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（文/張玉 編輯/馬媛媛）披露半年報后兩天，邁瑞醫療就火速發布了關于回購公司股份的公告。而同樣很快，上述回購股份方案就已經實施完畢。

截至今年9月1日，公司通過專用賬戶以集中競價交易的方式，累計回購304.87萬股，約占公司總股本的0.25%，支付總金額近10億元。邁瑞醫療方面表示，此次回購主要是基于對公司未來發展前景的信心和內在價值的認可，本次回購股份將全部用于實施股權激勵計劃或員工持股計劃。

通過股權回購向市場傳遞信心的背后，被譽為“醫藥界華為”的邁瑞醫療業績表現備受關注。

根據公司日前發布的半年報，上半年公司營業收入127.78億元，較去年同期增長了20.96%；歸母凈利潤43.44億元，同比增長25.79%。

不過，盡管營收、凈利雙增，報告期內，邁瑞醫療的經營現金流卻僅為35.23億元，較去年同期減少了16.3%。

而隨著日前14款產品中標安徽省集采，更多關于邁瑞醫療未來業績的擔憂正在加劇。

多費用開支侵蝕利潤

在營收和凈利潤增速顯著的情況下，一個令人疑惑的問題是，邁瑞醫療的經營現金流都去了哪里？

進一步研究不難發現，邁瑞醫療上半年幾大成本開支的增速都遠遠超過了營業收入的增速。

具體來看，上半年邁瑞醫療的營業成本為43.99億元，同比增長22.35%；管理費用5.9億元，同比增長24.49%。此外，報告期內，公司研發投入11.65億元，同比增長16.02%。

公開資料顯示，邁瑞醫療主要從事醫療器械的研發、制造、營銷及服務。公司總部設在深圳，主要產品覆蓋三大領域：生命信息與支持、體外診斷以及醫學影像。

在生命信息與支持領域，公司產品主要包括監護儀、除顫儀、麻醉機、呼吸機、心電圖機、手術床、手術燈、吊塔吊橋、輸注泵等系列用于生命信息監測與支持的儀器及微創外科系列產品。

在體外診斷領域，公司主要為實驗室、診所和醫院提供包括包括血液細胞分析儀、生化分析儀、化學發光免疫分析儀、凝血分析儀、尿液分析儀等及相關試劑，通過人體樣本（如血液、體液、組織等）的檢測而獲取臨床診斷信息。

在醫學影像領域，公司產品包括超聲診斷系統、數字X射線成像系統和PACS。

今年上半年，邁瑞醫療生命信息與支持類產品的營業收入為60.21億元，同比增長12.68%；體外診斷類產品營業收入為39.62億元，同比增長30.76%；醫學影像類產品營業收入為26.71億元，同比增長26.87%。

值得一提的是，盡管三大業務營收增速顯著，其毛利率表現卻并不“亮眼”。報告期內，邁瑞醫療生命信息與支持類產品的毛利率為67.25%，比上年同期減少了2.33%；體外診斷類產品的毛利率為62.2%，同比增加了4.74%；醫學影像類產品的毛利率為66.83%，同比減少2.04%。

在知名醫藥戰略營銷專家史立臣看來，受疫情影響，邁瑞醫療體外診斷業務的利潤增長較快。生命信息與支持以及醫學影像兩大業務相對穩定，不會隨著疫情快速增長。

集采“達摩克利斯之劍”

在相關業務毛利率已然呈現下滑的趨勢下，安徽省日前進行的集采或將再度給邁瑞醫療的利潤帶來重大考驗。

8 月 19日，安徽省醫藥集中采購服務中心發布《安徽省公立醫療機構臨床檢驗試劑集中帶量采購談判議價公告》，針對全省公立醫療機構對腫瘤、感染疾病、心肌、激素、降鈣素原五大類23項產品帶量采購，公立醫療機構以談判成功產品省藥采平臺上年度采購量的 80%作為協議采購量，周期兩年；27日，談判議價結果公布，邁瑞醫療中標14款產品，在全部企業中位列第二。具體來看，10項腫瘤產品中，邁瑞醫療中標4項；5項感染病產品全中標；5項激素測定產品全中標。但中標產品價格均未公布。

有業內人士直言，安徽此次集采，就是要拿邁瑞醫藥體外診斷業務“開刀”。半年報數據顯示，上半年邁瑞醫療體外診斷類產品的營業收入為39.62億元，毛利率為62.2%。

集采對醫藥和醫療板塊的影響不容小覷。2020年11月，國家組織冠脈支架集中招標采購，最終，10種產品被選上，涉及9家公司。根據彼時媒體報道，按照新的價格，與2019年相比，同一企業的同一產品平均降價超過90%。

而相比去年的冠脈支架，今年針對骨科耗材的帶量采購政策更加完善。8月11日，河南省醫保局發布《豫晉贛鄂渝黔滇桂寧青湘冀骨科創傷類醫用耗材聯盟采購公告（十）》。通過競價，71家企業的20751個產品擬中選，平均降幅88.65%。

“安徽集采一開始，其他各省很快就會跟進。在國家醫保費用整體調控政策下，其他各省也都想降低醫保支付壓力。”在史立臣看來，未來影響會越來越大。“安徽集采降價預計會超過50%，邁瑞醫療本身體外診斷盤子比較大。對于企業來說，市場份額越大，受的影響也越大。”

邁瑞醫療也在半年報中坦陳，隨著醫療體制改革的深入推進，部分省份或地區招標降價、分級診療、醫聯體、陽光采購、兩票制等一系列政策出臺，使醫療器械行業面臨一定降價壓力及趨勢。邁瑞醫療表示，公司一方面將通過不斷改進技術，逐年推出新產品，從產品功能性能上根據市場需求進行創新或改進，同時結合良好的產品口碑和售后服務幫助維護產品價格體系；二是通過研發設計降低成本，同時加強管理控制原材料成本和經營費用；三是努力開拓市場，擴大業務規模，進一步提升產品市場占有率，提高公司整體盈利水平。

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