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（文/張志峰 編輯/馬媛媛）10個月前還頭戴“環京一哥”、產業地產標桿企業等諸多光環的華夏幸福，如今逾期債務已經突破千億元。

11月29日晚間，華夏幸福公告披露了最新償債進展。公告稱，受到宏觀經濟環境、行業環境、信用環境疊加多輪疫情影響，目前累計未能如期償還銀行貸款、信托貸款等形式債務本息合計為1013.04億元。

企業表示，目前債務重組計劃實施尚處于溝通階段，將在省市政府及專班指導下積極就債務重組計劃的反饋、落地進行推進。

逾期債務速度暴增

盡管華夏幸福一再強調，將堅決恪守誠信經營理念，積極解決當前問題，落實主體經營責任，以“不逃廢債”為基本前提，按照市場化、法治化、公平公正、分類施策的原則穩妥化解債務風險。

但就目前而言，企業還債的速度顯然遠遠比不上到期債務的暴漲速度。

與月初披露數據相比，企業不到一月間就新增逾期債務本息73.25億元。

若將時間線拉長，自2月2日爆雷后首次公告債務違約至今，將近10個月的時間內14次披露債務進展，華夏幸福逾期債務規模由52億元暴漲了將近20倍。

事實上，華夏幸福爆雷之后，就債務問題如何解決的討論從未停歇，此前也已經有了比較明確的清償計劃。

根據華夏幸福10月8日最近一次公布的《債務重組計劃》，其2192億元金融債務將通過五種渠道清償：賣出資產回籠資金約750億元；出售資產帶走金融債務約500億元；優先類金融債務展期或清償約352億元；現金兌付約570億元金融債務，即出售資產回籠資金中約570億元用于兌付金融債務；以持有型物業等約220億元資產設立的信托受益權份額抵償；以有穩定現金流的持有型物業等約220億元資產設立的信托受益權份額抵償；剩余約550億元金融債務由公司承接，展期、降息，通過后續經營發展逐步清償。

其中，見效最快也是最大難點即現金兌付的570億元金融債務。華夏幸福計劃以出售資產回籠資金，以其中約570億元用于兌付金融債務。

有行業人士向觀察者網分析稱，如今的華夏幸福在建項目幾乎都存在較為嚴重的債務問題，不是可以輕易厘清的。且行業下行周期下，有實力且有意愿通過收并購擴充規模的房企本來就少，可選收購標的又足夠多，前面“以出售資產帶走金融債務500億元”的計劃能否達成尚屬未知數，想要湊齊570億元現金難度可想而知。

同時，重組計劃中大量債務都需要通過展期、降息等方式，最大限度“緩解”危機。而這些債務即便展期或降息成功，也要以其余現有債務重組計劃得以完美實施、企業成功走出困局為前提，通過后續經營發展才可以逐步清償。

因此，截至目前業內對于華夏幸福的償債計劃大都持保留意見。

實控人控股權不斷縮水

巨額債務壓頂同時，華夏幸福也深陷各種訴訟與仲裁事項中。

在披露最新債務數據的同日，債權人金谷信托就華夏幸福德清縣雷甸產業新城PPP項目資產支持專項計劃向中國國際經濟貿易仲裁委員會申請了仲裁，涉案的金額包含本金17億元及相應利息、違約金等。

據披露，公司近12個月內涉案金額累計約71億元，占最近一期經審計歸屬于母公司股東的凈資產的11.5%。

因陷入債務漩渦中的華夏幸福現金流早已枯竭，其中不少仲裁及訴訟只能以實控人持有的上市公司股票來強制執行，使得實控人控股權不斷下降。

早在9月9日晚間，華夏幸福披露，因被動減持，華夏控股及其一致行動人的持股比例從25.82%減少至24.92%，失去第一大股東的地位。同時，原本只是作為投資房地產“日常操作”的二股東平安及其一致行動人以25.19%的股份意外接了公司第一大股東的“燙手山芋”。

這一切都源自2018年7月的一紙協議。

彼時，華夏幸福控股與平安資管雙方約定，華夏幸福控股向平安資管轉讓公司總股本的19.70%，轉讓價格確定為23.655元/股。

此后的2019年1月31日，平安資管與華夏幸福控股、王文學再度簽下《股份轉讓協議》轉讓部分華夏幸福股權，轉讓價格為 24.597元/股，使得平安系持有華夏幸福股份直接占到總股本的25.19%。

就像在碧桂園、融創、金茂等眾多房企中的投資思路一樣，平安順利成為華夏幸福的二股東。彼時，華夏幸福還是與前述幾家房企一樣的優質投資標的。

誰能想到不過兩年時間，成本在23-25元/股、總計180億元的股權投資，股價已降至3.3元/股（11月30日收盤價）、直接縮水85%。這家橫跨保險、金融、房地產等多個領域的“航母級”投資公司，終究在這里栽了個大跟頭。

根據11月24日晚間最新公告，華夏控股再次被動減持1.96億股股份，達到公司目前總股本的5%，本次權益變動之后，華夏控股及其一致行動人的總持股比例進一步降至23.56%。

既是第一大股東，又是第一大債權人，這恐怕令平安系很難辦。

盡管平安方面第一時間聲明稱，權益變動不會導致上市公司控股股東及實際控制人發生變化，平安人壽作為華夏幸福的財務投資者的性質保持不變，平安人壽也將繼續積極參與債委會的相關工作，王文學及其控股的華夏控股依然是公司實控人。

但長此以往，經過多輪強制處置被動減持的王文學實控人地位勢必產生不利影響。

因此，能否遏制逾期債務的漲勢，順利落地超2000億債務重組計劃，對于王文學和平安而言都至關重要。

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