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斯蒂芬·羅奇：美國現在“重啟經濟”是十分冒險的
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斯蒂芬·羅奇美國耶魯大學教授、摩根士丹利亞洲區前主席
最后更新: 2020-05-11 13:44:26我們看到的一個細節是，此次FOMC之前，市場普遍預期下一步美聯儲存在實施收益率曲線控制（YCC）的可能性，但鮑威爾在議息會議上并沒有談及這一點
斯蒂芬·羅奇：是的，美聯儲并不需要實施YCC。目前十年期國債收益率已經低于1%，如果連市場調節都不起作用，那么通過前瞻性指引調節長端利率的方式也未必能得到良好的效果。所以考慮到收益率曲線長端利率的表現，我不認為現在有任何令人信服的理由值得美聯儲這樣做。
10月30日，在美國首都華盛頓，美國聯邦儲備委員會主席鮑威爾在新聞發布會上講話
接下來是一個與新興市場國家風險有關的問題。我們看到，美聯儲設立的一個國際美元回購機制（FIMA Repo）開設至今幾乎無人問津，但是現在新興市場國家的風險正在逐漸顯露，美聯儲是否應考慮一些措施讓這一工具能夠發揮作用？
斯蒂芬·羅奇：到目前為止，世界上大多數國家的中央銀行，包括發達國家和發展中國家，都采取了積極的行動。現在跨境資本流動存在一點壓力。我認為美聯儲目前正在限制其在提供或促進全球流動性方面的作用。如果有證據表明跨境資金流動存在壓力，那么那時可以預期美聯儲和世界上其他主要央行將采取比現在更加更積極的行動。
對美聯儲來說，現在是一個觀望新興市場國家風險的過程。首先，解決美國國內問題已經占據了美聯儲的精力。其次，目前新興市場的資金緊張程度還沒到需要美聯儲介入的地步。但如果市場顯示跨境資本流動壓力開始蔓延，就像在90年代后期亞洲金融危機期間和幾年前的減碼恐慌（taper tantrum），那么可以預期美聯儲將采取更加積極的行動來支持海外市場尤其是新興市場。但現在我們還沒到那個地步。我認為美聯儲決定在這種情況發生之前，或者說在還不確定這種情形是否會發生以前，不采取行動是正確的做法。
很多機構都預計目前油價還沒有到底部，如果“負油價”再來一次，會否引發金融市場如3月份一樣劇烈動蕩？倘若會，美聯儲還有哪些工具可以應對這種動蕩？
斯蒂芬·羅奇：零以及負油價只是適用于即將到期的短期期貨合約的價格點。從供求的角度來看，石油價格現在非常低，但依然是一個正數。石油期貨市場的崩潰更多的是由全球股票市場的危機造成的。股市已從3月份的低點大幅反彈，這或許可以為這些短期期貨合約未來不出現崩盤提供一些保護。
美聯儲的職責并不包括保護所有市場，比如大宗商品市場、債券市場或者貸款市場。即便美聯儲想這樣做，她在解決這些市場的所有問題方面能力非常有限。美聯儲可以應對這些問題造成的影響，例如，如果美國石油和頁巖的主要生產商面臨巨大的財務壓力，且財政部認為需要一些直接干預以防止這個行業的崩潰，美聯儲可能會為該行業提供一定流動性支持。但美聯儲不會帶頭解決石油市場出現的直接或間接問題。
一個偏理論的問題：您認為央行的資產負債表可以不受約束無限擴張嗎？
斯蒂芬·羅奇：短期內沒有限制。真正的問題是，這對中長期而言意味著什么。從短期來看，當主要經濟體擁有法定貨幣時，例如美國，美聯儲購買資產的能力是無限的。它也致力于做到這一點。但長期而言，我確實擔心債務占GDP比率的爆炸性增長，以及這對經濟、通脹和美聯儲政策的長期影響。
是否有其他想與我們分享的想法？
斯蒂芬·羅奇：我非常擔心美中關系。我希望兩國能夠懷著堅定決心，通過共同努力來處理日益嚴重的沖突。但看上去我們正走得越來越遠，這令我十分擔心。
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- 責任編輯: 武守哲
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