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王波明：國際貨幣基金組織最近發布了一個數字，是關于今年全球經濟增長6%的預測。這在過去十年都沒有看到。所以希望總裁格奧爾基耶娃女士跟我們分享一下你們今年的想法。今年肯定會有一個很好的經濟恢復，那么明年和后年呢？政府在可持續性方面又如何呢？下面請國際貨幣基金組織總裁介紹一下。

格奧爾基耶娃：非常感謝，這是一個非常好的討論。國際貨幣基金組織預測今年是6%的增長率，去年只有3.3%的增長率，而且我們也看到三個非常重要的因素，它們使經濟得到了一個很好的恢復性增長。

第一是前所未有的政策支持。在2020年和今年，我們可以看到有16萬億關于財政方面的支持，而且一些支持性的貨幣政策也能夠對世界經濟的發展帶來很好的支持。再者，我們可以看到，疫情是持續的，可現在有疫苗，科學家在這方面作出了很大的努力，在很短的時間里已經制作出了多種疫苗，而且已經知道怎么樣來處理這個疫情了，要戴口罩、保持社交距離等，所有的方法都是非常有效的，可以讓人員來進行更好的流動，很多國家都是這樣做的。

所以，對2021年的預測，我們必須要意識到有兩個強大的引擎，一個是中國經濟和美國經濟，還包括其他一些發達新興經濟體的驅動。但是全球的情況并不一樣的，比如拉丁美洲國家、非洲國家，或者歐洲的一些國家還是會有一些不同情況。也就是說，在今年會有一個不同速度的恢復，而且也會有一個比較危險的分歧，在不同國家之間或者一個國家之內都有可能產生。有一些國家是好消息，有一些并不一定是好消息。

我們預測明年是4.4%的增長，它仍然是一個比較好的增長。但是要問的一個問題是，我們會不會看到一個更加有效的增長，或者有一個全球增長的機會，還是說分歧會越來越大？

今年有三個風險需要關注，第一個風險是政策的支持慢慢減退。在這種情況下，會不會對就業方面產生不良的影響？有可能是失業，或者是企業的一些倒閉等。如果說這種政策慢慢地撤回，會看到一些什么樣的情況呢？有一些國家可能做得非常好，有一些國家相對是比較弱的。

第二，還有一些好的消息，當然有些國家沒有那么好的消息，這種經濟的增長對金融方面帶來緊縮的速度比我們預測得更快嗎？比如美國2023年會不會是這樣的情況呢？如果是這樣的情況，對于這些企業或者是這些國家將會產生什么樣的影響？

第三點，疫苗的加速發展會不會在全世界普遍出現？疫苗是一個非常重要的政策，我們還沒有看到全球范圍內疫苗注射速度的增長，希望2021年有一些好消息，我們也期待2022年有好的消息，但是仍然有一些不確定性需要關注。

主持人王波明（圖源：博鰲亞洲論壇）

王波明：下面一個問題是，2021年是比較好的，但仍然有一些速度方面的問題。這個速度可能也會延續到2022年，但是去年我們看到大量的流動性，不同的國家釋放了不同的流動性。很多國家已經提高了他們的債務水平，在這方面會有負面的作用嗎？

格奧爾基耶娃：目前我們所看到的是，有一些比較脆弱的國家，當然這些國家的數量不是很多，但是他們在這方面需要重組，可能有這方面的負擔，一些主權債務和企業的債務都是這樣子的。另外，我們是不是能夠有一些相應的條件來慢慢減少這種債務的水平？或者說是不是能小心謹慎的在國家和企業層面上的調整？這樣的話，我們就能慢慢把這些債務水平降下來。

我們的確建議這些國家研究一下自己的債務政策，看看是不是能夠在稅收方面有更多空間，而不影響經濟的增長。很多國家是有的。這樣的話就會有一些中期的財務框架，幫助他們更好地處理這些問題。以英國為例，他們已經有一個相應的雙邊政策，一方面不把這種支持完全撤出來，因為疫情對經濟還是有影響的，但同時也有一些相應的中期財政政策，更好地關注稅收，包括一些基于OECD水平的稅收方法。但很多是企業層面上的，同時也關注支出的質量。其實，很多國家也有采取舉措的空間，他們希望能夠進一步增加稅收，改善他們的支出質量。包括一些低企業稅，以及從數字層面來競爭，怎么能夠更好地在這方面作出相應的改善或者轉變。

