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筆者逐漸發現，在次貸危機爆發之前，和這位朋友有類似擔憂的華爾街人士很多，大家都不是傻子，這可能和美國對外證券投資在危機前爆發性增長有不小的聯系，也就是一邊向海外兜售風險資產，以鄰為壑，一邊向海外大舉投資。當然，筆者并不認為美國人在2007年次貸危機顯形之前就已經意識到了危機會大爆發，但很多專業投資人確實已經模糊地意識到了風暴在臨近，只是對于其爆發的時間和烈度拿不準而已。

再把目光拉回到當下。我們把2017年美國對外投資的熱情和美元匯率聯系在一起，就比較容易理解2017年以來美元指數為何大幅下跌了。不少網絡經濟學家和陰謀論者將美元的大跌解釋為美國政府的圈套，認為美國政府在通過主動壓低美元匯率來增加美國資本回流美國的動力，但從數據統計上看，似乎美國資本并不領情。

目前對中美貿易戰的討論可能是最熱的話題，悲觀的朋友將貿易戰可能導致的國際關系緊張和美聯儲的加息結合在一起，認為這很可能導致全球資本加速回流美國，進而導致全球又一次美元荒。但基本的常識是：如果全球資本要加速回流美國，或者全球金融市場的職業交易員和對沖基金經理們都已經對此形成了趨同的預期，那么美元匯率早就應該大幅度飆升了。

但現實的情況是，美元指數近期并沒有表現出任何要飆升的跡象，伴隨著中美貿易戰的火熱討論以及新任美聯儲主席鮑威爾上任后加息靴子落地，美元指數卻一直在圍繞90做窄幅震蕩。這至少說明，至少在目前，國際資本市場對于貿易戰和加息是否會利好美國長期經濟增長、是否利好美元都是心理打鼓的。

美元指數近一年走勢

總結一下：特朗普上臺后，美國資本大規模增加海外投資，這可能至少說明美國資本對本國市場的信心并不牢靠，而根據歷史經驗，美國資本大規模外流有可能緊跟著一輪大范圍的經濟動蕩。今年是雷曼倒閉十周年，是次貸危機爆發十一周年，距離美國經濟走出上一輪衰退也已過去近九年，我們可能真的需要小心一些了。

（本文首發于微信公眾號“會師話市”）