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（文/解紅娟 編輯/馬媛媛）4月23日晚間，水羊股份發布2023年業績報告。期內，水羊股份營業收入44.93億元，同比下降4.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.94億元，同比增長135.42%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤2.73億元，同比增長180.80%。

分品類，2023年水羊股份水乳膏霜、面膜、品牌管理服務營收35.05億元、8.24億元、1.08億元，同比-0.2%、-9.0%、-60.4%，因代理品牌表現穩健，自有品牌中伊菲丹精粹水等產品爆發帶動水乳膏霜占比提升至78%。

分平臺，水羊股份主要通過淘系及抖音平臺銷售，其中，淘系實現營收13.96億，同比減少26.70%；抖音實現營收11.34億元，同比增長60.56%，抖音引領增長。

需要指出的是，水羊股份將營收下滑、凈利增長歸因于“公司自主品牌多層次品牌矩陣體系進一步完善，品牌資產持續沉淀，CP品牌業務進入良性軌道，整體業務及產品結構進一步優化，高毛利品牌占比持續上升；同時，公司在注重業務長期健康發展的前提下堅持精細化運營，持續提升管理效率，同時不斷完善組織體系建設，公司經營情況積極向好?！?

但事實上，水羊股份凈利潤增長與其加強費效管控有關。

數據顯示，期內，水羊股份銷售費用和研發費用分別下滑了8.61%和13.81%。其中，銷售費用為18.58億元，較2022年同期的20.33億元減少1.75億元；研發費用為7657萬元，較2022年同期的8883萬元減少1226.43萬元。

據此計算，2023年，水羊股份省了1.87億元的銷售費用和研發費用，占歸屬于上市公司股東的凈利潤的63.61%。若剔除省下的1.87億元，水羊股份2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤僅1.07億元，低于2022年同期的1.25億元。

換言之，水羊股份并不是真的“賺”了錢，而是通過“節流”獲得凈利潤的正向增長。

但僅僅憑借“節流”并不能持續的支撐水羊股份的業績。表現在數據上，2024年一季度，水羊股份營業收入為10.32億元，同比下降1.36%；凈利潤為4001萬元，同比下降23.25%，面臨營收利潤雙降的困境。

某種程度上，這與水羊股份旗下缺少大爆品有關。

公開資料顯示，水羊股份主要從事化妝品的研發、生產與銷售，產品品牌主要包括以下EDB、御泥坊、大水滴、小迷糊、御、VAA等。旗下數字化驅動的國際美妝開放平臺水羊國際，合作品牌超過50個，包括伊菲丹、KIKO、CELLEX-C、MEMO PARIS、MESOESTETIC、NESCENS、LUMENE等。此外，其還與強生集團達成深度合作，承接其旗下全線消費品品牌在中國的電商業務，代理了城野醫生、李施德林、露得清等國際知名品牌。

但論其研發產品，水羊股份旗下較為出圈的御泥坊對消費者而言沒有特別大的吸引點，和珀萊雅的“早C晚A”、貝泰妮的薇諾娜舒敏保濕特護霜、韓束紅蠻腰多肽套盒等不同的是，御泥坊主推的泥膜和面膜在市場上缺乏競爭力。

水羊股份也意識到這一問題，其在年報中表示，將進一步加大研發投入，全面優化和完善新產品開發的全鏈路研發機制，通過體系化研發、智能化生產、多元化品牌立足美妝行業，爭做中國美妝行業“領頭羊”。

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