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索羅斯攤上事兒了。

這位因做空英鎊、泰銖而成名的投資大亨，因?yàn)樵谌鹗窟_(dá)沃斯上的一席話遭到中國(guó)官方媒體連日的口誅筆伐：

1月23日，新華社英文社論：惡意做空中國(guó)將損失慘重，甚至可能面臨法律嚴(yán)懲；

1月25日，人民日?qǐng)?bào)海外版：做空中國(guó)者終將敗于市場(chǎng)；

1月26日，人民日?qǐng)?bào)海外版：向中國(guó)貨幣宣戰(zhàn)？“呵呵”；

1月26日，新華社英文社論：人民幣沒(méi)有貶值基礎(chǔ)；

1月27日，新華社：索羅斯信口雌黃唱空中國(guó)，屬于“選擇性失明”；

1月28日，人民日?qǐng)?bào)：“看空”中國(guó)毫無(wú)依據(jù)，索羅斯們實(shí)在是杞人憂天。

這些評(píng)論的主要觀點(diǎn)是，第一，想做空人民幣？沒(méi)門(mén)兒；第二，說(shuō)中國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”是“信口雌黃”。

那么，索羅斯究竟說(shuō)了什么，惹得官媒如此憤怒？

以下是索羅斯1月21日接受彭博社記者采訪的對(duì)話摘錄：

索羅斯：我們正在重復(fù)2008年的危機(jī)。但兩次危機(jī)的根源是不一樣的。2008年那次源自美國(guó)的次貸危機(jī)，現(xiàn)在的根本原因主要是中國(guó)。

記者：因?yàn)橹袊?guó)增長(zhǎng)放緩還是通縮？

索羅斯：因?yàn)橥s和債務(wù)負(fù)擔(dān)過(guò)重。中國(guó)的社會(huì)債務(wù)（占GDP的比重）達(dá)到了300%，如果加上外債，可能達(dá)到350%。另外，他們沒(méi)有及時(shí)轉(zhuǎn)型，現(xiàn)在才開(kāi)始從投資和出口驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)。硬著陸其實(shí)已經(jīng)不可避免。

記者：所以你是說(shuō)全球性的危機(jī)將從中國(guó)開(kāi)始，而中國(guó)當(dāng)局對(duì)此無(wú)能為力？

索羅斯：基本上關(guān)鍵問(wèn)題是通縮。我們不熟悉這樣的環(huán)境。所有人都沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)這樣的情況。上次通縮是在1930年代。雖然那時(shí)候有我（索羅斯1930年8月出生-編者注），但我還沒(méi)參與到市場(chǎng)中去。我們不知道怎么處理，情況不一樣，但現(xiàn)在我們必須面對(duì)。

記者：您是在預(yù)期中國(guó)會(huì)硬著陸？

索羅斯：已經(jīng)發(fā)生了。我不是預(yù)期會(huì)硬著陸，我只是在觀察。中國(guó)可以應(yīng)對(duì)這個(gè)問(wèn)題。他們有資源，在政策的選擇上也比大部分國(guó)家空間更大，因?yàn)橹袊?guó)有3萬(wàn)多億外匯儲(chǔ)備等等。然而，中國(guó)也有辦法將他們的問(wèn)題轉(zhuǎn)嫁給世界各國(guó)。所以即使中國(guó)轉(zhuǎn)型做錯(cuò)了，他們還是可以處理這個(gè)問(wèn)題。中國(guó)無(wú)疑還能在錯(cuò)誤的道路上繼續(xù)發(fā)展兩三年的時(shí)間, 但對(duì)于其他國(guó)家的影響才是真正的通縮。這是全球通縮的一大根源。通縮有三大來(lái)源：一是中國(guó)，另外一個(gè)是原油以及原材料價(jià)格，第三個(gè)是競(jìng)爭(zhēng)性貶值，現(xiàn)在這三個(gè)都有了。

記者：各國(guó)央行還有沒(méi)有彈藥對(duì)抗通縮？

索羅斯：量化寬松曾經(jīng)起過(guò)作用，讓我們走出了通縮，這是我們?cè)?span lang="EN-US">1930年代學(xué)到的東西。首先要釋放充分的流動(dòng)性，然后再讓經(jīng)濟(jì)回到正軌。但是美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有及時(shí)加息，當(dāng)他們加息的時(shí)候，時(shí)間窗口已經(jīng)關(guān)閉了，去年12月的加息晚了一年。因?yàn)槊绹?guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)明顯開(kāi)始放緩，通縮開(kāi)始顯現(xiàn)。

