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9月19日，阿里大文娛集團旗下阿里巴巴影業集團有限公司（簡稱“阿里影業”，01060.HK）宣布與阿里巴巴集團控股有限公司（簡稱“阿里巴巴集團”）的全資子公司阿里巴巴投資有限公司簽訂股份購買協議。

根據公告，阿里影業將附條件收購經營“大麥”品牌的Pony Media Holdings Inc.（簡稱“目標公司”）的全部股權。

阿里影業表示，將通過擴大“大麥”品牌在活動主辦及推廣、場地運營及藝人經紀等現場娛樂產業價值鏈的上游影響力，進一步打造其線下娛樂業務的品牌知名度。

一直以來，作為阿里文娛板塊的重要組成，優酷常年高投入、低回報一直處于虧損狀態，而此番收購大麥外界對優酷亦是傳言紛紛。

于大麥而言，隨著線下演出活動的恢復，今年無論是“TFBOYS十年之約演唱會”還是周杰倫的“2023嘉年華世界巡回演唱會”都讓其作為票務平臺賺足了流量，但黃牛問題和退票機制一直成為詬病。

早年間大麥網因代理英雄聯盟全球總決賽門票時，預售過程中系統崩潰，一度遭到電競愛好者的強烈抨擊。

業務層面來看，雖大麥作為很多熱門演唱會的獨家票代平臺，受消費復蘇的影響營收也在增長，但其主營業務演出票務代理的利潤率大約只有5%，當前大麥已連續三個財年持續虧損，此番收購大麥對阿里影業來說是穩賺不賠的生意嗎？

雙方早年已有合作聯動，收購對價已打三折

阿里影業公告顯示，此次交易總對價達到1.67億美元，折合約13.07億港元。根據交易細節，公司將按每股0.52港元的價格向阿里巴巴投資有限公司發行25.13億股普通股。此價格基于簽約日前公司在香港聯合交易所有限公司（簡稱“香港聯交所”）股份連續30個交易日的成交量加權平均價格。

據此計算，本次股份發行完成后，阿里巴巴集團在阿里影業的持股比例將增至約54.26%，交易對價將占擴股后阿里影業總股本的8.5%。

這一消息在資本市場上引起熱烈反響。9月20日，阿里影業盤中最大振幅達7.27%，全天成交金額達1.99億港元，盤中股價一度漲至0.6港元，創下近半年來的最高價。截至晚間收盤股價收報0.58港元/股。

根據公開資料披露，大麥網創立于2003年，是一家以現場演出為主要業務的供應商。公司的主要業務包括演出票務、內容投資制作、演出宣傳推廣以及現場服務。

截至目前，大麥網的注冊用戶已超過1億，累計服務演出達到180萬場。而值得一提的是，此番并非大麥網和阿里影業的首次聯動。

2022年，阿里影業正式發布公告，宣布為大麥網提供全方位獨家委托運營服務。雙方基于資源協同、場景互聯、客戶共享等業務優勢，進一步升級了聯合運營模式。

于阿里集團層面而言，早在2014年大麥開啟D輪融資時，阿里巴巴就已經在投資人名單中，以1.33億美元持有其32.44%的股份。

2017年3月21日，阿里巴巴大文娛集團又以3.93億美元全資收購了大麥網，將其升級為現場娛樂事業群，并將其整合到大文娛的資源中，大麥網創始人曹杰和馮宇鴻夫婦也在向員工發布的公開信中表示，大麥網已經完全融入阿里大文娛。

此次并購后也意味著，阿里正式將大麥從大文娛集團移到了阿里影業上。而相較集團收購價格，此次1.67美元相當于折價三成收購。

值得留意的是，優酷一直阿里大文娛的重要組成部分，阿里對其青睞有加，此前阿里推出了“授權寶”，與優酷土豆合資成立了藝人經紀公司，在土豆網轉型為短視頻平臺后，還投入20億元開始打造“大魚計劃”，然而并未給阿里帶來理想的營收。

根據阿里大文娛2023財年的數據顯示，該財年經調整EBITA虧損18.74億元，而去年同期的虧損為46.90億元。其中，優酷起到了降低分部年度虧損的作用，同比減少超過60%，主要是優酷對于大文娛業績的影響。

