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（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）“醋業(yè)一哥”恒順醋業(yè)大概率要失約年度總目標(biāo)了。

10月29日，恒順醋業(yè)發(fā)布2023年第三季度報(bào)告。報(bào)告顯示，2023年第三季度，恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)收入4.99億元，同比增長(zhǎng)0.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.15億元，同比減少44.61%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)0.14億元，同比減少40.04%。

第三季度增收不增利，疊加上上半年?duì)I收凈利雙降，恒順醋業(yè)2023年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳。

數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，恒順醋業(yè)實(shí)現(xiàn)收入16.38億元，同比減少2.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.38億元，同比減少10.5%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)1.32億元，同比減少5.69%。

這與2023年年度目標(biāo)相差甚遠(yuǎn)。

觀察者網(wǎng)了解，恒順醋業(yè)在2022年年度報(bào)告中提及，“2023年公司力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)：主營(yíng)調(diào)味品業(yè)務(wù)銷售不低于兩位數(shù)增長(zhǎng)，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)20%增長(zhǎng)以上的年度經(jīng)營(yíng)總目標(biāo)。”

醋系列收入微增1.78%

恒順醋業(yè)將凈利潤(rùn)的下滑歸因于“產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)變化導(dǎo)致毛利率降低”。

據(jù)華鑫證券研究數(shù)據(jù)顯示，2023年前三季度，恒順醋業(yè)毛利率為32.80%，同比減少2個(gè)百分點(diǎn)。其中，2023年第三季度毛利率為26.14%，同比減少8個(gè)百分點(diǎn)。

事實(shí)上，這并非是恒順醋業(yè)毛利率首次出現(xiàn)下滑。據(jù)Ifind數(shù)據(jù)顯示，2018年至2022年，恒順醋業(yè)毛利率分別為42.19%、45.32%、40.76%、37.58%、34.37%，自2019年觸及高點(diǎn)起已連續(xù)三年出現(xiàn)下滑。

雖然恒順醋業(yè)并沒(méi)有解釋毛利率下滑的原因，但從其第一季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)“今年糯米、麥麩仍處于高位，但是我們中高端產(chǎn)品的銷售保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。隨著內(nèi)部管理的精細(xì)化、數(shù)字化推進(jìn)，公司毛利率也在改善之中”言論不難看出，是原輔材料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致其毛利率下滑。

另外，在調(diào)味品行業(yè)中，恒順醋業(yè)的毛利率也僅處于中等水平。以2022年為例，涪陵榨菜、海天味業(yè)、恒順醋業(yè)、天味食品、中炬高新的毛利率分別為53.1%、38.17%、34.37%、34.2%、31.7%。

在費(fèi)用端，恒順醋業(yè)2023年前三季度銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為13.75%、4.60%，分別同比-1pct、-0.4pct。其中，2023年第三季度銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別為12.77%、5.04%，分別同比-5pct、-1pct。

值得一提的是，不僅是凈利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)難以達(dá)成，恒順醋業(yè)有關(guān)主營(yíng)調(diào)味品業(yè)務(wù)銷售的目標(biāo)恐也難以實(shí)現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，分產(chǎn)品看，2023年前三季度，恒順醋業(yè)旗下醋系列收入10.3億元，同比增長(zhǎng)1.78%；酒系列收入2.58億元，同比減少11.88%；醬系列實(shí)現(xiàn)收入1.51億元，同比減少18.46%。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，除醋系列微增1.78%外，其他主營(yíng)調(diào)味品業(yè)務(wù)銷售收入均錄得下滑。

“盡管公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和凈利潤(rùn)出現(xiàn)了一定程度的下滑，但也需要看到公司在市場(chǎng)變化中所面臨的挑戰(zhàn)和機(jī)遇。”IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜表示，隨著消費(fèi)者對(duì)健康飲食的追求，調(diào)味品市場(chǎng)也在不斷變化，恒順醋業(yè)作為一家傳統(tǒng)的調(diào)味品生產(chǎn)商，需要密切關(guān)注行業(yè)動(dòng)態(tài)，及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，以適應(yīng)市場(chǎng)的變化。

“主業(yè)不強(qiáng)，副業(yè)太多”

