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【作者/魯吉·夏爾馬 翻譯/觀察者網 郭涵】

歐美評論人士如今會壓倒性地同意，盡管美元的影響力日漸衰退，它不可能立即失去作為全球金融體系主導貨幣的壟斷地位，因為在可預見的未來“看不見替代品”。也許如此吧，但這話不要告訴那些正競相尋找美元替代品的國家，這種論斷背后體現的自滿只會加速那些國家的搜尋步伐。

黃金價格在6個月內上漲20%，就是最生動的例子。黃金需求暴增不僅僅是基于尋常的理由——面對通貨膨脹與更低的實際利率，大大小小的投資者尋求規避風險。事實上，各國央行才是近期黃金的大買家，他們正迅速拋售手頭的美債，物色另一種安全的資產。目前，各國央行買入的黃金總額達到自上世紀50年代有紀錄以來的最高值，占全球黃金月度需求之比也來到破紀錄的33%。

當前的黃金購買潮已將金價炒到接近歷史紀錄的高點，超過任何基于實際利率水平預測模型估值的50%以上，顯然有新的因素在推動炒高金價。

半年來國際金價走勢 圖自：goldprice.org

仔細觀察，前十大央行買家中有九家都來自發展中國家，包括俄羅斯、印度與中國。算不上是巧合，但這三個國家正與巴西、南非討論建立一套挑戰美元的新貨幣體系。他們短期的目標是相互之間使用本幣直接交易。“每一個夜晚我都問自己，為什么全世界的所有國家必須用美元結算其貿易活動。”巴西總統盧拉在近期的訪華之旅中說道，他認為一套替代美元的貨幣體系將幫助“平衡全球地緣政治局勢”。

因此最古老也最傳統的實物資產——黃金，正成為多國央行對美元霸權發起挑戰的媒介。過去我們經常聽說，美元與黃金均是資產避險的天堂，如今黃金卻被認為比美元更加安全。在三月份短暫的銀行危機期間，黃金價格持續上漲，而美元卻在走跌。兩種資產漲跌趨勢的差異從未像今天這樣懸殊。

考慮到自第二次世界大戰結束以來，全球貿易長期基于美元結算，為什么新興經濟體選擇在這個時候挑戰美元？答案是美國及其盟友正越來越將金融制裁作為外交政策的武器。

令人震驚的是，目前全球30%的國家正面臨美國、歐盟、日本與英國施加的制裁——在上世紀90年代初期，這個數字僅為10%。直到近幾年之前，大部分國際制裁的對象都是小角色。然而這幾個國家與組織在烏克蘭沖突爆發后，對俄羅斯發動全方位制裁攻勢，將俄羅斯銀行踢出了以美元結算的全球支付體系。突然間，大家意識到任何一個國家都可能成為這種制裁的對象。

美國對美元不可撼動的地位有過分的自信，并將金融制裁視為不費一兵一卒就能打擊俄羅斯的方便手段。然而美國付出的代價是——許多國家不再對美元不離不棄。那些決定繞過美元進行交易的國家中，甚至包括了菲律賓、泰國這些美國長久以來的盟友。

超過110個國家的央行正研究發行本國的數字貨幣，這個數字自2020年以來翻了三倍。以上國家加起來占據全球95%的國內生產總值。其中有不少國家已經在雙邊貿易中嘗試使用數字貨幣——這是對美元壟斷地位的又一次公開挑戰。

截至去年年底，114個國家處在研發、應用數字貨幣的不同階段 數據來源：大西洋理事會

盡管有人會質疑美元的壟斷地位對美國經濟究竟是福是禍，全球對美元的巨大需求總體來說有助于降低各國借外債的成本，如今的美國迫切渴望享受這種特權。在全球前20個發達經濟體當中，美國的財政赤字與經常賬戶赤字排第二高，僅次于英國；美國的外債（通過國際投資部位所體現）也排在第二高的位置，僅次于葡萄牙。

美國面臨的風險是陶醉于“美元無可替代”的敘事中，過度自滿到一發不可收拾。這種敘事建立在全球對美國體制與法治的信任之上，而恰恰是美國將美元當做制裁武器的做法，嚴重傷害了這份信任。這種敘事還建立在對美國有能力償還美債的信心之上，可這種信心也在流逝，考慮到美國對借債的依賴度越來越高。美元的最后一道防線是中國政府，中國是唯一體量足夠大、權力足夠集中到能挑戰美元霸權的國家——然而中國也面臨債務、體制改革等各方面的挑戰。

當美元這樣的金融巨人不得不依靠其對手的弱點來維持主宰地位，美國是時候照照鏡子、認真反思了。當美元同時面臨來自黃金這種“蠻荒時代的遺物”以及數字貨幣這類新興事物的挑戰之時，美國更應該思考如何加強全世界對其金融體系的信心，而不應將金融霸權地位視作理所當然。

（原文發表在《金融時報》網站4月23日評論版）

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