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中國企業(yè)要走出去參與國際競爭，獲取國際資本是這個大戰(zhàn)略中的一個重要組成部分。就以阿里為例，史上規(guī)模第一大的IPO，放在A股根本承擔不了，那么阿里要發(fā)展要融資就只有走出去，去港股、美股借外國投資人的錢，然后再用外國人的資金進行全球化擴張。真靠每年雙十一賠本賺吆喝影響力是有了，但利潤并不足以讓阿里去外面攻城略地。

可國外的資本市場監(jiān)管之嚴，相信每一個關(guān)心阿里上市的讀者都有耳聞，而這里面美股尤其嚴格。正是因為美國資本市場歷史久，經(jīng)歷因為欺詐和內(nèi)幕交易所引發(fā)的股災次數(shù)多，所以各種防范措施層出不窮，披露要求高，財務(wù)審計嚴，監(jiān)管機構(gòu)權(quán)力大，加上虎視眈眈的做空機構(gòu)和投資者集體訴訟，任何一個公司在美國上市都要脫一層皮。最近幾年不少中概股紛紛選擇私有化下市的一個重要原因，就是融資的收入甚至抵不上每個季度出財報的開支和每年預留的律師費的花銷。

香櫞渾水什么的做空機構(gòu)大家是喜聞樂見了，集體訴訟這種私人監(jiān)管手段也許讀者知道的不多。其實道理很簡單，那就是一旦律師事務(wù)所發(fā)現(xiàn)了某家上市公司有隱瞞或者虛假陳述等違法行為，那么律師事務(wù)所就可以發(fā)公告召集一批因為上市公司不法行為而受損的股東聯(lián)名起訴這家公司。因為本質(zhì)上小股東也是公司所有者之一，所以不僅僅是計較投資得失，而應(yīng)看做是“主人”關(guān)心自己的“財產(chǎn)”沒有被“仆人”給搞砸了。

集體訴訟一方面減輕了真正的監(jiān)管者——證監(jiān)會的工作：監(jiān)管者總有走眼的時候，與其雇更多公務(wù)員來管，不如把企業(yè)交給眼睛雪亮的人民群眾；另一方面這種訴訟制度的收益分配也給了律師們和股東們主動出擊嚴格監(jiān)管的動力：一個案子幾百上萬個投資者原告，如果贏了每人什么事不干白撿幾千上萬，輸了對于投資人也沒什么損失；對于律師雖然輸了可能前期投資損失不小，但如果贏了就能從全部賠償中分走三分之一到一半。

假設(shè)這個案子最后阿里和解了，賠了一個億，律師們少說分個幾千萬走，扣掉人工、調(diào)查等各種開支肯定人人年底雙薪大紅包。這種事情還不需要大律所，前幾年一個法學院剛畢業(yè)的律師，孤身對抗Facebook三年，以隱私權(quán)被侵犯為由號召數(shù)千名用戶發(fā)起針對Facebook的集體訴訟，最后成功分走數(shù)千萬美元大蛋糕。

阿里面臨的監(jiān)管風險之高連我們普通看客都一清二楚，工商總局為了爭面子居然主動幫美國律師事務(wù)所提供證據(jù)，雖然事后畫蛇添足地說不具備法律效應(yīng)，但大錯已經(jīng)釀成。

而阿里并不是這個大錯的唯一受害者。

以儆效尤，中國企業(yè)恐被打入另冊

中概股從有這個概念以來就名聲不佳，早在21世紀初互聯(lián)網(wǎng)先驅(qū)網(wǎng)易等中概股企業(yè)就曾因為各種財務(wù)違規(guī)等問題被美國證監(jiān)會重罰，估計股價暴跌打官司什么的一樣都不少。到后來曾有一陣中概股在美國有點人人喊打的味道，各種財務(wù)作假丑聞，外部審計突然辭職等丑聞連續(xù)爆發(fā)，數(shù)家中概股企業(yè)被香櫞渾水追殺的淪為垃圾股，連新東方等靠譜點的企業(yè)也不得不主動反擊穩(wěn)定股價。而這個情況直到雷軍帶著YY上市才算給中概股帶來點正能量。

最近兩年中概股又迎來了赴美上市的熱潮，京東、蘭亭集市、唯品會等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛開進紐約，而阿里巴巴更是創(chuàng)下了歷史第一。而這幾年香櫞渾水的做空也屢屢失手，美國投資者對中概股的好感大升，而現(xiàn)在外面更是排了一長串等著上市的中概股。然后就出了工商總局這事兒。