公開(kāi)資料顯示，恒順醋業(yè)起源于1840年，最早可追溯至清朝光緒年間丹徒人朱兆懷創(chuàng)立的“朱恒順糟坊”，是鎮(zhèn)江香醋、山西陳醋、四川保寧醋、福建永春老醋“四大名醋”中鎮(zhèn)江香醋的代表。

但作為以醋起家的龍頭企業(yè)，恒順醋業(yè)卻因布局多元化錯(cuò)過(guò)了搶占食醋市場(chǎng)的好時(shí)期。

2001年，恒順醋業(yè)投資2502萬(wàn)元非募集資金，參股設(shè)立“鎮(zhèn)江奧雷光電有限公司”，注冊(cè)資本8333萬(wàn)元，公司占30.02%股份；同時(shí)投資300萬(wàn)元參股寧波大紅鷹藥業(yè)股份有限公司，注冊(cè)資本8000萬(wàn)元，公司占3.75%股份。進(jìn)入2002年，恒順醋業(yè)再度跨界，成立江蘇恒順置業(yè)發(fā)展有限公司，進(jìn)入房地產(chǎn)賽道。

自此以后，恒順醋業(yè)在鞏固食醋行業(yè)“龍頭”地位的同時(shí)，還需要重點(diǎn)布局房地產(chǎn)、制藥、光電等領(lǐng)域。

對(duì)于跨界的風(fēng)險(xiǎn)，恒順醋業(yè)十分清楚，曾在年報(bào)直言，“隨著國(guó)際跨國(guó)公司實(shí)質(zhì)性購(gòu)并及國(guó)內(nèi)實(shí)力民營(yíng)資本通過(guò)改組國(guó)有調(diào)味品企業(yè)等方式不斷介入調(diào)味品行業(yè)，公司面臨的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力與競(jìng)爭(zhēng)力空前強(qiáng)大，加上公司目前涉足房地產(chǎn)、制藥等不同行業(yè)牽涉公司決策層大量精力，同時(shí)內(nèi)部員工在經(jīng)營(yíng)理念、現(xiàn)代管理技術(shù)的運(yùn)用技能等方面與與國(guó)內(nèi)外先進(jìn)企業(yè)仍存在一定差距，在一定程度上影響了公司進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)的步伐。”

反映在數(shù)據(jù)上，恒順醋業(yè)2001年至2012年整整12年的營(yíng)業(yè)總收入和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別為16.07%、8.92%，且在2008、2012年歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

“主業(yè)不強(qiáng)，副業(yè)太多，戰(zhàn)線太長(zhǎng)，這是他的硬傷。”在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來(lái)，以目前綜合實(shí)力來(lái)說(shuō)，恒順醋業(yè)的體系、流程、團(tuán)隊(duì)根本無(wú)法匹配多元化發(fā)展，在這種情況之下，不去精耕主業(yè)，去布局副業(yè)，只能會(huì)導(dǎo)致主業(yè)越做越差。

也是在這個(gè)時(shí)候，恒順醋業(yè)選擇斷臂求生，主動(dòng)逐漸剝離光電產(chǎn)品、房地產(chǎn)行業(yè)以及建筑安裝工程等非調(diào)味品業(yè)務(wù)，明確了“以食醋業(yè)為核心，帶動(dòng)相關(guān)調(diào)味品、酒類、醋類衍生品等產(chǎn)業(yè)發(fā)展”的戰(zhàn)略。

這一產(chǎn)品戰(zhàn)略無(wú)疑是正確的。數(shù)據(jù)顯示，2014年至2020年僅7年時(shí)間里，恒順醋業(yè)的營(yíng)業(yè)總收入和歸母凈利潤(rùn)復(fù)合年均增長(zhǎng)率分別為8.90%、27.06%。

不過(guò)，長(zhǎng)達(dá)12年的“跨界”終究是拖累了恒順醋業(yè)搶占市場(chǎng)份額的速度。

據(jù)華鑫證券研究報(bào)告2022年發(fā)布的報(bào)告顯示，恒順醋業(yè)雖市占率第一，但僅有7%的市場(chǎng)份額；其次為紫林醋業(yè)和水塔醋業(yè)，占比分別為4%和3%。