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（文/張志峰 編輯/馬媛媛）8月11日晚間，廣東房企時代中國旗下物業(yè)平臺時代鄰里發(fā)布2021年物業(yè)股半年報第一張成績單。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來看，這張成績單顯得十分亮眼：上半年時代鄰里收入約為11.62億元，與2020年同期相比增加65.5%；毛利約為3.5億元，與2020年同期相比增加75.6%；毛利率約為30.1%，同比提升1.7個百分點(diǎn)；歸母凈利潤約為1.53億元，同比增長約81.8%。

不過資本市場反應(yīng)似乎并不如意。截至8月12日收盤，時代鄰里報5.23港元，下跌2.79%，市盈率13.96倍，總市值51.55億元。

自拓為主，收購為輔

在資本市場最為看重的規(guī)模方面，截至2021年6月30日，時代鄰里的物業(yè)管理在管項(xiàng)目共814個，總在管建筑面積約9790萬平方米，同比2020年同期增幅超過100%。

同時，截至2021年6月30日，時代鄰里的物業(yè)管理合約項(xiàng)目共968個，總合約建筑面積約1.24億平方米，較截至2020年同期增長約65.3%，較截至2020年12月31日約8160萬平方米增加約52.5%。

盡管增速很快，但從體量上來看企業(yè)只能稱得上物管企業(yè)中游一員。這讓公司在物業(yè)股估值主要依靠規(guī)模的時代鄰里相對弱勢。

不過值得注意的是，不同于其他同規(guī)模物業(yè)股規(guī)模增長主要依靠關(guān)聯(lián)地產(chǎn)公司輸血或收并購，時代鄰里擴(kuò)張策略堅(jiān)持自主外拓及收并購雙管齊下，這也在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)在自由市場的核心競爭力。

一方面，2021年上半年，企業(yè)在管物業(yè)中來自第三方開發(fā)項(xiàng)目的合約建筑面積（不含城市公服項(xiàng)目）增加至約8940萬平方米，占總合約面積的比例高達(dá)72%。

另一方面，2021年上半年時代鄰里斥資1.94億元進(jìn)一步收購成都合達(dá)31%股權(quán)，從而達(dá)到共計(jì)擁有80%的股本權(quán)益。這也意味著成都合達(dá)成為時代鄰里的附屬公司且業(yè)績并表。同時，時代鄰里團(tuán)亦在城市公服領(lǐng)域持續(xù)深入，與江西鷹潭市、四川成都溫江區(qū)等達(dá)成城市服務(wù)戰(zhàn)略合作。

目前，時代鄰里已從大灣區(qū)擴(kuò)張至貴陽、濟(jì)南、綿陽、宜賓、雅安、株洲、岳陽、青島、商丘等城市。

在業(yè)績會上，談及企業(yè)規(guī)模時，時代鄰里董事會主席錫洪表示，從規(guī)模盲目增長和有質(zhì)量增長方面，企業(yè)選擇后者。在收并購方面，去購買標(biāo)的物其實(shí)不難，企業(yè)在標(biāo)的物選擇方面，會堅(jiān)持質(zhì)量和考量未來的可塑性。

此外，時代鄰里行政總裁王萌補(bǔ)充道，企業(yè)今年的擴(kuò)張以團(tuán)隊(duì)自主拓展為主，收購為輔，今后都會繼續(xù)堅(jiān)持這一策略。目標(biāo)是希望至少一半的規(guī)模增長。

增值服務(wù)收入大增，毛利率下降

收入方面，時代鄰里財(cái)報顯示，大幅增加主要?dú)w因于物業(yè)管理服務(wù)收入和社區(qū)增值服務(wù)收入增加。

其中，社區(qū)增值服務(wù)的收入由5100萬元同比暴增250%至1.78億元。

需要指出的是，社區(qū)增值服務(wù)由于其高毛利，始終被各大物業(yè)公司視作行業(yè)未來的主要利潤增長點(diǎn)。然而，時代鄰里上半年社區(qū)增值服務(wù)的毛利率卻較上年同期的52%進(jìn)一步下滑至44%。

對此，時代鄰里首席財(cái)務(wù)官郭柏成在業(yè)績會上表示，公司整體的發(fā)展快速，發(fā)力增值服務(wù)從2020年下半年開始，未來的增長空間很大。社區(qū)增值服務(wù)毛利下滑與收入結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系，之前有很大部分是公共資源服務(wù)收入，表現(xiàn)為2020年上半年毛利率較高；而今年上半年主要是生活服務(wù)，毛利率表現(xiàn)不如公共生活服務(wù)。

相比之下，物業(yè)管理服務(wù)收入盡管利潤率低于社區(qū)增值服務(wù)，但仍是企業(yè)的主要收入來源。2021年上半年，企業(yè)物業(yè)管理服務(wù)收入為7.3億元，同比增長71.8%，占集團(tuán)總收入的62.9%。

值得一提的是，就在不久前，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部等八部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于持續(xù)整治規(guī)范房地產(chǎn)市場秩序的通知》，重點(diǎn)整治物業(yè)服務(wù)行業(yè)侵占公區(qū)收益、未按規(guī)定使用維修資金、未提供合同約定的服務(wù)、未按合同約定收費(fèi)、拒不退出物業(yè)服務(wù)項(xiàng)目等違規(guī)行為。

對此，王萌毫不擔(dān)心。他認(rèn)為，物業(yè)并不是政府重點(diǎn)打擊的對象，有利于行業(yè)的發(fā)展，不規(guī)范的物業(yè)將被優(yōu)化掉，對于上市的合規(guī)的物業(yè)有利。短期資本市場有一定壓力，長期是有利于優(yōu)勝劣汰的格局形成。

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