現(xiàn)在官司一出，不管阿里最后是贏是輸還是和解，投資人對中概股的信心肯定受到打擊，未來的中概股都會被他們放在放大鏡下面檢查，如果遇到點文化差異或者商業(yè)習慣上導致的誤會，估值偏低都是小事，被惡意做空什么的恐怕沒有哪個企業(yè)愿意嘗試。而且工商總局這爆料更是坐實了中國企業(yè)官商勾結(jié)的刻板印象，會讓美國投資者覺得中概股為了上市什么都敢做，中國政府也并非表現(xiàn)的那樣中立，馬云上市后在幾個采訪中信誓旦旦撇清政商關(guān)系的努力也都付諸流水，反而還讓人覺得虛偽，恐怕難逃“騙子”的標簽。

更糟的是，工商總局這么一折騰，實實在在打了美國監(jiān)管部門的臉。早幾年淘寶是美國商務(wù)部“惡名市場”清單上的常客，年年被美國政府敲打賣假貨，這也是馬云一開始想去香港上市的原因，就是怕被監(jiān)管部門盯上。好不容易2013年阿里在美國各種游說各種溝通保證軍令狀的讓美方在報告中肯定了他們打假的努力，著實表揚了一番，但對淘寶的評價依然是“以觀后效”，這才給阿里赴美上市掃清了障礙，不至于一上市就被人以此為由惡意做空或集體訴訟。但沒想到后院起火大水沖了龍王廟。明年惡名市場清單怎么辦？淘寶如果再度榜上有名，阿里是不是得準備幾十個億的律師費救急？而且如果從此美國監(jiān)管部門再也不相信中國企業(yè)怎么辦？以后中國企業(yè)都被監(jiān)管部門打入另冊重點處理怎么辦？恐怕工商總局在出一口惡氣的時候沒有想到這蝴蝶效應(yīng)。

如何管理超大型企業(yè)對政府是個考驗

這結(jié)果其實和美國曾經(jīng)打擊商業(yè)賄賂一樣。

前幾年，美國司法部也是重拳出擊，起訴那些向外國政府行賄的企業(yè)，那時候不少中國民眾還覺得中國政府遲鈍沒反應(yīng)。后來這幾年中國監(jiān)管部門也開始抓外企行賄壟斷的問題，力度不亞于美國司法部的動作，整的外企圈子都叫苦連天。而在不少業(yè)內(nèi)人士看來正是前幾年美國司法部削了中國政府的面子，所以中國監(jiān)管部門現(xiàn)在對外企特別優(yōu)待。

美國政府犯下的監(jiān)管錯誤當然不止這一個，當年反壟斷起訴試圖分拆微軟又是另一例。那時候主要的反壟斷訴由就是微軟在視窗系統(tǒng)里面強行捆綁了IE瀏覽器，認為微軟濫用壟斷地位打擊競爭對手。微軟當時反駁稱科技行業(yè)日新月異，今天的壟斷到了明天可能就保不住，拿的是當年IBM反壟斷案為例（IBM 360機型曾經(jīng)壟斷商用大型機，后來壟斷被破；IBM PC也曾壟斷臺式機，后來也被打破）。事實證明微軟是正確的，現(xiàn)在微軟自己都拋棄了IE，瀏覽器市場份額不如后起之秀Chrome，過去壟斷的操作系統(tǒng)為了贏回用戶甚至學蘋果搞起了免費，而手機市場更是只有個位數(shù)份額。正是因為當年差點釀成大錯，所以如今美國政府對于谷歌的搜索市場壟斷調(diào)查也異常慎重。要知道，當年微軟雖然躲過一劫，但從此走上下坡路，整個發(fā)展戰(zhàn)略被政府監(jiān)管給打亂。

因此，如何管理微軟、谷歌、阿里這樣的超大型企業(yè)本身對于監(jiān)管者就是一種巨大考驗。如果讀者認為筆者因為阿里貢獻大，對淘寶有感情就主張對其“去監(jiān)管”，那就是天大的冤枉了。任何政府行為都有公共效應(yīng)，就像我們給殺人犯判處死刑不僅僅是為了給死者報仇，而是要震攝其他潛在的兇手一樣，任何一個對企業(yè)的監(jiān)管也會產(chǎn)生這種漣漪式的反應(yīng)，因此在作出監(jiān)管決定之前都需要作出詳盡的損益分析。而這對于正在走出去的中國經(jīng)濟至關(guān)重要，因為隨著中國企業(yè)走出去，國內(nèi)作出的監(jiān)管措施產(chǎn)生的效應(yīng)將會超出國界范圍，而這正是經(jīng)濟全球化的代價之一。作為全球化中崛起的大國，其監(jiān)管機構(gòu)就需要配上全球化的視野、能力和決心，更深層次地融入全球的監(jiān)管體系，掌握更多的監(jiān)管工具，在有效監(jiān)管和控制影響中間找好平衡。