記者：你認(rèn)為耶倫會(huì)推遲加息嗎？

索羅斯：如果再次加息我會(huì)感到意外。不過(guò)我已經(jīng)從市場(chǎng)上退下來(lái)了，所以不清楚具體情況。去年我做空了標(biāo)普500指數(shù)、大宗商品，并下注亞洲國(guó)家貨幣將對(duì)美元下跌，做多了美債。

從中可以看出，索羅斯并未明確指出，做空了港元或者人民幣，不過(guò)聯(lián)系上下文，很容易讓人產(chǎn)生這種聯(lián)想。

做空中國(guó)貨幣，索羅斯能成功嗎？

那么，我們假設(shè)他做空了港元或者人民幣，這次他有可能成功嗎？

首先要明確他所說(shuō)的做空的概念。攻擊和做空還是完全不同。他在攻擊英鎊、東南亞和香港時(shí)的做空，是主動(dòng)攻擊的做法，是通過(guò)攻擊和帶動(dòng)市場(chǎng)的投機(jī)力量，進(jìn)而來(lái)改變市場(chǎng)多空雙方的力量格局，逼迫對(duì)方就范。他采取的戰(zhàn)法是先唱空，鼓動(dòng)市場(chǎng)力量將防守方拖疲，如果機(jī)會(huì)成熟勝算大的話，才下注攻擊。

時(shí)間回到上世紀(jì)90年代初。當(dāng)時(shí)東南亞經(jīng)濟(jì)體，以其高利率，尤其吸引追逐高回報(bào)率的外國(guó)投資者。因此，這個(gè)區(qū)域流入巨大的資金，經(jīng)歷了劇烈的資產(chǎn)價(jià)格上漲。很快，泰國(guó)經(jīng)濟(jì)因“熱錢(qián)”陷入了泡沫； 泡沫膨脹過(guò)程中，需要的錢(qián)就更多。同樣的情況發(fā)生在馬來(lái)西亞和印度尼西亞，這兩地的局勢(shì)因?yàn)槿箮зY本主義的存在而更加復(fù)雜。上述國(guó)家在私有部門(mén)都存在巨大的經(jīng)常賬戶赤字。

90年代中期，隨著美元走強(qiáng)，采用聯(lián)系匯率制度的泰銖等東南亞國(guó)家貨幣面臨巨大壓力。另一方面，人民幣和日元貶值，中國(guó)出口的崛起也打擊了這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。索羅斯就是看準(zhǔn)了這一點(diǎn)。其實(shí)很多國(guó)際投資大鱷也都嗅到了血腥味，索羅斯正好充當(dāng)了召集人的角色。

在與大空頭的對(duì)壘中，泰國(guó)央行可動(dòng)用的外匯資金幾乎耗盡，1997年7月，泰國(guó)被迫放棄盯住匯率制，宣布匯率自由浮動(dòng)。

反觀中國(guó)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前的局面顯然好很多。中國(guó)今天的經(jīng)濟(jì)規(guī)模是18年前的10倍，外儲(chǔ)是當(dāng)時(shí)的20倍。跟中國(guó)經(jīng)濟(jì)唱對(duì)臺(tái)戲，風(fēng)險(xiǎn)太大。

此外，索羅斯也沒(méi)有做空的途徑。中國(guó)的資本市場(chǎng)尚未完全開(kāi)放，而離岸人民幣的盤(pán)子并不大，中國(guó)央行也有巨大的影響力和控制能力。

作為“教父”級(jí)別的人物，索羅斯的言行總能引來(lái)很多掌聲。但是拿出真金白銀去跟隨他，就是另一回事了。

如果攻擊港幣呢？勝算也很小。他已經(jīng)失敗過(guò)一次了。1998年，在東南亞大賺一筆后，索羅斯將炮火轉(zhuǎn)向了香港市場(chǎng)。當(dāng)時(shí)背后有中央政府支持的香港投入了1180億港元支撐港股，成功在當(dāng)年8月捍衛(wèi)了聯(lián)系匯率制度。

而此時(shí)，一旦索羅斯對(duì)中國(guó)匯市發(fā)起攻擊，中央肯定會(huì)再次出手。復(fù)旦大學(xué)教授孫立堅(jiān)說(shuō)，中央可以采取資本賬戶控制措施，利用由國(guó)家控制的金融系統(tǒng)去抗擊炒作行為。

他說(shuō)，當(dāng)索羅斯在1997年吹起金融戰(zhàn)號(hào)角時(shí)，泰國(guó)和馬來(lái)西亞國(guó)內(nèi)很多公司和個(gè)人都追隨他將本國(guó)貨幣換成美元，而非跟隨本國(guó)政府。 “中國(guó)是不同的——所有的大型銀行都聽(tīng)政府的話，金融資產(chǎn)大部分都掌握在國(guó)家的手中，只要和金融機(jī)構(gòu)高官們開(kāi)一個(gè)會(huì)，就可以讓他們站在同一戰(zhàn)線上?！?

