頭騰”大戰便是其一。僅就短視頻賽道來看：

騰訊的短視頻APP微視，起步很早但不溫不火，且隨著抖音快手的異軍突起，愈發被市場所忽略。而在抖音拔地而起后，字節跳動又趁機打造了西瓜視頻、火山小視頻三款短視頻應用矩陣，基于矩陣式打法和大批用戶的擁躉，抖音成為市場同行無法逾越的大山，唯一能夠與之相抗衡的，唯有快手。“南快手北抖音”已然短視頻江山兩虎相爭的格局。

但如今，隨著騰訊對快手的入侵，國內短視頻市場看似是抖音和快手的“兩極對立”，實則已基本成為了字節跳動與騰訊的戰場。

與此同時，隨著互聯網紅利的消失，抖音和快手想要在國內撬動更多市場已經不太容易，因此雙方紛紛布局海外市場，進一步加速商業化發展，以此應對與對方的競爭。而雙方越發激烈的競爭，甚至可以說到了關鍵時刻。

去年，字節跳動和快手曾公布營收目標，字節跳動將營收目標定為1200億，抖音的收入預期為500億。快手則為了沖刺 3 億DAU的目標，整體商業營收目標在原先的百億基礎上增加50%。同時，快手提出直播，電商和廣告三大發展方向，通過搭建商業生態和廣告獲得盈利。更重要的是，在抖音全球化進程如日中天之際，快手也重新啟動了海外業務，雙方的戰場也隨即蔓延到海外。

誰先搶得上市先機，誰就能更快獲得資本的認可。但想要將資本故事講好并不容易，公司估值、海外市場的避險與發展、上市時機，以及對A股、美股、港股的選擇，都有太多顧慮，且由于新冠病毒疫情的肆虐，全球資本市場都被擾亂，形勢更加不明朗化。

一個是全球最受矚目的獨角獸公司之一，一個是與其有密切羈絆的競爭對手，雙方的一舉一動都躲不掉外界的諸多關注和聯想猜測。究竟誰能搶占先機率先上市？在資方眼中，答案或許早已存在。