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美債上限問題迫在眉睫，但美國兩黨仍未達成一致。不得已，美國財政部長耶倫將最后期限從最初的6月1日延后至6月5日。

自1939年美國國會設置450億美元債務上限以來，特別是1960年以來，美國債務上限危機頻繁發作，但每每有驚無險，安穩度過。

然而這一次，3年劇增8萬億美元債務、已觸及31.4萬億美元債務上限的拜登政府，還能驚險過關嗎？中國會否受到美債上限危機影響？對此，觀察者網對話上海交通大學高級金融學院實踐教授胡捷，其曾在美聯儲擔任高級經濟學家。

上海交通大學高級金融學院實踐教授胡捷接受觀察者網對話

【對話/觀察者網 高艷平】

美債問題有多嚴重？

觀察者網：美債上限危機是一個老問題，您認為跟以往的危機相比，比如2013年，此次美債上限談判和危機有何不同和相同點？

胡捷：當然首先歷史背景不太一樣。美債上限最早可以追朔到1917年美國國會立法，它給行政當局設置了債務上限。這種安排給行政當局提供一個便利，只要你不超過這個上限就可以發債。

但是自1960年至今，隨著經濟規模的增長和財政支出的膨脹，國會已經陸續提高債務上限78次，共和黨執政時49次，民主黨執政時29次。每次觸碰債務上限之后，直接的應對措施當然就是提升上限，否則政府就沒錢可用了。一般來說每次提升上限的時候，都會在國會進行一番討論。

財政部當然可以舉債，但是大的基本原則就是保持收支平衡，所以說每次都會面臨一場大辯論：財政部是不是花費過度了；如果提升債務上限，再次觸碰上限又該怎么辦，等等，這些問題反反復復出現。

問題復雜在哪呢？在于黨爭，美國的政治體制決定了每次國會討論債務上限的時候，兩黨都會爭論不休，特別是當行政當局和國會的多數黨派觀點不一致的時候，這種爭論就會異常激烈，無法在財政耗盡之前達成一致意見，甚至出現政府停擺的情況。

回到問題本身，這次跟以前一個比較明顯的一個差異點在于，疫情以來的這三年美國國債增長非常快，增長了當下余額的25%，也就是說，美國現有債務余額的1/4都是這三年增加的，達到8萬億美元，平均每年提高3萬億美元債務。這讓所有人都比較擔憂了，所以共和黨的意思是，如果拿不出一個具體的縮減開支的方案，就不要想過關。

從民主黨的表態來看，債務上限該提得提，如何縮減開支，另議。很顯然共和黨是不會同意的，所以說現在雙方就在拉鋸。

觀察者網：那是不是可以理解為，最重要的不同點在于，此次的債務危機要比以往更加嚴重？

胡捷：對的，因為這事本身某種意義上是老生常談，你看1960年來有78次突破了債務上限。

但是，這三年確實是美國政府債務增長最快的。這在某種意義上也不難理解，疫情發生以來，美國財政部實行前所未有的大手筆財政刺激計劃，導致三年累積債務余額增長8萬億的局面出現。

100年來，美國聯邦政府債務從1992年的4080億美元增加到了2022年的30.93 萬億美元

觀察者網：不少材料里提到，從2001年開始美國出現財政赤字，至今二十多年都是如此，債務雪球累積越來越大；您還提到，其實在1970年代到2000年的約三十年間，美國也一直處在財政赤字狀態，2000年短暫出現過財政平衡，2001年之后，再次陷入財政赤字狀態。如果看美國經濟走勢，財政赤字的年份經濟大體上是在平穩增長的，是什么導致美國的財政平衡被打破，赤字越來越大，發債上癮寅吃卯糧越來越嚴重？

胡捷：這是多方面因素共同促成的結果，有一點就是1960年代以后，美國所謂福利社會的理念不斷增強。簡單說對窮人的照顧、社會福利方面的支出，從上個世紀60年代以后增長比較快。稅收每年都在遞增，但是支出太多了。也就是說收入的增長速度，趕不上花費增長的速度。所以就逐漸就形成了赤字財政。

2022年的美國財政支出各部分占比，社會保障、健康、收入保障共占了48%，其次是國防占比12%

無論政策界還是學界都存在一個共識：適當的舉債并沒有太大的問題。但什么才是“適當”的呢？

歐元區在接納新成員時要求滿足三個條件：第一，債務余額與GDP的比例不能超過60%；第二，每年赤字占GDP的比例不能超過3%；第三，每年政府的利息支出不能超過GDP的2%。

經合組織40多個國家的年均利息支出占GDP的比例大概不到1.8%，而美國2022年是2.4%。債務占GDP的比例已經達到120%左右，在60%理想比例的基礎上已經翻了一倍了。赤字率過去幾年也都超過了3%。所以從這些指標來看，美國的財政情況明顯已經很不理想了。

回到你的問題，美國從上個世紀70年代以后就進入赤字狀態，是不是可以接受呢？適當的赤字是可以接受的，而且客觀上講，美國的國債給全世界的金融市場提供了一個無風險的基準資產，這是它在全球金融市場中發揮的特殊作用。

但是債務太多了肯定就是問題。財政的基本原則是必須量入為出，如果做不到，總是要付出代價的。

在2008年之前，美國國債總額與GDP的比例基本控制在60%之下，屬于比較健康的狀態。過去這14年以來，這個比例不斷上升，至今已達到120%，引起了各界更大的憂慮。

比如說疫情的時候，美國推出了天量刺激計劃，包括向中低收入美國人發放現金援助以及支援中小型企業的措施。花錢的時候都很高興，但是現在代價就來了。所以從財政平衡角度來說，美國現在的財政危機已經到了一個比較嚴重的時候了，現在是必須要認真去面對的時候了。