為什么應(yīng)該感謝索羅斯？

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，真正的風(fēng)險(xiǎn)可能不是來(lái)自于索羅斯等投資者，而是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)改革的長(zhǎng)期過(guò)程。

俗話說(shuō)，蒼蠅不叮無(wú)縫的雞蛋，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前確實(shí)面臨著一些麻煩。去年工業(yè)利潤(rùn)下降2.3%，通縮壓力不減；從1月初至今，上證指數(shù)已經(jīng)累計(jì)跌去了25%。央行在去年8月11日突然宣布人民幣貶值，也讓市場(chǎng)措手不及。這些都讓海外人士對(duì)政府管控市場(chǎng)能力的信心產(chǎn)生動(dòng)搖。

因此索羅斯認(rèn)定，中國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸不可避免，轉(zhuǎn)型可能失敗。

老謀深算的索羅斯還提到，“中國(guó)正在迅速地消耗外儲(chǔ)……”。數(shù)據(jù)顯示，從去年3月末至12月末，外儲(chǔ)減少了4000億美元。

香港《南華早報(bào)》還批評(píng)稱(chēng)，過(guò)去10年中國(guó)在浮動(dòng)人民幣匯率上幾乎是零作為，但卻允許不斷增加的貿(mào)易活動(dòng)在人民幣升值趨勢(shì)上賭一把。曾任職摩根大通貨幣研究全球主管的Li Jen說(shuō)，像索羅斯的國(guó)際投資者現(xiàn)在看到了攻擊中國(guó)的機(jī)會(huì)了。

跟內(nèi)地經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的香港也麻煩不斷。今年以來(lái)，香港市場(chǎng)動(dòng)蕩不斷，無(wú)論港股還是貨幣，在諸多的做空聲中連連下跌，不斷刷新著數(shù)年最低。港股擊穿1.9萬(wàn)點(diǎn)，港幣兌美元也一度低至7.82。

“無(wú)緣無(wú)故不會(huì)受鯊魚(yú)狙擊?！毕愀劢?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱或成為吸引鯊魚(yú)的鮮血，瑞銀投資研究執(zhí)行董事梁裕昌分析。他提出不少憂慮，“香港經(jīng)濟(jì)現(xiàn)況是過(guò)去30年沒(méi)出現(xiàn)過(guò)，5大產(chǎn)業(yè)齊向下?！卑糜?、零售、樓市、轉(zhuǎn)口及基建業(yè)。即使2003年樓市弱勢(shì)時(shí)，金融業(yè)還強(qiáng)勢(shì)；2009年情況則相反?，F(xiàn)在所有主要行業(yè)增長(zhǎng)均放緩。

尤其值得一提的是樓市。香港樓市正處在泡沫破裂的邊緣，去年的成交額25年來(lái)最差，去年4季度香港房?jī)r(jià)已經(jīng)下跌了7.5%。

索羅斯正好給我們提了個(gè)醒。對(duì)內(nèi)地而言，這是我國(guó)金融體系發(fā)展過(guò)程中所必須經(jīng)歷的“坎”。正如亞投行行長(zhǎng)金立群在達(dá)沃斯所說(shuō)，中國(guó)正在轉(zhuǎn)向新的發(fā)展階段，在35年的經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)之后，必須要處理這些問(wèn)題。而對(duì)香港而言，如何有效化解樓市泡沫，可能是當(dāng)局需要迫切考慮的。

在索羅斯發(fā)表這番言論之前，已經(jīng)有很多投資者發(fā)表了類(lèi)似的看法。面對(duì)這些言論，我們不妨當(dāng)成逆耳忠言，有胸懷接受唱空，有辦法抵御做空，淡定一點(diǎn)，這未嘗也不是一種自信的體現(xiàn)。

更何況，索羅斯還說(shuō)，“中國(guó)正處在一個(gè)十字路口……中國(guó)既需要政治體制改革，也需要經(jīng)濟(jì)體制改革，如果不這樣，市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型有可能失敗。我們對(duì)中國(guó)未來(lái)的成功很感興趣，我們會(huì)盡量從外部提供支持?！?/b>