久久久久精品免费福利电影,国产又黄又大又粗视频,A级毛片免费播放无码,人人妻人人爽人人澡欧美一区

（文/夏峰琳，編輯/徐喆）日前，自稱是“中國最大，全球第三”的布魯可集團有限公司（下稱“布魯可”）遞表港交所。

觀察者網注意到，經過9年的經營發展，布魯可的營收規模雖然看漲，但是業績暴增背后對經銷商網絡依賴也逐漸增強 。且公司虧損常伴，直到公司在2022年推出拼搭角色類玩具后出現轉機，2021年-2023年，公司虧損面逐漸收窄，最終在2024年一季度扭虧為盈。

進一步細究不難發現，布魯可在戰略轉型拼搭角色雖通過自主研發及聯名等方式手握超30個IP，但是扛起營收大旗的還是奧特曼IP的相關產品。而布魯可與IP版權方關于奧特曼的授權即將在2027年到期。

此外，就在布魯可業績扭虧之際，公司實控人朱偉松在公司遞表港股被受理的前一個月，卻突然轉讓公司股權套現，且股權轉讓價格的公允性令人生疑。

9成收入依賴經銷商 

招股書顯示，布魯可是一家拼搭角色類玩具的企業，從事拼搭類玩具的設計、研發和銷售，致力于為消費者提供好而不貴的拼搭角色類玩具產品。

事實上，在公司成立之初，其主營產品并不是拼搭角色類玩具。2017年，布魯可推出自有IP百變布魯可，并在此基礎上推出積木玩具。直至2022年，布魯可才推出拼搭角色類玩具，并以此為戰略轉型的方向。

轉型拼搭角色類玩具，讓布魯克從去年開始營業收入翻倍增長。2021年-2023年，布魯可分別實現營業收入3.30億元、3.26億元和8.77億元，其中2022年及2023年的營收同比增速分別為-1.21%、169.02%。今年第一季度，布魯可營收同比大幅增長223.61%至4.65億元。

按照收入類型劃分，2021年，布魯可有97.5%的收入來自積木玩具；2022年，其積木玩具收入下跌了35.71%至2.07億元，占比縮減至63.5%，而拼搭角色類玩具收入則為1.18億元，占比為36.1%；2023年，其拼搭角色類玩具收入同比增長551.69%至7.69億元，占比漲至87.7%，積木玩具收入下跌了48.79%至1.06億元，占比縮小至12.1%。今年第一季度，布魯可來自拼搭角色類玩具的收入為4.53億元，占比97.4%，積木玩具收入為1210.4萬元，占比僅為2.6%。

觀察者網注意到，布魯可業績暴增背后，依賴于線下經銷商網絡的擴張。截至2024年3月31日，布魯可在全國合作有433名經銷商，覆蓋超過14萬個線下網點，包括玩具反斗城、孩子王、酷樂潮玩、沃爾瑪等。

在2021年初，它的經銷商還只有40家，截至2021年-2023年及2024年3月31日，合作的經銷商數量分別達到226個、356個、418個及433個。

報告期內，線下經銷商渠道產生的銷售收入分別為1.13億元、1.57億元、7.33億元以及4.33億元，占各期間總收入的34.2%、48.2%、83.6%以及91%。

靠奧特曼扭虧，多個版權臨期

或是成立近十年來，布魯可虧損常伴，或是業績壓力之下，公司轉型拼搭角色類玩具。而公司的業績也在其轉型后出現了轉機，報告期內，公司虧損面逐漸收窄，并在2024年一季度扭虧為盈。

報告期內，2021年-2023年，布魯可的凈利潤分別為-5.03億元、-4.23億元、-2.07億元，同期，其經調整凈利潤分別為-3.56億元、-2.25億元、7282.2萬元。今年第一季度，其凈利潤為4671.1萬元，經調整凈利潤為1.22億元。

對此，布魯可稱，其轉型發展拼搭角色類玩具品類，由于拼搭玩法中消費者互動性和情感投入及角色類IP本身具有豐富的內容屬性且易于傳播，天然地適合以內容驅動的營銷方式，因此其逐步采用高效的內容驅動的營銷方式，并大幅減少品牌宣傳廣告。

觀察者網注意到，報告期內，公司在銷售及經銷開支上的花費較高一度超過了整個公司全年的營收。2021年-2022年，布魯可銷售及經銷開支分別為3.89億元、2.33億元，占收入的比例分別為117.9%、71.5%。而這筆支出主要花在了營銷及推廣方面。不過，自去年開始，其銷售及經銷開支有了明顯縮減。2023年及今年第一季度，分別為1.89億元和5323.2萬元，占收入的比例分別為21.6%和11.4%。

為了推出拼搭角色類玩具，布魯可必須依托IP授權和開發。招股書顯示，布魯可目前僅有兩個自有IP：百變布魯可及英雄無限。公司更多的是依賴30多個授權IP矩陣，包括奧特曼、變形金剛、火影忍者、漫威無限傳奇、小黃人、寶可夢、假面騎士、名偵探柯南等。基于這個IP矩陣，截至今年一季度末，布魯可在拼搭角色類玩具擁有255個SKU。

其中，227款是基于授權IP的在售SKU。因此，布魯可主要收入來源還是來自授權IP。在拼搭角色類玩具板塊，2023年，其來自有IP及授權IP的收入占比分別為8.3%和91.7%；2024年第一季度，這一占比變為15.8%和84.2%，盡管自有IP收入占比有所提高，但是仍然較低。

盡管布魯可手握超30個IP矩陣，擁有255個SKU，但是其大部分收入來自奧特曼IP的系列產品。截至今年一季度，奧特曼IP系列產品SKU有133個。需要指出的是，這些為布魯可發展帶來巨大助益的授權IP，不少授權已經臨近到期。特別是“核心支柱”奧特曼的授權到期年份為2027年。若上述授權未能續約，是否會對公司的業績產生較大不利的影響，觀察者網將會持續關注。

實控人遞表前出讓股權套現

在布魯可業績慢慢好轉之時，公司的實控人卻突擊套現。布魯可成立于2014年，由朱偉松出資設立，截至招股說明書簽署日，朱偉松通過間接的方式合計控制布魯可54.05%的股權，為公司的實控人。

2024年4月，朱松偉全資持有的企業Smart Bloks將其持有布魯可的部分股權均分別轉讓給了Gaintex、齊大慶、Dragon Ridge Limited、LC Fund.、Lenient，合計轉讓金額為7583.84萬元。

同時布魯可提交港股IPO的申請文件于2024年5月被港交所受理。這不禁讓投資者感到疑惑，為何朱偉松要在布魯可申報前夕轉讓公司的股權？

與此同時，上述股權轉讓的價格也令人不解。根據股權轉讓的總額及數量計算，上述股權轉讓的價格均為每股32.27元，而2021年4月至7月，布魯可進行了A輪融資，融資的價格為每股31.17元或每股31.73元。

而2021年，布魯可的業績正是報告期內虧損最多的一年。到了2023年，公司在凈利潤層面已經扭虧。那么，在如此背景下，2024年4月布魯可每股價格跟A輪融資者的入股價格如此接近，讓投資者對前者價格的公允性有所質疑。