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A股大跌不停，至今已經跌破2014年12月份以來的新低。快回家的娃，把給老媽的壓歲錢都砸進去了，但還是有人像李大霄一樣不死心。

盡管當前經濟出現困難，但在過去的三十年間，中國經濟在全球仍可謂是一枝獨秀，然而，中國股市并沒有反應中國經濟的全球地位，其“牛短熊長”的規律傷透了投資者的心。

中國經濟體量這么大，下行當中，仍在為全球GDP增長貢獻30%，股市為何那么差？！對于這個困擾了中國和全世界許久的“老大難”問題，上海高級金融學院(SAIF)高金金融學教授、中國金融研究院副院長錢軍最近向觀察者網分享了其合著論文《為什么經濟增長最“牛”的大國有最“熊”的股市？》的最新研究成果。

該項研究采用了來自89個國家，138個交易所的近80000家上市公司從1998年至2015年的大數據，分析比較了各國上市公司的基本層面信息，以及企業和 行業的盈利、宏觀經濟狀況與股價和股票收益之間的聯系，力圖通過大數據透析中國股市的真相。

看完這些，可能股海里掙扎的魚兒們就看透了一切：把股票當定期，妥妥滴擺在那兒，該干嘛去干嘛，祝福你下一輪牛市里發大財!

真相一：A股投資回報竟不如銀行活期存款！

中國股市的長期收益非常低，如2000年一月一日投1元錢進股市（購買上證綜指）并一直持有，到2014年12月31日只剩下0.75元（剔除通脹，含現金紅利），回報遠低于美國的1.5元，更低于同為新興經濟體的印度和巴西的2元多，甚至還略低于經濟長期滯漲的日本。

而若把這1元錢以活期方式存入銀行，扣除通脹因素后期末凈值尚達0.78元，這意味著投資A股的收益回報還不如把錢以活期的方式存入銀行。

真相二：A股并非經濟的晴雨表！

1992-2013年間A股市場與GDP增長的相關性僅為9.67%（相關系數的統計顯著性也非常低），遠低于幾乎所有的主要經濟體，如美國的46.3%、日本的65%、德國的84.7%、英國的54.4%，以及巴西的43.4% 和俄羅斯的74.5%（以上國家的相關系數的統計顯著性很高）。

真相三：A股規模與經濟體量遠不相稱！

中國股市規模按2014年年底的市值來看已經是世界第二，但是其實相對于中國經濟體量現有規模來看仍然很小。目前經濟體量已達美國的80%至90%，在今后20多年中國很可能遠超美國，然而，不管從上市公司的數量以及規模來看，A股市場遠遠小于美國。

真相四：上市公司的規模和利潤增長率不如非上市公司！

以凈利潤占比為例，從2000-2014年間，所有上市公司作為一個整體的年度凈利潤占比在13.7%-35.1%之間，而同期非上市公司的該項指標在64.9%-86.3%之間，兩者差距明顯。而且，在這15年間，前者在每一年都無一例外地遠遠落后后者。

2000-2014年間，上市公司的平均凈利潤增長率小于非上市公司的增長率，而上市公司的凈利潤增長率與GDP增長關聯性僅為0.39（統計上不顯著）。