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未來國際油氣價格還是要由供求兩方面來決定。

從需求側來看，全球經濟的良好表現將促使石油需求強勢增長。今年1月，國際貨幣基金組織（IMF）將2018年和2019年的全球經濟增速預期提高至3.9%。值得注意的是，IMF將發達經濟體今明兩年的增速預期分別上調至2.3%和2.2%，歐元區經濟增長表現亮眼。2017年，歐元區GDP增速為2.5%，是10年來最高增速。

美國方面，盡管美聯儲稱將保持漸進式加息，但特朗普政府的減稅、基建等措施將大幅提高美國經濟增長率。白宮稱，如獲完全執行，特朗普總統的經濟計劃將實現未來10年年均3％的經濟增速。當然，新興市場還會是全球經濟增長的主要動力，2018年中國經濟增速預期為6.6%，印度將達7.4%。

在此背景下，國際能源署（IEA）預計2018年全球原油需求將上升140萬桶/日至9920萬桶/日。其中，中國對石油需求繼續增長的貢獻最大，1月中國進口原油957萬桶/日，較上年同期增長20%，創新紀錄。

再看供給側，歐佩克減產仍對全球原油供應影響巨大。去年年底，歐佩克召開部長級會議，決定將聯合減產協議延至2018年年底。2017年，歐佩克平均減產執行率達100.6%，減產118萬桶/日。其中，沙特阿拉伯超額減產20%，減產幅度達59萬桶/日，占歐佩克減產總量的49%。歐佩克1月月報顯示，整體減產率已達130%。

由于沙特希望推動沙特阿美順利完成IPO、如期達到2萬億美元的市值，且沙特“2030愿景”以及其他涉及私有化、發行債券、經濟轉型、反腐等方面的改革，都需要以石油收入為支持的大量資金，因此沙特提振油價的決心未變。預計以沙特為首的歐佩克2018年將繼續較好地執行限產保價政策，將石油產量控制在3250萬桶/日的水平。

歐佩克減產和美國增產之間的博弈，將決定2018年世界石油市場的供需狀況。美國原油增產及出口潛力與日俱增，令市場承壓。

從資源量來看，咨詢機構PIRA預測，美國頁巖油可采資源量高達1600億桶，可開采45年左右；盡管經歷了連續幾年的大規模開采，但其資源開采率僅為10%至15%，中長期仍具備較大的增產潛力。

從開采成本來看，由于低油價的影響，2015年至2016年，美國頁巖油生產商還在生存線上掙扎，但隨后生產商采取提升壓裂技術等措施降低生產成本，已將頁巖油的平均盈虧平衡點從過去的70美元/桶左右降至40美元/桶至45美元/桶。

從產量來看，美國石油出口禁令解除后，頁巖油產量的持續增加不斷超出此前最樂觀的預期。2017年第四季度以來，美國石油產量迅速增長。EIA數據顯示，目前美國原油產量已超過并保持在1000萬桶/日的水平，月出口量已達200萬桶/日。

2001年至2016年美國原油產量

美國不同區塊頁巖油開采成本變化圖（數據來源：Rystard Energy）

在川普總統大力啟動傳統生物質能源的政策下，美國的能源成本將繼續保持很低的水平，而中國則需要在環保的需求下限制傳統生物質能源的使用，因此在能源成本上是很難與之競爭的。未來在科技上的PK是中國是否能夠勝出的關鍵。

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