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質(zhì)押股權(quán)早已開始

另據(jù)騰訊《一線》消息，早在去年底《芳華》票房破十億時(shí)，王氏兄弟就已高比例股權(quán)質(zhì)押。

與《芳華》票房喜訊同時(shí)發(fā)布的是華誼兄弟繼續(xù)減持掌趣科技和大股東股權(quán)質(zhì)押公告。華誼兄弟當(dāng)時(shí)對(duì)掌趣科技的減持，帶來了6000萬元流動(dòng)資金和2800萬元投資收益，華誼五年時(shí)間累計(jì)減持掌趣科技達(dá)24億元。

當(dāng)時(shí)，王忠磊和王忠軍的股權(quán)質(zhì)押比例就已達(dá)90%和85%，用途均為“個(gè)人融資需求，擬用于項(xiàng)目投資及股權(quán)投資”。

公告截圖

觀察者網(wǎng)注意到，自去年8月至今，華誼兄弟發(fā)布有關(guān)股份質(zhì)押、凍結(jié)的公告多達(dá)12次。

所謂股權(quán)質(zhì)押，是指出質(zhì)人以其所擁有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物而設(shè)立的質(zhì)押。

理論上說，上市公司可以通過增發(fā)、配股來融資，但需要證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)、中介機(jī)構(gòu)推薦，資金成本和時(shí)間成本較高。但相對(duì)而言，股權(quán)質(zhì)押來錢快、融資成本相對(duì)更低。

一位資深影視投資人對(duì)騰訊《一線》表示，只要還有電影可拍，華誼一定會(huì)做下去，但嘗試?yán)萌A誼這個(gè)資本平臺(tái)，去籌錢投資更多領(lǐng)域?qū)ふ覚C(jī)會(huì)，才是華誼兄弟現(xiàn)在的重點(diǎn)。股權(quán)質(zhì)押成本大約在8%左右，這么低的融資成本，對(duì)企業(yè)家尤其是民營(yíng)企業(yè)來說，都是再好不過的融資途徑了，唯一的問題來自于股價(jià)持續(xù)下跌后的爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)華誼兄弟2017年財(cái)報(bào)，其的確已大舉進(jìn)入周邊領(lǐng)域：品牌授權(quán)及實(shí)景娛樂業(yè)務(wù)營(yíng)收2.59億元，以游戲?yàn)榇淼幕ヂ?lián)網(wǎng)娛樂業(yè)務(wù)營(yíng)收3.08億元。

華誼兄弟2017年報(bào)截圖

崔永元爆料 引發(fā)傳媒板塊大跌

既然高比例股權(quán)質(zhì)押已有先例，此次依然能引發(fā)民眾高度關(guān)注，和日前崔永元怒撕馮小剛、劉震云和范冰冰，曝出“陰陽合同”有密切關(guān)系。

事件發(fā)生后，6月1日，華誼兄弟股價(jià)全天震蕩。之后，經(jīng)過周末兩天醞釀，輿情非但沒有平息，反而愈演愈烈。隨著國(guó)家稅務(wù)機(jī)關(guān)明確表示介入徹查“合同門事件”，4日，華誼兄弟市值一天就縮水22.7億元。前十大股東，除控制人王忠軍、王忠磊之外，馬云、馬化騰、馬明哲等大佬均有不同程度的損失。

整個(gè)傳媒股板塊也出現(xiàn)大跌，一天市值蒸發(fā)逾百億，多家個(gè)股出現(xiàn)歷史性的最低紀(jì)錄。一周事件，傳媒板塊指數(shù)下跌1.65%。

在陰陽合同影響傳媒股價(jià)走勢(shì)、王忠軍和王忠磊被曝股權(quán)質(zhì)押的同時(shí)，事實(shí)上，股權(quán)質(zhì)押早在傳媒板塊非常普遍。誠(chéng)如資深影視投資人所說，需要注意的是，股價(jià)不斷下挫是否會(huì)引發(fā)爆倉(cāng)。

大家都“缺錢”

由于股權(quán)質(zhì)押來錢快、融資成本相對(duì)更低，因而股權(quán)質(zhì)押成為上市公司大股東重要的融資工具，近年來股權(quán)質(zhì)押規(guī)模呈現(xiàn)遞增趨勢(shì)。

早在去年6月，民生證券數(shù)據(jù)顯示，目前股權(quán)質(zhì)押瀕臨爆倉(cāng)上市公司共有221家，傳媒板塊成重災(zāi)區(qū)。包括中南文化、漢鼎宇佑、暴風(fēng)集團(tuán)、幸福藍(lán)海、新文化、北京文化、奧飛娛樂等知名傳媒企業(yè)均在這份“投資者需警惕”的名單當(dāng)中。

為何會(huì)出現(xiàn)這種情況？相關(guān)私募機(jī)構(gòu)人員認(rèn)為，一方面是傳媒企業(yè)屬于輕資產(chǎn)行業(yè)，也是前些時(shí)間上市公司競(jìng)相跨界“圍獵”的標(biāo)的，估值泡沫相對(duì)較大。

另一方面與傳媒影視行業(yè)并購(gòu)重組監(jiān)管收緊有較大關(guān)系。去年不少公司股東融出現(xiàn)金，但并購(gòu)重組卻遲遲未能通過，還要負(fù)擔(dān)融資成本以及面對(duì)股價(jià)下跌的壓力，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)會(huì)提高。而公司股東頻繁質(zhì)押股份背后，凸顯的是資金困局。

利息低但風(fēng)險(xiǎn)高

《國(guó)際金融報(bào)》解釋，資本市場(chǎng)中，股權(quán)質(zhì)押其實(shí)是補(bǔ)充流動(dòng)資金的常用方式。股東方在有需要時(shí)，可向金融機(jī)構(gòu)抵押其股權(quán)，進(jìn)行融資。金融機(jī)構(gòu)按其股值的3到6折予以放款，且對(duì)其設(shè)置預(yù)警線、平倉(cāng)線等。當(dāng)股價(jià)跌至預(yù)警線時(shí)，質(zhì)押方會(huì)要求上市公司股東進(jìn)行“補(bǔ)倉(cāng)”，若股價(jià)繼續(xù)下跌，低于平倉(cāng)價(jià)，且股東無法按時(shí)進(jìn)行“補(bǔ)倉(cāng)”，特別是到期無法還款的公司股東，質(zhì)押方有權(quán)選擇拋售股票套現(xiàn)。若質(zhì)押比例過高，融資方對(duì)抗市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的能力就很弱，一旦“爆倉(cāng)”，不僅公司控制權(quán)恐遭易主，其經(jīng)營(yíng)發(fā)展更是會(huì)受到致命打擊。

最近引發(fā)人們關(guān)注的股票爆倉(cāng)事件為賈躍亭的樂視網(wǎng)。今年1月，樂視網(wǎng)復(fù)牌后，出現(xiàn)八個(gè)跌停，蒸發(fā)了300多億元的市值。賈躍亭的質(zhì)押股權(quán)出現(xiàn)爆倉(cāng)，意味著他失去了樂視。

回到電影版塊，去年7月，《戰(zhàn)狼2》的大火拉升了整個(gè)電影板塊。借助當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)氛圍，華誼股價(jià)在去年下半年穩(wěn)定在9元/股左右。當(dāng)時(shí)，王忠軍和王忠磊的爆倉(cāng)警告得到了暫時(shí)解除。不過目前，華誼兄弟最新股價(jià)已跌至7元/股以下。萬一它也爆倉(cāng)了會(huì)怎么樣？