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10月26日晚間，螞蟻集團(tuán)發(fā)布首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行公告，發(fā)行人和聯(lián)席主承銷(xiāo)商根據(jù)初步詢(xún)價(jià)結(jié)果，協(xié)商確定本次發(fā)行價(jià)格為68.80元/股，公司股票代碼688688。

按此價(jià)格計(jì)算，最終A股發(fā)行總市值2.1萬(wàn)億元，較此前多家投行預(yù)測(cè)約2.5萬(wàn)億-3萬(wàn)億元估值，折讓幅度約20%-30%。

螞蟻集團(tuán)香港IPO發(fā)行價(jià)為每股80港元，擬發(fā)行16.7億股，合計(jì)約174億美元；預(yù)期H股將于2020年11月5日（星期四）上午九時(shí)正開(kāi)始買(mǎi)賣(mài)，H股將以每手50股H股進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)，H股的股份代號(hào)為6688。上海A股IPO擬募集172億美元。A+H股IPO擬募集約345億美元。

值得注意的是，截至26日收盤(pán)，貴州茅臺(tái)市值約為2.06萬(wàn)億元人民幣，也就是以發(fā)行價(jià)計(jì)算，螞蟻集團(tuán)市值已經(jīng)超過(guò)貴州茅臺(tái)。

據(jù)央視財(cái)經(jīng)，26日晚，螞蟻集團(tuán)香港發(fā)行開(kāi)始僅僅1個(gè)小時(shí)，H股機(jī)構(gòu)發(fā)行部分已經(jīng)超額認(rèn)購(gòu)，火爆程度堪比“雙11”。據(jù)悉，其中大部分都是10億美元級(jí)別的大訂單。值得一提的是，26日是香港重陽(yáng)節(jié)公眾假期日，而投資者紛紛取消休假，等著搶購(gòu)螞蟻在H股的新發(fā)股票。等到美國(guó)投資者起床，預(yù)計(jì)會(huì)更加火爆。

有望成為有史以來(lái)全球最大的IPO

螞蟻“A+H”兩地上市，有望成為有史以來(lái)全球最大的IPO。更具特殊意義的是，這也是史上第一次，科技大公司在美國(guó)以外的市場(chǎng)完成大規(guī)模定價(jià)。無(wú)論對(duì)A股，還是對(duì)科技公司而言，一個(gè)新時(shí)代已經(jīng)來(lái)臨。

在10月24日的第二屆外灘金融峰會(huì)上，阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)始人馬云表示，昨天（23日）晚上我們?cè)谏虾４_定了螞蟻金服的定價(jià)，這是人類(lèi)有史以來(lái)最大規(guī)模融資定價(jià)，也是五年來(lái)第一次在紐約城外完成如此大體量的定價(jià)。但當(dāng)時(shí)他并沒(méi)有透露上市定價(jià)的具體金額。

在馬云看來(lái)，金融的本質(zhì)是信用管理，金融體系需改變當(dāng)下大多數(shù)思維習(xí)慣，抵押的當(dāng)鋪思想不可能支持未來(lái)發(fā)展需求，金融當(dāng)鋪思想下企業(yè)壓力大動(dòng)作會(huì)變形，有些人肆無(wú)忌憚貸款，負(fù)債無(wú)限大，等借款達(dá)到10個(gè)億銀行怕都你，金融靠資產(chǎn)和抵押會(huì)走向極端，信用體系建立在大數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上才能真正讓信用變成財(cái)富。

路演材料顯示，螞蟻集團(tuán)是全球唯一同時(shí)具備超150億美元收入、超20%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率及超40%收入增長(zhǎng)的（擬）上市公司。如此體量對(duì)很多傳統(tǒng)公司來(lái)說(shuō)意味著終點(diǎn)，而從螞蟻的增速來(lái)看，這還只是它的起點(diǎn)。

招股書(shū)披露，2020年1-9月螞蟻集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1181.91億元，同比勁增43%；毛利潤(rùn)695.49億元，同比增長(zhǎng)74.28%。公司整體毛利率從2019年同期的48.13%增長(zhǎng)至2020年1-9月的58.84%，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。其中，2020年上半年凈利潤(rùn)219億元，半年時(shí)間就超過(guò)了去年全年。

