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（文/張志峰 編輯/馬媛媛）繼恒大、融創之后，更多的出險房企正在尋求境外債務重組。

5月14日晚間，合景泰富發布內幕消息公告表示，集團2024年1月票據本金金額的15%約1.19億美元，連同其應計及未付利息于強制贖回日期到期尚未支付，構成違約事件。

此外，根據2022年年報披露，企業未能按照附息銀行及其他借貸的預定還款日期（即2023年4月28日）支付其本金人民幣2.12億元，觸發若干長期附息銀行及其他借貸的交叉違約。

合景泰富表示，鑒于目前挑戰，應為其所有持份者的利益實時探尋目前境外債務狀況的全面解決方案，以確保集團可持續經營。

公告顯示，合景泰富現正與潛在候選人討論擔任財務顧問的角色，以評估集團的資本架構、流動資金及探尋所有可行的解決方案，籍以緩解當前的流動資金問題，并盡快為所有持份者達成最佳的解決方案。

境外債重組成行業常態

事實上，與其他眾多出現流動性危機的民營房企一樣，合景泰富早在去年9月就進行過一次債務延期。

據觀察者網了解，此次構成違約的境外債券正是由兩筆原本應于2022年9月到期的美元債交換而來，交換后將于2024年到期。

根據交換要約，2023年5月14日是其票據本金額15%連同其相應未付利息的強制贖回日，合景泰富終究沒能逃脫實質性違約命運。

對于這次主動尋求境外債務的全面解決方案的原因，合景泰富表示，自2021年下半年以來，中國房地產行業面對前所未有的挑戰。

受不利的宏觀經濟因素、負面信貸事件及行業融資渠道受限的影響，包括本集團在內的民營開發商面對更大的流動資金壓力。此等市況變動令中國眾多房地產開發商的經營及融資現金流減少。

“本集團一直依賴其內部現金資源及從境內匯出現金以履行境外付款義務。根據地方政府政策的規定，本集團絕大部分現金均存入指定銀行賬戶進行嚴格預售現金托管，以確保在建物業竣工。盡管本集團已作出最大努力，惟本集團可用于支付境外債務的資金仍持續受壓。”

其實，重組境外債務已是行業的一大常態，越來越多的出險房企選擇整體債務重組以進一步緩解短期償債壓力。旭輝集團、龍光集團、融創中國、華夏幸福等相繼完成境內或境外債務整體重組。同時，世茂集團、花樣年等多家房企還在重組進展過程中。

中誠信國際一報告稱，隨國內房地產支持政策的持續落地，以及行業融資環境的邊際改善，債權人對于境內房企償債能力的信心有所提升，為房企境外債務重組的談判爭取了更多空間，如果后續境外債務重組能夠推進，房地產企業有望進一步擺脫債務負擔。

克而瑞指出，政策利好之下，改善了債權人對出險企業流動性修復以及市場銷售回暖的預期，一定程度上也促進了房企整體債務重組方案的推進。同時，對于債權人而言，目前房地產市場短期內難以修復，相比之下，債務重組可以讓出險房企獲得階段性的穩定，在一定程度上也能更好地保證債權人的利益。

去年合計償債113億元

數據顯示，截至2022年12月31日，合景泰富全年共兌付包括境內債券、CMBS及ABS本金合計75.44億元，境外美元債券3.63億美元，及12.84億港元銀團貸款，合計人民幣約113億元。

與許多面臨債務壓力的房企相同，合景泰富也在積極通過資產出售的方式補充現金流。

2022年7月，合景泰富向龍湖集團轉讓了香港“尚珒溋”項目50％的股權及股東貸款，作價13億港元，錄得4.895億港元的稅后利潤。

5月12日，合景泰富再將位于上海嘉定區的6個項目出售給了中國平安，其中涉及酒店、商鋪及停車位，總代價合計約7.5億元。

交付方面，2022年合景泰富已完成交付總建筑面積約806,218平方米，預計今年房地產行業將呈現穩健復蘇，逐步恢復正常營運。

土地儲備方面，截止2022年，合景泰富旗下共擁有174個項目，分布于中國內地和香港共44個城市，擁有土地儲備共計權益建筑面積約1441萬平方米，總建筑面積約1967萬平方米，權益比約為73%。

其中，大灣區及長三角核心城市群作為企業重點布局區域，土地儲備占總儲備、可售資源占總可售資源的比例分別為65%及82%。

截至年報末期，合景泰富已開業45個投資性物業，其中商場11個、寫字樓10個、酒店24個，擁有悠方、摩方、IFP、IMP、木蓮莊等多個優質品牌，疫情反復下，2022年權益租金收入規模約18.82億元，其中，商場增長11%，寫字樓增長9%，說明該公司的多元協同“第二曲線”已進入成熟期。

合景泰富還表示，未來將通過“強銷售、降負債”的措施，改善資產負債狀況，增強現金流動性，提高經營效率、控制風險及降低成本。

不過在克而瑞看來，債務重組完成之后，中長期的“回血”自救才是關鍵。出險房企仍應以保交付為主要目標，積極營銷、促進銷售去化及現金回籠，修復基本盤，依靠銷售回款提升自身“造血能力”，才能真正擺脫困境。