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2. 對風險的高估。人本身是厭惡風險的，假如有兩個選擇，一個是得到9毛錢，另一個是得到一張彩票。彩票有50%的幾率可以拿到兩元錢，50%機會一分錢沒有。大多數人會選擇前者。我們對風險有一種天然的厭惡，真正高風險的資產很少有人敢碰。這樣會導致資產的低估。投資人經常會因為各種不確定性而放棄投資，而忽視在這些不確定性以外，可能有巨大的市場或是極其優秀的創始人。比如滴滴，很多投資人在其初期覺得其有致命的政策風險，這種致命性風險通常招來厭惡和拒絕。但這時應該想的是，這種風險是不是已經放在定價里了。

滴滴打車的瘋狂成長，讓很多人都目瞪口呆

3. 代理人思維。這個誤判反而是幫助創業者推高資產價格的。大多數的VC都是代理人，我們拿別人的錢投到市場里。投資做得好可以分成，做不好最多失去投資款，自己沒有任何損失。Other people’s money. 這容易導致典型的代理人思維。代理人思維讓你愿意承擔更多的風險。這種思維可以幫助創業者推高資產價格，更好地拿到投資。但是對于投資者來說就要當心這樣的思維模式，反思自己在投資過程中，是不是把投資款真正當作自己的錢來用。

4. 自我確認心理。大多數人會覺得自己的成功是由于自己的天賦或努力。人在成功后會肯定自己的能力，也就是自我確認。在碰到新的情況時，我們會盡量套用以前的成功模式。所以很多投資人只投一種類型的企業，不能超越自己。但很多時候我們只是在合適的時間和地方投了合適的項目。每個成功背后有太多不可知的因素。自我確認是一個非常危險的心態。我們需要的是謙卑，而不是把每個成功都歸因到自己，忘記自己只是命運的青睞者。

5. 錨定效應。人的心理容易受市場上大事件的影響。很多人去過賭場。賭場的一個慣用手段是設置一個非常大的頭獎，中了頭獎可以贏得上億美金。在大金額頭獎的誘導下，賭客拼命賭博，但忘記其實用概率算下來還是虧錢的。錨定效應在投資領域很常見。一個領域里的巨大退出案例，往往會帶動同領域公司估值的水漲船高。阿里和騰訊的數千億美元估值，讓大家投資獨角獸估值的公司少了很多心理負擔。這個錨定效應可以被創業者使用，也需要投資人小心。

6. 從眾誤區。人類本身是群居動物，喜歡追隨他人，用他人的行為證明自己。巴菲特有句名言：“在別人貪婪時恐懼，恐懼時貪婪”，就是警告大家的從眾心理。投資人也喜歡抱團，大家都去投資O2O、AR/VR和人工智能，從眾效應很強。從眾心理讓我們不敢抗拒時代發展，逆流堅持自己的邏輯。

7. 特性認知誤區。這是指人們對某一個行業本身有錯誤或者不完整的認知。當然，要對一個行業有足夠認知，必須投入一定的時間和努力。要想克服這個誤區，需要不斷地勤奮學習，對投資策略進行系統性分析。同行中有些公司就做得很好，能夠對很多行業進行從上到下的分析。雖然有些行業可能隔行如隔山，但我們也可以對它們進行系統化的分析。很多咨詢公司的員工也是這樣訓練出來的。過去三十年間，中國經濟每個行業都發展得如火如荼，不要因為不了解這個行業便簡單地把它抹殺了。

投資者最大目標是“人”

對于投資來說，最大的目標其實是“人”。過去這些年，中國投資行業有人口紅利、互聯網紅利，但最大的紅利是人的成長紅利。初創企業中，可能95%的創始人沒有同時做模式探索、標準化和企業長期建設的能力。但如果你找到了當中5%的人，你的紅利就是巨大的。

比如，滴滴打車在三四年前還是個剛起步的小公司，還什么都不是，可如今已一躍成為中國最大的交通平臺。同一個創始人可以從最初的跑街、地推，到如今管理幾千人規模的團隊，其成長是不可估量的。

但是，“周公恐懼流言日，王莽謙恭未篡時”，人又是最難辨別的。

創業精神自古以來都是人類最強的一股原動力，這是我們對未知的開拓，對自身的不滿足。不管創業本身能否賺錢，第一步是要享受創業精神的本身，享受創業的過程。第一批走出非洲的智人沒有想過要占領地球，但是他們還是往前走了。哥倫布本來想尋找印度，也沒有想發現美洲。你的目標和結果不一定在同一個地方，但是相信命運會帶你到合適的地方，給你一個精彩的人生。

（本文是作者在中歐創業大賽上的主題演講。）

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