按照發(fā)行價(jià)計(jì)算，螞蟻市值為2.1萬(wàn)億元，近12個(gè)月市盈率為48倍。但根據(jù)中金、摩根士丹利、花旗、摩根大通等主要投行的盈利預(yù)測(cè)，螞蟻未來(lái)兩年（2022年）預(yù)期市盈率僅24倍。約為科創(chuàng)板上市公司發(fā)行市盈率平均值的1/3。除了比科創(chuàng)板公司“便宜”外，和國(guó)內(nèi)外PayPal、美團(tuán)等其他新經(jīng)濟(jì)公司相比，螞蟻的定價(jià)也不高。

市盈率是衡量上市公司成長(zhǎng)空間的重要參考指標(biāo)，由市值（估值）除以?xún)衾麧?rùn)得出，市盈率相對(duì)低則意味著股票價(jià)格“便宜”。對(duì)未上市公司，業(yè)界一般會(huì)采用預(yù)期市盈率，以便更好反映未來(lái)的增長(zhǎng)潛力。

全球用戶(hù)超10億的互聯(lián)網(wǎng)、科技公司總共為6家，分別是蘋(píng)果、微軟、谷歌、Facebook、騰訊、螞蟻，對(duì)應(yīng)的市值分別為2萬(wàn)億美元、1.66萬(wàn)億美元、1萬(wàn)億美元、7575億美元、6886億美元、2.1萬(wàn)億人民幣（約3185億美元）。多位投資者認(rèn)為，相較于“10億俱樂(lè)部”里的其他幾家公司，螞蟻的市值還有很大的成長(zhǎng)空間。

數(shù)據(jù)顯示，A股目前募資規(guī)模排在前三的分別是農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)石油、中國(guó)神華，首發(fā)募集資金分別是685億元、668億元、666億元。在科創(chuàng)板歷史上，此前最大的募資規(guī)模是中芯國(guó)際，達(dá)到532億元，螞蟻集團(tuán)募資規(guī)模是其兩倍。

“打新”競(jìng)爭(zhēng)前所未有

詢(xún)價(jià)公告顯示，參與螞蟻IPO初步詢(xún)價(jià)的機(jī)構(gòu)投資者賬戶(hù)近1萬(wàn)個(gè)，其中符合資質(zhì)的配售對(duì)象超7000家，約為科創(chuàng)板平均詢(xún)價(jià)數(shù)的兩倍。

發(fā)行方案顯示，螞蟻將在A股發(fā)行不超過(guò)16.7億股的新股，其中初始戰(zhàn)略配售股票數(shù)13.4億股，供機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者“打新”股票數(shù)3.34億股（綠鞋機(jī)制前）。按照每股價(jià)格68.8元計(jì)算，綠鞋前A股募資總規(guī)模為1150億元，其中面向A股機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者的“打新”規(guī)模超過(guò)220億元。

根據(jù)10月26日晚間上交所掛出的公告顯示，螞蟻的初步詢(xún)價(jià)擬申購(gòu)總量超760億股，網(wǎng)下整體申購(gòu)倍數(shù)達(dá)到284倍，可見(jiàn)搶手程度。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)測(cè)算，過(guò)去十年A股全部新股發(fā)行的平均網(wǎng)上中簽率僅為0.045%。相當(dāng)于1萬(wàn)個(gè)人去打新，只有4.5個(gè)人能打中，比新房搖號(hào)還難。多位券商機(jī)構(gòu)人士預(yù)測(cè)，因?yàn)閮r(jià)格比預(yù)期便宜，機(jī)構(gòu)認(rèn)購(gòu)踴躍，市場(chǎng)情緒熱烈，螞蟻“打新”會(huì)比預(yù)想的更加競(jìng)爭(zhēng)激烈。根據(jù)上市發(fā)行安排，螞蟻的網(wǎng)上“打新”申購(gòu)將在10月29日進(jìn)行。

