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文 | 劉東峰

2022年8月18日，博納影業(yè)在發(fā)布招股書(shū)5年后，以每股5.03元價(jià)格，登陸深交所主板。

博納影業(yè)上市首日股票大漲

盡管滬深兩市雙雙低開(kāi)，但博納股票開(kāi)盤(pán)后漲超10%，臨時(shí)停盤(pán)30分鐘后，漲幅持續(xù)擴(kuò)大至43.94%。截至收盤(pán)，博納影業(yè)每股為7.27元，總市值為99.52億元。而其他影視公司股價(jià)集體飄綠，截至收盤(pán)光線(xiàn)傳媒跌0.73%，中國(guó)電影跌1.22%，萬(wàn)達(dá)電影跌1.52%，上海電影跌1.78%，華誼兄弟跌2.17%。

不過(guò)這并非博納影業(yè)首次IPO，早在2010年12月，博納影業(yè)以17元每股價(jià)格登陸納斯達(dá)克。然而，當(dāng)時(shí)博納影業(yè)并不被資本看好，上市當(dāng)日遭到破發(fā)，市值最高不過(guò)60億元，隨后于2016年4月私有化退市。博納影業(yè)創(chuàng)始人于冬曾表示，“在美國(guó)上市55個(gè)月里，博納影業(yè)沒(méi)有一個(gè)季度是不盈利的，可以說(shuō)我們被嚴(yán)重低估了。”

針對(duì)此次登陸A股，博納影業(yè)董事長(zhǎng)及創(chuàng)始人于冬在第12屆北京國(guó)際電影節(jié)開(kāi)幕論壇上坦言，“過(guò)去十年中一個(gè)重要的決定是從美股退市，2016年4月博納影業(yè)告別納斯達(dá)克，之后切換資本市場(chǎng)軌道，我也走了七年多，從遞交材料（招股書(shū)）到過(guò)會(huì)走了1840天，從過(guò)會(huì)到拿到批文630天，所以我走得好辛苦。”

招股書(shū)顯示，博納2019年至2021年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.16億元、16.10億元和31.24億元；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.15億元、1.91億元和3.63億元。預(yù)計(jì)2022年1月至9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入21.54億元至22.79億元，同比上升56.41%至65.51%；凈利潤(rùn)1.47億元至2.37億元，同比上升100.06%至223.00%。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，于冬直接持有博納影業(yè)25.66%的股份，為公司的控股股東。此外，張涵予、黃曉明、章子怡、陳寶國(guó)、黃建新、韓寒等知名電影人也都位列股東名單中，張涵予、黃曉明持股比例均為0.31%。

從營(yíng)收來(lái)看，主旋律電影成為了近幾年博納影業(yè)營(yíng)收支柱。招股書(shū)顯示，2017年以來(lái)，博納影業(yè)幾乎每年都會(huì)產(chǎn)出幾部“主旋律”電影，如2017年有《明月幾時(shí)有》，2018年有《紅海行動(dòng)》，2019年有《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》。

此外，“山河海三部曲”（具體影片為《智取威虎山》《湄公河行動(dòng)》及《紅海行動(dòng)》）、“中國(guó)驕傲三部曲”（具體影片為《中國(guó)機(jī)長(zhǎng)》《烈火英雄》及《決勝時(shí)刻》）系列取得了票房和口碑的雙豐收，“成為中國(guó)主旋律電影商業(yè)化運(yùn)作的成功典范”，合計(jì)票房收入達(dá)47.43億元。

“主旋律”電影也為博納贏得了電影市場(chǎng)。拓普數(shù)據(jù)顯示，截至目前，中國(guó)電影總票房排名前十中，3部電影為博納影業(yè)出品。而受到《長(zhǎng)津湖之水門(mén)橋》的持續(xù)帶動(dòng)，公司預(yù)計(jì)今年前三季度歸母凈利潤(rùn)將增長(zhǎng)100.06%至223.00%。

根據(jù)招股書(shū)，博納后期持續(xù)押注“主旋律”。此次IPO 博納影業(yè)預(yù)計(jì)募集資金13.83億元，扣除發(fā)行費(fèi)后預(yù)計(jì)募集資金凈額為12.4億元，其中約10.3億元用于博納電影項(xiàng)目。據(jù)了解，博納電影項(xiàng)目包括《智取威虎山前傳》、《紅海行動(dòng)2》、《虎鯨行動(dòng)》等主旋律電影。

此外，博納計(jì)劃將另外約2.1億元的資金用于線(xiàn)下院線(xiàn)及影院的布局。2019年2月，博納影業(yè)在《關(guān)于加快電影院建設(shè)促進(jìn)電影市場(chǎng)繁榮發(fā)展的意見(jiàn)》出臺(tái)后取得了第一張電影院線(xiàn)牌照，截至2021年12月31日，博納院線(xiàn)旗下加盟影院已達(dá)到101家。招股書(shū)顯示，2021年博納影院票房在影投公司中排名第九，共有7.51億元的票房產(chǎn)出。值得一提的是，第一名萬(wàn)達(dá)電影的票房產(chǎn)出達(dá)69.32億元。

博納同樣面臨著其他的考驗(yàn)。

一方面在于博納影業(yè)較高的資產(chǎn)負(fù)債率。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2021年，博納影業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率分別為56.01%、51.97%和64.04%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)44.3%的平均水平。其中，2021年博納總負(fù)債為100.46億元。另一方面，受大環(huán)境影響，影視公司A股估值普遍較低。2022年上半年受疫情影響，國(guó)內(nèi)影院出現(xiàn)了2020年以后最大規(guī)模停業(yè)潮，影視行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈都不樂(lè)觀。

但于冬表示電影人從來(lái)沒(méi)有躺平，“如果上天再給我10-15年的健康，我還會(huì)再拍100部電影。”

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