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國際銅期貨將于11月19日在上海國際能源交易中心（以下簡稱上期能源）正式上市。這是上期能源掛牌交易的第四個品種，全面引入境外交易者參與。

銅是國內(nèi)最成功的期貨品種之一，今年前三季度合約成交超過4100萬手，成交金額9.74萬億元，爭奪定價權(quán)之戰(zhàn)一直就很激烈。價格經(jīng)過多空充分博弈，公開透明，成為國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基準。國際銅推出之后，爭奪定價權(quán)之戰(zhàn)范圍將擴大至全球范圍，國內(nèi)各類市場參與者有可能和國際炒家正面交鋒。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上期能源特別強調(diào)了風險防范，國際銅期貨在合約上市初期比照上期所銅期貨的持倉限額有所收窄。

上期能源在回答媒體提問時表示：“前瞻性和審慎性的設(shè)計思路將有助于國際銅期貨在上市初期平穩(wěn)運行，功能良好發(fā)揮。”

上期能源提醒：“投資者應(yīng)充分認識到參與期貨交易的風險，熟悉國際銅期貨合約與相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，理性參與期貨交易。”

“雙合約”服務(wù)“雙循環(huán)”

什么是國際銅？國際銅也是銅，也是陰極銅的期貨交易。只是這次不在上期所掛牌，而是在上期所的子公司上期能源掛牌交易。

從期貨交易的合約設(shè)計上看，上期能源的國際銅跟上海期貨交易所現(xiàn)有的滬銅期貨在“交易單位”、“最小變動價位”、“合約月份”、“交易時間”和“最后交易日”等方面是相同的，只是在交割品級上略有差別，滬銅期貨的標準品是“1號標準銅”，國際銅是“A級銅”。不過，根據(jù)滬銅期貨合約的規(guī)定，“A級銅”也是滬銅期貨交割的替代品，也可以用于交割，投資者對“A級銅”并不陌生，上手應(yīng)該很快。

國際銅期貨合約標的物為什么要選擇A級電解銅？

上期所在回答記者提問時表示：“隨著國內(nèi)冶煉技術(shù)的發(fā)展，近年來國內(nèi)主要銅冶煉廠的產(chǎn)品均以A級銅為主，且LME和COMEX交割品也與A級銅質(zhì)量標準基本一致，因此選取A級銅作為國際銅期貨的交割品。”

國際銅是面向國際市場的國際平臺，國際銅期貨將作為境內(nèi)特定品種，采用“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的模式，全面引入境外交易者參與。

國泰君安期貨貴金屬及基本金屬首席研究員王蓉表示，國際銅期貨上市后，將和滬銅合約以“雙合約”的模式實現(xiàn)中國銅期貨的國際化進程。國際銅期貨打通了國內(nèi)期貨市場和國際市場的壁壘，實現(xiàn)滬銅、國際銅和倫銅價格的聯(lián)動。國際銅期貨的上市改變了傳統(tǒng)的保稅區(qū)銅貿(mào)易模式，為期望參加報稅區(qū)銅交易的投資者和貿(mào)易商提供了交易場所。增加企業(yè)套利路徑，促進期貨流和現(xiàn)貨流緊密結(jié)合。

“銅博士”晉級“雙料博士”

上期所銅期貨歷史悠久、流動性充足、市場功能發(fā)揮充分，其價格是國內(nèi)現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基準，上期所已成為國際銅行業(yè)公認的全球三大銅定價中心之一。

截至今年前三季度，銅期貨共成交4116.99萬手，同比增加46.05%；成交金額9.74萬億元，同比增加44.61%。

上期所滬銅期貨上市以來一直以穩(wěn)健著稱，在業(yè)內(nèi)被尊稱為“銅博士”，意思就是說：“銅期貨價格反映一切，市場好不好，銅博士知道。” 銅與國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟及各大類資產(chǎn)價格關(guān)系密切，銅期貨價格是研判國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟走勢的重要前瞻性指標。

但是，上期所滬銅期貨主要服務(wù)國內(nèi)市場，更多地衡量中國市場的需求和供給，上期所滬銅期貨在國際市場只是被稱為銅的“上海價格”。滬銅期貨沒有全面引入境外交易者參與，銅的定價權(quán)還掌握在LME和COMEX市場手里。

國際銅期貨的推出有望改善這種局面，“銅博士”現(xiàn)在成了“雙料博士”。上期所滬銅期貨立足海關(guān)關(guān)境以內(nèi)的含稅市場，上期能源國際銅期貨面對的是關(guān)境以外的不含稅市場。雙料銅博士，一個管“內(nèi)循環(huán)“，一個管“外循環(huán)”，都是風險管理工具。

