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（文/張玉 編輯/馬媛媛）繼去年11月宣布逐步退出房地產業務后，4月23日，廈門國貿發布了2020年的年度報告。

報告期內，公司營業收入為3510.89億元，較2019年同比增長了61.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為26.12億元，較2016年增長了13.11%。

值得一提的是，盡管營收和凈利潤增速顯著，公司現金流狀況并不“漂亮”。2020年，廈門國貿經營活動產生的現金流量凈額為-16.85億元，去年同期為-35.78億元。

而根據觀察者網統計，這已經是廈門國貿經營活動產生的現金流量凈額連續六個季度保持為負。

2020年地產僅9個儲備項目

公開資料顯示，廈門國貿為廈門市屬國有企業集團，是一家綜合性企業，現有供應鏈管理、房地產經營、金融服務三大業務，同時積極拓展健康科技等新興業務。

從具體的經營業績來看，2020年報告期內，廈門國貿供應鏈管理、房地產經營及金融服務業務的營業收入分別為3304.03億元、137.42億元及69.43億元，占總營收的比例分別為94.11%、3.91%及1.98%。由此可見，房地產業務在廈門國貿的營收占比已經不高。

此外，2020年廈門國貿相關業務板塊的毛利表現并不亮眼。其中，公司供應鏈管理業務的毛利率為0.83%，較上年減少了0.41個百分點；房地產經營業務的毛利率為24.9%，較上年減少了20.98%。；金融服務業務的毛利率為8.29%，較2019年減少了0.67個百分點。

值得一提的是，根據廈門國貿五年發展戰略規劃綱要（2021-2025年），公司計劃逐步退出房地產行業，實現地產板塊獨立發展，同時集中資源專注核心主業的轉型升級，拓展戰略新興產業，充分利用資本市場平臺做優做強。

觀察者網注意到，2020年報告期內，廈門國貿房地產儲備僅有9個項目，其中5個涉及合作開發項目。而廈門國貿在這五個項目中的權益占比并不高，分別是40%、38%、40%、40%及70%，只有一個項目的權益占比過半。

此外，廈門國貿商城酒店、上海永豐H38-03、福州 2020-03號及榕高新2020-03號等四個項目由廈門國貿全資控制。

在對房地產行業的發展趨勢的介紹中，廈門國貿表示，房地產作為資金密集型行業，高速發展需要大額增量資源支持。而隨著房地產行業集中度進一步提升，行業競爭進一步加劇。“公司房地產業務體量較小，業務發展要求較高，限購、限貸政策對房地產市場需求影響較大，給企業的經營發展帶來不確定性因素。”

經營性現金流連續6個季度為負

從廈門國貿在上述公告中的陳述不難看出，資金缺口或許是廈門國貿決定退出房地產業務的重要原因，而這也正是廈門國貿目前需要迫切解決的問題。

截至2020年報告期末，廈門國貿的短期借款為113.23億元，較期初的107.93億元增加了4.91%。公司一年到期的非流動負債為12.89億元，較2019年增加了0.96億元。

Wind數據顯示，廈門國貿經營活動產生的現金流量凈額已經自2019年第三季度至2020年底連續六個季度為負。而在此之前，這一數據曾在2017年一季度至2018年三季度的連續七個季度保持為負。

“說白了，就是花錢的速度遠比你賺錢的速度快。”一位不愿具名的業內人士向觀察者網表示，可能的一個原因是，企業前期拿地、在開發的項目等很多業務都是在持續投入中，但是銷售這塊可能沒有辦法很好地接續上。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜分析指出，從房地產行業來看，廈門國貿房地產板塊項目較少，沒有形成規模效應。而且企業2020年儲備的合作項目中只有一個屬于絕對控股，其他的項目都不能并表，對現金流貢獻不大。

現金流壓力之下，廈門國貿也不斷通過集團融資進行“輸血”。4月21日，廈門國貿的大股東——廈門國貿控股集團有限公司發行2021年第三期中期票據（雙創）。本次擬注冊中期票據25億元，其中7.5億元用于償還到期債務，5億元用于補充子公司廈門國貿營運資金，12.5億元用于投資科技創新企業股權。

這是廈門國貿控股集團本月第三次發布融資相關信息。4月8日，廈門國貿控股集團發布2021年第四期超短期融資，發行金額為10億元，期限為157日。按照集團方面的說法，本期超短期融資將全部用于補充子公司廈門國貿營運資金需求。根據上海清算所數據，廈門國貿控股集團2021年共17次發布融資信息，其中14次為超短期融資。

“對于廈門國貿來講，房地產業務既不能貢獻營收規模，也不能很快地形成現金流地貢獻，對整體業務而言就是個拖累。廈門國貿選擇適時退出房地產業務，也是一個理性的選擇。”柏文喜表示，在目前的情況下，房地產行業集中度提升非常快，廈門國貿已經被邊緣化了，后續在房地產行業做大做強的機會很小，“還不如馬上做決斷，把拖累整體的房地產業務退出算了。”

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