王波明：下面有請朱先生。2021年第一季度18%的增長這是我們從來沒有見過的，即使和去年第一季度進行對比。這個18%是怎么來的？

朱民：我想這是一個非常好的問題。18.3%是一個非常高的數字，我把它稱為一種“幻象”，數據的幻象。因為這個數據仍然是非常低的，我們看這種數據的時候，要較為小心。去年的數據是非常低的，所以就會感覺這個數字很高。但是我們要看的不光是第一季度，第四季度也是非常重要的。另外，我們也要看一下今年第一季度和2019年第一季度相比的增長。

王波明：2019年是6%吧？現在是18%，如果把這個6%減下去的話，仍然有12%。

朱民：這不行，這是幼兒園的數學。我們不能把18.3%-6%得到12%，這是不行的，只是比去年第四季度提高了0.6%，說明中國經濟仍然是今年第一季度比去年第四季度要提高的，但是去年第四季度是比較正常的，但全年不是正常的，所以說我們不能做那種簡單的加減。

第二點我想說的是，不要太關注這種數據，因為對中國來講，今年最重要的是結構性問題，不是說一定要看增長的數字。而且我們可以看到全球疫情對經濟的影響。對全球和中國來講，至少有三個層面經濟的增長都是負的。另外，我們也可以看到在線經濟發展很快，實體經濟變得不太好。在制造業上，大公司做得比較好，小公司可能做得不是特別好，但是低技能的人比較好，高技能的反而是有問題的。金融比較好，非金融的可能就不是那么好。所以說有一些結構性的問題。

對中國來講，我們看到這種結構性問題是非常大的，這些數字會說明這些問題，而且去年資本投資大概是貢獻了80%的增長，進出口只有22%的GDP，消費是負的。增長大部分來自于投資也就意味著，我們希望十年之后能夠更好地以消費來推動增長，而不是投資來推動增長，但是在這一年中還是這樣一種情況，所以說這個結構性的問題非常重要，我們一定要關注。

因為疫情的問題，服務業受到很大的打擊，制造業有了很好的恢復。很多大的問題，包括收入，在2020年是下降的，消費也是下降的。從某些層面上來講，因為疫情大家都不能直接去商店買東西，收入降低是一個方面。今年不僅僅是一個數字增長的問題，還包括怎么樣能夠促進消費，怎么樣能夠把人們的收入提高，這是非常重要的問題。

兩年之前，消費還是一個主導的驅動力，去年的增長幾乎完全是靠投資。2018年的時候，消費占17%，2019年是15%，從2021年第一季度的數據來看，現在的消費有所回升，情況也不錯，但是仍然要保持這樣的一個動力，因為我們想保證人們的收入也在同時增加。如果一直走2020年的老路，可能就會陷入之前的這種問題當中。所以2021年的結構改革對于中國和全世界來說都是最重要的事情。我們要實現兩位數的增長，就必須這么做。

王波明：下面一個問題要給我美國的同事。大家都知道，美國現在的情況影響到了全球的經濟，所以在目前的估計中，美國的經濟狀況會上漲，比如今年的經濟增長是6%，這是很多年都沒有看到的數據。所以我想問一下，您覺得美國今年的經濟表現會怎么樣？

雷·戴利奧：我們把很多的錢放在了信貸當中，也減少了其他一些資金方面的投入，經濟的表現還有待討論。人們沒有討論的問題是現在我們的信貸和錢的供應和需求，所以信貸和金錢的供在未來應該會增加，也會帶來很多后果。特別是有些國家的政府能夠發行更多的錢，包括美國。我們都知道這樣會產生很大的赤字，這就意味著會產生很多的債券要去銷售，不僅僅是賣給美國人，實際上美國買得不多。擁有債券的各方都經歷了債券大規模的拋售，這就意味著他們必須要去增加投資組合當中信貸債券的配置。現在擁有債券其實是很不好的一件事情，并不能產生很多的收益，甚至有的時候是負收益。這個需求還是一直會在那里，我們覺得現在趕上了需求。