國際銅掛牌交易將更直接地反映全球現(xiàn)貨市場特別是遠東時區(qū)國際市場的供需情況，增強我國銅行業(yè)的議價能力和國際競爭力。

國際銅研究組（ICSG）秘書長保羅·懷特（Paul White）表示，“中國是精煉銅的生產(chǎn)、消費和進口大國，預計未來以中國為代表的遠東市場將在銅的生產(chǎn)、消費和貿(mào)易上繼續(xù)貢獻主要的增長量。因此，我們相信上海國際能源交易中心推出的國際銅期貨，將有助于全球投資者共同參與‘上海價格’的形成，從而進一步提升中國在全球銅產(chǎn)業(yè)中的國際影響力。國際銅研究組期待與上海國際能源交易中心以及上海期貨交易所繼續(xù)加強合作。”

據(jù)上期所披露，目前許多國際性的生產(chǎn)企業(yè)和投資銀行已經(jīng)在我國設(shè)立子公司或商貿(mào)公司參與銅期貨的交易和交割。經(jīng)過上期所長期與國際銅行業(yè)的溝通，搭建全球期現(xiàn)交流平臺，國際年度現(xiàn)貨采購合同談判的地點已經(jīng)逐漸由倫敦向上海轉(zhuǎn)移。

人民幣計價規(guī)避匯率風險

滬銅和國際銅二者主要的區(qū)別是“國際銅交易報價不含稅”和“保稅交割”。

銅是最主要的有色金屬之一，目前中國是全球最大的精煉銅生產(chǎn)、消費和進口國，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會和中國海關(guān)統(tǒng)計，2019年我國精煉銅生產(chǎn)978.4萬噸，全球占比41.24%，消費1208.0萬噸，全球占比50.72%，凈進口323.4萬噸，均居世界首位。

我國存在國內(nèi)含稅和境內(nèi)關(guān)外保稅兩個銅現(xiàn)貨市場，海關(guān)關(guān)境以內(nèi)是含稅市場，反映的是國內(nèi)市場供求關(guān)系；關(guān)境以外是不含稅市場，反映的是遠東時區(qū)的國際市場供求關(guān)系。

國際銅報價不含稅指的是不含增值稅，國際銅負責收貨驗貨存貨的倉庫都在保稅區(qū)，外國商品存入保稅區(qū)只要不進內(nèi)地市場是不用繳納進口關(guān)稅的，只需要交納存儲費等，目前在一般貿(mào)易項下的精煉銅加上增值稅，“稅墻”大約18%。

銅陵有色期貨業(yè)務(wù)主管徐長寧表示，國際銅期貨的推出，為銅企在套期保值過程中的金融工具箱中又添利器。

值得注意的是，國際銅是人民幣計價，境內(nèi)企業(yè)參與國際市場銅貿(mào)易的時候也減少了匯率波動帶來的風險。五礦經(jīng)易期貨銅研究員吳坤金表示，以人民幣計價和結(jié)算也有利于促進人民幣在國際上的使用，推進人民幣國際化。

國內(nèi)投資者或與國際炒家正面交鋒

全面引入境外交易者參與，國內(nèi)各類市場參與者有可能和國際炒家正面交鋒。

上期能源提醒：“投資者應(yīng)充分認識到參與期貨交易的風險，熟悉國際銅期貨合約與相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，理性參與期貨交易。銅產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)要了解、熟悉和掌握期貨市場規(guī)則，在實踐中不斷提高利用期貨市場進行套期保值的水平。會員單位應(yīng)充分了解和掌握期貨市場法律法規(guī)，做到合規(guī)運作、風險可控，幫助投資者充分利用國際銅期貨套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，服務(wù)實體經(jīng)濟。”

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從審慎角度出發(fā)，國際銅期貨在合約上市初期比照上期所銅期貨的持倉限額有所收窄。

上期能源在回答媒體提問時表示：“前瞻性和審慎性的設(shè)計思路將有助于國際銅期貨在上市初期平穩(wěn)運行，功能良好發(fā)揮。”

上期能源表示，將做好日常風險的監(jiān)測監(jiān)控及預研預判，及時采取有效措施化解風險隱患，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。同時，切實履行一線自律監(jiān)管職責，嚴厲打擊各類違法違規(guī)行為，維護期貨市場的正常交易秩序。