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（文/觀察者網 李鵬濤 編輯/馬媛媛）近日，收購了90后童年回憶“背背佳”的可孚醫療，交出了上市后的首份“成績單”。

2021年可孚醫療實現營收22.76億元，同比下滑4.19%；歸母凈利潤4.29億元，同比增長1.16%；這與2020年營收和凈利潤分別增長62.45%和242.76%形成鮮明對比。

可孚醫療對此解釋到，2021年隨著新冠肺炎疫情防控常態化，防疫相關產品市場供給充足，該公司體溫計、手套等防疫產品收入較2020年同期的高基數下滑較多。

此外，為了抓住醫療器械市場發展的有利時機，及進一步豐富康復類產品的品類，可孚醫療在上市后不到一個月的時間內，其收購了兩家醫療器械公司“橡果貿易”和“吉芮醫療”的股權。

但并購的行為和業績的披露均未扭轉可孚醫療在資本市場的頹勢。截至4月22日收盤，上市即破發的可孚醫療報收52.6元/股，下跌1.96%，較上市首日發行價93.09元已跌去43.5%。

支柱產品營收下滑

可孚醫療是一家專業從事醫療器械研發、生產、銷售和服務的全生命周期個人健康管理企業；其主要產品涵蓋健康監測、康復輔具、呼吸支持、中醫理療、醫療護理等。

與許多醫療器械公司一樣，可孚醫療在新冠疫情中獲得了超速增長。2020年可孚醫療實現營收23.75億元，同比增長62.45%，凈利潤為4.25億元，同比增長242.76%；其業績增長主要來自于防疫產品的銷售。

但隨著防疫物資銷售價格和銷量回歸常態，可孚醫療2021年的業績也有所回落，其總營收同比下滑4.19%，凈利潤僅增長了1.16%。

具體來看，醫療護理類產品和健康監測類產品的銷售收入支撐著可孚醫療近六成的營收。2021年，該公司醫療護理類產品銷售收入7.65億元，占總營收的33.62%，同比下滑9.88%；健康監測類產品營收5.53億元，占總營收的24.34%，同比下滑28.66%；康復輔具類產品營收4.15億元。占總營收的18.22%，同比增長41.28%。

需要說明的是，可孚醫療的醫療護理類產品具體包含了口罩、醫用防護服、消毒產品及手套等；健康監測類產品包含血壓計、血氧儀、早孕檢測試紙及聽診儀等；康復輔具類產品包含輪椅、代步機、康復護具等。

目前，可孚醫療的主要市場依舊是以國內為主。2021年該公司在境內實現營收22.57億元，占總營收的99.2%，其境外實現營收1911.17萬元，占總營收的0.8%。

與其他醫療器械企業有所不同的是，可孚醫療是國內較早取得醫療器械互聯網B2B、B2C交易許可證的企業。

線上銷售是可孚醫療主要的銷售渠道。2021年該公司線上產品銷售收入14.82億元，占總營收的65.11%，同比下滑18.07%；線下產品銷售收入6.47億元，占總營收的28.44%，同比增長25.61%。

截至2021年年底，可孚醫療在線上方面已完成天貓、京東、拼多多、唯品會、抖音、快手、美團等國內主要第三方電商平臺布局，自主運營店鋪64家；線下方面，該公司擁有11家倉儲大賣場、359家“健耳聽力”助聽器驗配中心和15家“好護士”醫療器械零售門店，并與60多家連鎖藥店建立了業務合作。

研發投入不及5%

作為較為依賴線上銷售的可孚醫療，也逃不過重金營銷的“命運”。2021年可孚醫療銷售費用為4.14億元，占總營收的18.19%，同比減少4.4%。

雖然該公司去年的銷售費用有所減少，但與同行魚躍醫療相比，可孚醫療的銷售費用率高出近5個百分點。2021年魚躍醫療的銷售費用率為13.7%。

從研發投入看，可孚醫療的研發投入依舊不及同行魚躍醫療。2021年可孚醫療研發投入7058.82萬元，同比增長59.47%，占總營收的3.1%；同期魚躍醫療研發投入4.26億元，占總營收的6.18%。

從往年數據來看，可孚醫療在研發投入力度顯著不足。2018年至2020年，該公司研發費用分別為1192.52萬元、1601.49萬元、4426.35萬元，分別僅占當期營收的1.1%、1.1%、1.86%。而像魚躍醫療、三諾生物、穩健醫療等業務相近的醫療器械和耗材類上市公司，在往年的研發費用率基本在10%-20%之間。

作為上市僅6個月的可孚醫療，雖然該公司通過IPO超額募資37.23億元，但該公司股價自上市當日至今依舊處于破發狀態。可孚醫療每股發行價格為93.09元，該公司上市首日開盤跌破發行價，收盤報88.97元/股，下跌4.43%。截至4月22日，該公司股價已下跌43.5%至53.6元/股。

值得一提的是，可孚醫療上市僅半個月后，便開始著手買入資產。2021年11月，該公司先后以作價5027.02萬元和1.77億元，分別收購了吉芮醫療54.05%的股權和橡果貿易100%股權及其關聯公司中與“背背佳”相關的知識產權。

截至2021年年底，可孚醫療已完成了對吉芮醫療的收購，自購買日至去年年底，吉芮醫療為可孚醫療貢獻了1543.02萬元的營收和151.84萬元的凈利潤。另外，可孚醫療在近日的投資者關系活動中表示，該公司對橡果貿易的收購已于今年一季度完成收購。

據可孚醫療此前收購公告，2018年至2020年，“背背佳”在天貓、京東等平臺的銷售額（含稅）分別為1.76億元、2.66億元、2.15億元，2021年1-10月的銷售額約為1.41億元。

需要注意的是，雖然“背背佳”的銷售額還算穩定，但橡果貿易卻在持續虧損。2019年橡果貿易凈虧損378.88萬元，2020年虧損擴大至6148萬元，該公司負債總額也由2.7億元增加至2.87億元。

由于上述收購行為，可孚醫療2021年商譽值較2020年增長3698.94萬元至4859.1萬元（不包含橡果貿易收購形成的商譽值）。

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