連續三年虧損，收購大麥是一筆穩賺不賠的生意嗎？

但從前日的二級市場反饋來看，阿里影業與大麥的這番整合似乎是一大利好消息。

而縱觀大麥2021至2023三個財年其收入分別為1.33億、3.04億和2.28億，三個財年的經調整凈虧損分別為-3.22億、-1.38億和-9942萬。

13億港幣收購一家連續三年虧損的公司用意何在？

公告顯示，大麥主要運營三家公司——大麥傳播、大麥發展和金麥科技。其中大麥傳播主要從事線下娛樂業務經營，包括劇場演出的劇本編寫及制作、現場演出的投資制作，以及提供劇場和現場演出的執行咨詢服務。

大麥發展則主要從事票務平臺運營，包括驗票等現場支持、演出執行、宣傳推廣服務和票務管理系統。金麥科技則主要負責演出票務平臺運營。

今年以來，線下娛樂呈現強勁復蘇趨勢，據中國演出行業協會發布的《2023上半年全國演出市場簡報》顯示，2023年上半年，全國演出票房收入167.93億元，與去年同比增長673.49%；觀眾人次則達到6223.66萬，同比漲超10倍，今年二季度大麥網的GMV已超40億。

而大麥作為熱門演唱會的獨家票代，搶票困難、黃牛層出不窮，所有這些問題都讓消費者們將矛頭對準了大麥網的內部管理，有消費者質疑演唱會的票是否被平臺“截和”。

事實上，大麥網在票務市場多年來屢次陷入爭議。早在前幾年，大麥網代理銷售“英雄聯盟”全球總決賽門票時，預售過程中系統崩潰，遭到電競愛好者的強烈抨擊。不僅如此，門票開售僅五分鐘后即有黃牛倒賣，票價飛漲。

大麥網隨后發布了《系統崩潰問題我道歉；黃牛這個鍋我不背！》聲明，強調所有門票銷售合法合規，并開通兩個打擊黃牛渠道，表示愿意接受社會監督，共同打擊黃牛。

觀察者網了解到，為打擊黃牛現象，上海在內的一線城市已實現強實名制度，用戶需上傳自己的身份信息才能參與搶票，然而此規定卻滋生“黃牛代搶”的產業鏈。

據悉，TFBOYS今年7月演唱會的代搶費最低3000元起步。有黃牛表示，今年10月周杰倫上海站巡回演唱會代搶費高達2000元起，內場更是火爆到接滿了。

如何打擊黃牛已成為票務平臺的最大挑戰。大麥網此前在平臺強調，演出市場火熱，黃牛手段不斷翻新，因此加強了防控體系。

大麥網官方曾表示過，作為票務平臺，只擔任服務角色，“控票權和定價權在主辦方手里。”而業內人士向觀察者網表示，雖沒有控票權和定價權，但大麥網對一張演唱會門票的抽成比例通常在10%左右。

此外，觀察者網在黑貓投訴平臺上注意到，許多消費者反映在大麥、紛玩島、秀動等平臺購票后，因各種原因無法前往現場觀演，但在申請退票時被平臺以“票品為有價證券不支持退換”等理由拒絕，而活動主辦方也大多未制定明確的退票規則。一些消費者還表示，盡管按照平臺客服的要求提交了病歷、航班取消證明等材料或作廢撕毀了紙質票，仍未能獲得退款。

針對這種情況，相關部門強調了大型演出應建立梯次退票機制的必要性。近日，文化和旅游部、公安部聯合發布通知，強化對5000人以上大型商業演出活動的規范管理。通知中要求大型演出應建立梯次退票收費標準。

值得注意的事，雖大麥表面上占了中國娛樂票務市場大部分份額，但實際上主營業務演出票務代理的利潤率大約只有5%，而對于收購背后的用意，阿里影業表示實則是借助大麥的流量窗口，既可以使得收入結構更多元化，同時還可擴大IP變現渠道。

另外，雖然大麥近年來持續虧損，但其虧損一直在收窄。2023年第二季度阿里集團財報顯示，阿里大文娛在二季度營收為53.81億元，同比增長36%，經調整凈利潤為6300萬元，去年二季度為凈虧損9.07億元，主要由大麥網和阿里影業貢獻。

從阿里影業業務端來看，由于推出多部賣座電影以及中國票房需求強勁，阿里影業的電影及線上平臺業務收入同比強勁增長。今年上半年由阿里影業擔任聯合制片人、主要發行方和宣傳方的電影《消失的她》，榮登本季度中國票房榜首。

此外，從2023年暑期檔票房榜來看，票房排名前五的電影中，《消失的她》《長安三萬里》《我愛你！》三部電影的出品名單中均有阿里影業的身影。