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【文/觀察者網(wǎng) 王一鳴】備受關(guān)注的美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議（FOMC）終于有了結(jié)果，北京時(shí)間周四（12月15日）凌晨3點(diǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)公布了最新利率決議，宣布將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率上調(diào)0.25個(gè)百分基點(diǎn)。這是繼去年12月份后，近十年來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)第二次加息。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布，聯(lián)邦基金利率將從0.25%~0.5%調(diào)升到0.5%~0.75%。其中包括提高超額存款儲(chǔ)備金利率至0.75%和提高逆回購(gòu)利率至0.50%；維持資產(chǎn)到期再投資計(jì)劃不變。美聯(lián)儲(chǔ)官員還預(yù)計(jì)2017年加息3次，9月加息2次；預(yù)期2018年將加息3次，與9月預(yù)期一致。

本次決策獲得了10名投票委員的一致支持。此前FOMC11月的會(huì)議上有一名委員投票反對(duì)維持利率不變，9月的會(huì)議上有三名委員投票反對(duì)。本次加息據(jù)2015年12月16日美聯(lián)儲(chǔ)在9年中的首次加息，正好一年。

在隨后的發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫措辭謹(jǐn)慎。在回應(yīng)記者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表已達(dá)4萬(wàn)億規(guī)模，何時(shí)縮減時(shí)，耶倫表示，尚未作出決定，但美聯(lián)儲(chǔ)一直在考慮，但該過(guò)程將在美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為政策利率達(dá)到一定水平，貨幣政策“正常化”基本實(shí)現(xiàn)時(shí)才會(huì)開始。

她還表示，縮表過(guò)程將不是賣出資產(chǎn)，而是讓資產(chǎn)自然到期而不進(jìn)行再投資。因此，縮減資產(chǎn)負(fù)債表將耗時(shí)數(shù)年之久。她說(shuō)：“縮減資產(chǎn)負(fù)債表的時(shí)間沒有硬性規(guī)定。”

針對(duì)自己是否會(huì)被特朗普提名連任，以及如果不連任主席，是否還會(huì)作為美聯(lián)儲(chǔ)理事完成14年任期的問(wèn)題，耶倫表示尚未考慮。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫

早在本次議息之前，市場(chǎng)就普遍認(rèn)為此次加息板上釘釘，根據(jù)芝加哥期貨交易所（CME Group）聯(lián)邦基金利率期貨走勢(shì)顯示，12月加息概率為95.4%。但此次加息或許僅是一個(gè)開始，有分析認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在2017年繼續(xù)多次加息，以應(yīng)對(duì)特朗普的財(cái)政刺激政策。

不過(guò)，雖然很多美國(guó)投資者相信，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普的減稅、加大基礎(chǔ)設(shè)施和國(guó)防開支的承諾是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一顆定心丸。但美聯(lián)儲(chǔ)官員卻認(rèn)為，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)水平已接近最大可持續(xù)發(fā)展速度，這意味著更快的增加將推動(dòng)通貨膨脹達(dá)到不受歡迎的水平。

為了避免過(guò)熱，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)通過(guò)更快地提高利率來(lái)應(yīng)對(duì)。特朗普的刺激政策越多，美聯(lián)儲(chǔ)的加息速度就越快。

野村證券美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉易斯·亞歷山大（Lewis Alexander）表示：“如果我們有一個(gè)激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)刺激政策，美聯(lián)儲(chǔ)要做的事情就是更快地提高利率。當(dāng)經(jīng)濟(jì)在這種情況下運(yùn)行，加息沒有一個(gè)范圍。”

加息未必利好美國(guó)

經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)往往需要假設(shè)，但是這點(diǎn)在美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景上尤為明顯。紐約時(shí)報(bào)13日?qǐng)?bào)道稱，特朗普當(dāng)選大大增加美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性。

紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉·達(dá)德利（William C. Dudley）在最近的一次演講中表示：“在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)刻，就未來(lái)可能發(fā)生的事情得出結(jié)論還為時(shí)過(guò)早。

特朗普在競(jìng)選期間聲稱未來(lái)美國(guó)年增長(zhǎng)目標(biāo)是4%，特朗普提名的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)史蒂芬·姆欽（Steven Mnuchin）上個(gè)月也表示，“我們的第一要?jiǎng)?wù)是經(jīng)濟(jì)，目標(biāo)是回到3%~4%的增長(zhǎng)”。

特朗普提名的美國(guó)財(cái)長(zhǎng)史蒂芬·姆欽

但很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這種預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)速度過(guò)于奇特，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)陷入緩慢增長(zhǎng)期，原因包括人口老齡化和缺乏創(chuàng)新，而這些不可能迅速改變。

甚至有人認(rèn)為特朗普更有可能推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退，而不是催化新的繁榮。

然而，即使特朗普是對(duì)的，美聯(lián)儲(chǔ)也不想要4%的增長(zhǎng)。紐約時(shí)報(bào)報(bào)道稱，美聯(lián)儲(chǔ)官員預(yù)計(jì)9月1.8%的增長(zhǎng)已經(jīng)是美國(guó)最大的可持續(xù)發(fā)展速度，未來(lái)三年的增長(zhǎng)率也不會(huì)超過(guò)2%。雖然議息會(huì)議后他們會(huì)更改這個(gè)數(shù)字，但是并不會(huì)有太大的改變。

美聯(lián)儲(chǔ)官員也認(rèn)為，目前美國(guó)穩(wěn)定的就業(yè)增長(zhǎng)已經(jīng)消除經(jīng)濟(jì)衰退后積壓的失業(yè)人口，美國(guó)11月的失業(yè)率是4.6%。

多年來(lái)，美聯(lián)官員一直敦促國(guó)會(huì)增加財(cái)政支出，雖然現(xiàn)在特朗普承諾會(huì)做到這一點(diǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為為時(shí)已晚。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席斯坦利·菲舍爾（Stanley Fischer）上個(gè)月曾表示，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)受益于財(cái)政刺激措施，因?yàn)樗梢愿斓靥岣呃省＿@將增加美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)降低利率來(lái)應(yīng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)低迷的能力。

但這種收益并非毫無(wú)代價(jià)：財(cái)政刺激將增加美國(guó)政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，美國(guó)國(guó)債已經(jīng)達(dá)到了歷史高點(diǎn)，這減少了未來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)財(cái)政響應(yīng)的空間。

穆迪分析（Moody's Analytics）首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Mark M. Zandi預(yù)測(cè)，在特朗普的四年任期前半程，減稅、放松監(jiān)管和財(cái)政支出將推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。但他認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)的加息、貿(mào)易和移民的限制的負(fù)面影響將會(huì)不斷顯現(xiàn)，最后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入衰退。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息行為的影響也會(huì)被債券市場(chǎng)放大。投資者的貸款壓力將持續(xù)上升。這種效果已經(jīng)顯現(xiàn)，從特朗普當(dāng)選總統(tǒng)以來(lái)，雖然美國(guó)股市一路攀升，但借款成本也大大增加。據(jù)Freddie Mac的統(tǒng)計(jì)，上周30年期抵押貸款的平均利率為4.13%，而特朗普當(dāng)選前的這一數(shù)字為3.54%。