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【文/李稻葵】

一、如何判斷當下經濟形勢

首先我想講，如何判斷當下的經濟形勢？

王文院長剛剛講得特別好，當下的宏觀形勢應該被放到“百年未有之大變局”這個整體大環境中來考量。我的觀點是，過去常說的時代主題“和平與發展”，恐怕已經變成了“治理與發展”。當下，全世界面臨國與國之間的治理失序，很多問題必須從這個地方找根源、從這個角度來看國際經濟形勢分析。

目前，美國和其他西方國家出現了較高的通貨膨脹，財政政策、貨幣政策兩難，根本原因在于其在應對百年大疫情的過程中采取了非常簡單的貨幣政策和財政政策，沒有治本的方針。

在治理赤字的情況下，西方國家積極擴大貨幣發行，以美國為例，美國在近三個月內的新印鈔票力度遠遠超過了2008年到2009年的操作，帶來了持續一年半的股市大漲。在財政政策上，美國直接給很多家庭發支票，但在西方國家，尤其是美國家庭手中的現金量是很少的，一旦有支票會馬上轉化為消費。這一輪美國經濟簡單來講是過熱，過熱的來源是在沒有治本的情況下簡單地擴大財政政策和貨幣政策。

關于國際形勢，剛剛朱光耀部長談得非常好，我補充一下我的一點觀察。我判斷，包含美國、歐洲和日本在內的全球主要央行會加息，收緊貨幣政策，但這一次的力度會相對溫和。因此，高通脹的態勢在發達國家可能會延續相當長的時間，不會像1980年代里根時期那樣快速抑制住。同時，他們的財政壓力還會持續上升，經濟將會有低迷表現，但不至于像80年代初那樣進入一個陣痛的短暫衰退期。

換句話說，西方國家可能會進入到一個比較長的低增長、高通脹的時期，而不是因控制通貨膨脹導致經濟在短期內巨幅下滑、然后較快的反彈。對此我們要做好思想準備。

為什么有這個判斷？

基本理由是西方主要發達國家都是債臺高企，包括中國在內的許多新興市場國家是他們的債權國，作為債務國的西方主要國家對高通脹的態度是復雜的。對債務國而言，高通脹并不是壞事。2008年金融危機爆發后，國際貨幣基金組織首席經濟學家布蘭查德提出，發達國家應把通脹的基本標準從2%提升到6%。

其次，從個人背景、個性和研究經歷來看，美國、歐洲和日本幾大央行的掌門人都是鴿派，沒有沃克爾那樣的鷹派了。面對保增長和通貨膨脹的沖突，他們會傾向于保增長，因此我們要做好充分的思想準備。

二、當下國際形勢對中國的影響

那么，這樣的國際形勢對中國有什么影響呢？影響是多方面的，有正面也有負面。

我們要做好思想準備，到了今年年底的時候，美國或其他西方國家可能會炒作一個話題：盡管今年中國的增長速度超過美國，但以美元計價的中國經濟總規模與美國的差距可能會拉大。2021年中國經濟中國與美國按市場匯率計算相差5萬億美元，這一數字在今年可能會拉大。

為什么呢？因為美國以美元計價的GDP包括了通貨膨脹的因素，全年平均通脹至少在8%以上，而中國經濟通貨膨脹率遠低于美國，同時人民幣兌美元可能略有貶值。因此，在這個背景下，以現價美元計算的中國GDP總量與美國的差距可能會拉大，將會成為西方媒體的炒作點。

但無所謂，因為經濟增長說到底還是各國算各國的賬，要按照購買力平價來計算而不是按現價美元計算，我們的基本面仍是好的。

另外，我不認為今年人民幣會因為美元加息而大幅度貶值，因為我們的貿易順差保持得很好，其中一個因素是服務貿易逆差大幅下降，今年的經常賬戶余額可能會創紀錄。

演講現場

三、中國經濟怎么樣

中國怎么樣？剛剛時建中校長講得非常好，坦率地講，當下中國經濟確實是遇到了疫情的沖擊，經濟運行是比較困難的。我們必須實事求是地承認和面對。

該怎么應對呢？我認為，我們正在三管齊下來應對當下的困難。

第一只手抓宏觀政策。

說得更具體一點，今年的財政政策恐怕還會更加地積極，遠比名義的財政赤字量要來的大很多。政府的實際開支會較大上升，里面有很多具體的細節，財政刺激宏觀經濟發展的力度恐怕是近幾年少有的。

同時，貨幣政策繼續發力。

為什么貨幣政策要發力呢？有人講，這是不是大水漫灌了？我想應該這么理解，由于經濟碰到了下行壓力，因此很多企業，包括房地產開發企業遇到了流動性的困難，歷史上商業經營的困難和當下的宏觀經濟下行碰頭，產生流動性危機。在這種情況下，擴張型的貨幣政策反而是穩定性的政策。所以，我理解今年的貨幣政策導向是用擴張來求穩定，防止地產企業和其他一些行業大型企業的財務困難傳遞。

有人說這是不是要走凱恩斯主義的回頭路？疫情是一場寒風感冒，導致我們發燒，發燒了以后人會燒出毛病的。中國人講急癥治標，短期在疫情情況下宏觀政策是治標。所以，今年第一只手是抓宏觀政策的。