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【文/觀察者網 尹哲】“中興事件”后，掌握自主可控的核心技術已成為全社會的共同希望。然而，盡管把核心技術掛在嘴上，部分投資者卻仍在用腳投票。

23日晚，國家人工智能四大平臺之一——科大訊飛發布一季報顯示，期內仍“增收不增利”。昨天，該股一度大跌5.63%。但經觀察者網梳理，該企業未出現外界所言的財務問題，短期內也難言遭BAT“圍剿”。反觀其核心技術，正如董事長劉慶峰所言：“盡管人工智能過去60年的歷史中，中國在很多時候是缺席的，但這一輪技術競賽上，中國沒有落后。”

一季報顯示，期內，科大訊飛營業收入為13.98億元，同比增長63.25%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為8199萬元，同比增長10.83%。截至今天A股收盤，科大訊飛報57.57元/股，微漲0.1%。

“訊飛不是互聯網公司”

日前，科大訊飛聯合創始人、執行總裁胡郁在接受媒體采訪時表示：“訊飛不是互聯網公司，也不是移動互聯網公司，而是一家技術創新型公司。”

他曾概括道，60年代至今，IT產業經歷了硬件、軟件、互聯網、移動互聯網與人工智能這五大階段。目前，主流觀點認為，全球人工智能發展經歷過三次浪潮。

1956年，美國Dartmouth會議對人工智能作出定義；1982年，Hopfield神經網絡、BT訓練算法被提出，但離實際生活仍很遙遠；2006年，Hinton提出深度學習技術，以及在圖像、語音等領域取得的成功，人工智能進入了真正爆發的前夜。

胡郁認為，當前，我們已進入物聯網產業萬物互聯的時代。在這個時代下的人機交互，一種是語音即可，另一種則是“語音＋圖像”。

除了交互，人工智能還可以應用于教育、醫療、智慧城市、出行、司法、安全、金融等眾多領域。在各個行業里，人工智能技術可以做的最直接的便是替代人工。

劉慶峰也表示：“未來，人工智能會像水和電一樣無所不在。”

換一句話說，掌握人工智能核心技術的公司，并非傳統意義上的互聯網公司。

由此可見，盡管人工智能作為互聯網后又一項革命性技術已被社會認同，但如今，該技術應用面臨的不僅是無人區，更是無數挑戰。

第2家“樂視網”？

盡管，在過去的兩年里，部分投資者已經對樂視網的跌宕起伏不勝其煩。然而，避免踩雷下一家“樂視網”仍是投資的重點。而科大訊飛，就是A股中被重點關注的對象之一。

按照胡郁前述的觀點，作為純互聯網企業的樂視網并不能與訊飛相類比。但作為一家上市公司，無論如何都需要經歷市場的檢驗。

如今看來，樂視網轟然倒塌的根本原因已經明確：資金鏈斷裂。因此，單從現金流上看，訊飛一季報透露出的信息的確值得警惕。

一季報顯示，期內，訊飛經營活動產生的現金流量凈額為 -6.32億元，同比大降超30%。

但實際上，觀察者網在財匯大數據終端上發現，情況并不如想象中那般糟糕。

科大訊飛各季度經營活動產生的現金流量表。圖源：財匯大數據終端，下同

事實上，類似的問題每年都有發生。2012年至今，科大訊飛每年一季度經營活動產生的現金流量均為負值，且持續下跌；而到年底，該項數據均為正值，且連續上漲。

對此，訊飛對去年一季報中的類似問題曾給出過解答。

在回答投資者有關“2017年一季度經營活動產生的現金流量凈額同比下降165.55%”的疑惑時，訊飛解釋道：主要系公司加大戰略投入、業務規模增大帶來的支付貨款、薪酬及支付上年年底計提的增值稅、所得稅等經營性支出增加所致。

今年一季報中，訊飛的解釋與去年類似：“面對人工智能的戰略機會窗口期，公司持續加大人工智能相關領域的研發投入，持續加大人工智能開放平臺生態體系構建的投入，持續加大人工智能在教育、司法、醫療、智慧城市等重點賽道的市場布局投入。”

2016年四季度起，樂視網經營性現金流持續為負，且規模巨大。

由此可見，與樂視網自2016年末以來突然產生的經營性現金流持續為負，且規模巨大等現象相比，訊飛的現金流管理并非激進。

此外，觀察者網重點觀察了同行業其他企業的表現，也注意到，用友網絡、浪潮軟件、恒生電子等，每年一季度經營活動現金流也存在負值、同比下滑等情況。

另外一方面，投資者對訊飛的詬病集中于大幅下滑的扣非凈利潤上。

一季報顯示，期內，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤不到3000萬元人民幣，同比降幅達46.34%。

對此，訊飛在一季報中給出解釋：一季度公司員工規模較去年同期增長近3000人，費用成本對應增加，較大程度上影響了當期稅后利潤增幅，導致公司當期歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤較去年同期下降46.34%。

“但對公司提升產業領導者地位，保障未來可持續發展和長期盈利能力奠定了扎實的基礎。”

換句話說，人員開支增幅與業務擴張速度存在正比關系。今年一季度，訊飛的扣非凈利潤也因此收到影響。

昨天，招商證券就上述問題分析指出，目前科大訊飛依舊處于業務的大力投入期，今年一季度員工規模較去年同期增長近3000人，銷售費用和管理費用分別增長92.66%和55.84%。

“我們認為，隨著公司收入的進一步擴大，研發和銷售投入的壓力將逐步降低，而經過前幾年的投入和布局，公司已快速搶占市場，業務將逐步進入回報期”。

同時，觀察者網從以往的數據中發現，訊飛凈利潤水平，均集中在每年四季度爆發。用友網絡、浪潮軟件、恒生電子等也是如此。

而值得注意的是，從歷史數據看，訊飛今年一季報中，三項業績指標刷新了歷年一季度的記錄。

首先，今年一季度，訊飛總營收近14億元，同比增幅達63.25%，均為上市以來最高；其次，歸屬于母公司股東凈利潤總額也達8200萬元，為上市以來最高。

如此看來，訊飛的財務狀況似乎并非像外界所言那樣搖搖欲墜。