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造成許多人直接將廣場協(xié)議與失落十年等同起來的，便是當(dāng)時(shí)國際匯市的一輪大波動。

“廣場協(xié)議”簽訂后，上述五國在國際外匯市場大量拋售美元，繼而形成市場投資者的拋售狂潮，導(dǎo)致美元持續(xù)大幅度貶值。

廣場協(xié)議前一個(gè)交易日，美元兌日元收盤于240.10，而9月底則收盤在216.5，到了1985年12月31日，則收盤在200.25。到了1988年1月底，美元兌日元最低到過120.18。1995年，美元兌日元?jiǎng)?chuàng)造了79.70的歷史低點(diǎn)。

廣場協(xié)議2年多后，日元第一輪升值結(jié)束，最大升值99.78%，而10年后，日元已升值了201.26%。

東京的澀谷區(qū)

將日本失去的十年與廣場協(xié)議等同的這種認(rèn)識，并未認(rèn)清日本經(jīng)濟(jì)困境的根本原因。應(yīng)該看到，在廣場協(xié)議以后，當(dāng)時(shí)的德國馬克和法國法郎，以及英鎊，兌美元同樣有幅度非常大的升值。

廣場協(xié)議前后，從1985年1月至1987年年底，馬克升值了101.27%，法郎最大升值了100.55%，英鎊升值了66.98%。而瑞士法郎、意大利里拉等許多貨幣在這期間都兌美元有大幅度升值。這些國家都沒有發(fā)生日本失去十年、再失去二十年的遭遇。這說明日本的問題不具有共性。

廣場協(xié)議簽署以后，日本經(jīng)濟(jì)增速只稍微回落了兩個(gè)季度，而后反而加速上升，并在隨后總體上保持了五年的擴(kuò)張期。只是在1990年年底以后，日本泡沫經(jīng)濟(jì)膨脹并破滅后，GDP增速才遲緩起來。

在簽署廣場協(xié)議后，日本貿(mào)易順差總體上保持穩(wěn)定，只在個(gè)別月份有過迅速下降的記錄，但很快又恢復(fù)。

馬克大幅度升值以后，德國的貿(mào)易順差大幅度上升，只是在1990年7月以后，才突然快速下降，但也僅在1991年5月前后出現(xiàn)過短暫的貿(mào)易逆差，而后迅速回復(fù)到順差狀態(tài)，且順差數(shù)額節(jié)節(jié)攀升。

在法郎大幅度升值后的4年多里，法國的貿(mào)易順差也是上漲的。

過了12年之后，法國的貿(mào)易狀況才出現(xiàn)傾向性的惡化。雖然英國貿(mào)易逆差在廣場協(xié)議以后上升過，但在九十年代又開始縮小。直到接近2000年以后，貿(mào)易逆差才單向擴(kuò)大。

因此，廣場協(xié)議雖然導(dǎo)致日元、馬克、法郎和英鎊對于美元快速、長期、大幅度升值，但并沒有導(dǎo)致日本、德國、法國和英國的貿(mào)易狀況惡化。

而IMF在2011年1月曾發(fā)布過一份回顧報(bào)告。在這篇報(bào)告中，有一段話簡單卻又極其清晰地給出了日本玩殘自己的邏輯鏈條：

總而言之，日本過去的經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣升值并不必然導(dǎo)致“失落十年”。升值并不必然需要大規(guī)模的宏觀刺激政策；刺激政策并不必然導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫；刺破資產(chǎn)泡沫也并不必然最終導(dǎo)致失落十年的發(fā)生。

把上面這段話的意思倒過來說，從貨幣升值、資產(chǎn)泡沫化，再到泡沫破滅，日本政府卻每著都部錯(cuò)了局、下錯(cuò)了棋，最終導(dǎo)致了滿盤皆輸。

說是安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)有三支箭，但實(shí)際射出的卻只有貨幣寬松這一支

回過頭來再看當(dāng)下的狀況，可以說如今的日本仍然沒有從廣場協(xié)議中學(xué)到任何有用的東西。據(jù)說，安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)有三支箭，可到頭來看到的卻只是一味地放水，以至于都放成了負(fù)利率了。過于仰賴貨幣政策的日本在經(jīng)濟(jì)上，早已陷入了一個(gè)無法擺脫的怪圈。

對中國而言，縱然會有新廣場協(xié)議又能如何？要知道，與中國不同的是，日本不可能產(chǎn)生自己的“供給側(cè)”改革。

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