值得一提的是，通過(guò)螞蟻的戰(zhàn)略配售新發(fā)基金，已有超過(guò)千萬(wàn)人提前“打新”螞蟻股票。

南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)院教授、中關(guān)村互聯(lián)網(wǎng)金融研究院副院長(zhǎng)李全表示，近萬(wàn)家機(jī)構(gòu)投資者賬戶(hù)參與詢(xún)價(jià)，足見(jiàn)螞蟻IPO在市場(chǎng)上的受歡迎程度，也反映了全球?qū)I(yè)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)螞蟻增長(zhǎng)前景的一致看好。

根據(jù)安排，10月27日，螞蟻集團(tuán)將進(jìn)行網(wǎng)上路演；29日進(jìn)行申購(gòu)；30日公布中簽率。

社保基金認(rèn)購(gòu)超1億股螞蟻集團(tuán)的新股

值得一提的是，26日螞蟻集團(tuán)也首次披露了科創(chuàng)板IPO的戰(zhàn)略投資者陣容，覆蓋國(guó)內(nèi)外29家投資者，包括頂級(jí)主權(quán)基金，保險(xiǎn)公司、銀行、大型國(guó)企以及民營(yíng)企業(yè)等。

其中，全國(guó)社保基金對(duì)螞蟻集團(tuán)的投資引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。就在10月25日的外灘金融峰會(huì)上，全國(guó)社保基金副理事長(zhǎng)陳文輝還喊話(huà)螞蟻集團(tuán)，稱(chēng)希望多給一些戰(zhàn)配額度。

螞蟻集團(tuán)董事長(zhǎng)井賢棟在隨后的發(fā)言中回應(yīng)稱(chēng)，“非常歡迎社保基金繼續(xù)投資螞蟻，做螞蟻的長(zhǎng)期股東”。

而根據(jù)披露信息，全國(guó)社保基金的確追加了70億元的投資，認(rèn)購(gòu)超1億股螞蟻集團(tuán)的新股，成為除阿里集團(tuán)外認(rèn)購(gòu)金額最大的戰(zhàn)略投資者。

其實(shí)，早在2015年，社保基金就以75億元入股螞蟻集團(tuán)，認(rèn)購(gòu)近7億股。按A股發(fā)行價(jià)計(jì)算，這筆投資目前價(jià)值已超480億元，五年時(shí)間增長(zhǎng)近7倍。

除此之外，螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板的戰(zhàn)略投資者還包括中投、加拿大養(yǎng)老金、新加坡政府投資、淡馬錫、阿布達(dá)比投資局等全球主權(quán)基金，以及國(guó)壽、人保、太平、中再、陽(yáng)光、泰康等保險(xiǎn)公司，中石油、招商局、五礦、中遠(yuǎn)海運(yùn)等大型國(guó)企。

而阿里巴巴集團(tuán)全資子公司浙江天貓技術(shù)有限公司作為戰(zhàn)略投資者，認(rèn)購(gòu)螞蟻集團(tuán)在科創(chuàng)板發(fā)行的7.3億股股票。按發(fā)行價(jià)每股人民幣68.8元計(jì)，認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)的總對(duì)價(jià)約502億元。此次發(fā)行后，阿里巴巴預(yù)期將持有螞蟻集團(tuán)約31.8%的股權(quán)，或31.2%的股權(quán)(若承銷(xiāo)商悉數(shù)行使選擇權(quán)認(rèn)購(gòu)A股發(fā)行及H股發(fā)行項(xiàng)下的額外股份)。截至收盤(pán)，阿里巴巴股價(jià)報(bào)306.99美元，跌0.95%。

上市后，杭州君瀚持股稀釋為23.37%，杭州君澳稀釋為16.17%，阿里巴巴持股為96.52億股，稀釋為31.77%，屆時(shí)馬云控制權(quán)將稀釋為39.55%，依然對(duì)公司擁有絕對(duì)控制權(quán)。全國(guó)社保為最大機(jī)構(gòu)投資者，持股2.3%。長(zhǎng)和旗下Hutchison Whampoa Europe Investments、長(zhǎng)實(shí)地產(chǎn)旗下Active Noble Limited分別持有891.27萬(wàn)股C類(lèi)股份，總計(jì)持股螞蟻集團(tuán)0.06%。（每經(jīng)編輯|孫志成 王嘉琦 杜波 校對(duì)|程鵬）