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【觀察者網綜合報道】

《中國基金報》7月16日報道，作為港股首只同股不同權的股票，小米集團7月9日在港交所正式上市。

市場預期小米將很快納入恒生綜合指數，進而成為港股通標的，小米上市后幾天股價大漲，也被認為存在港股通標的的預期。

然而，昨日滬深交易所公告，同股不同權的公司股票，暫不納入滬港通和深港通下的港股通股票范圍。

港交所則公告回應，在小米港股上市前，一直努力能夠與內地交易所達成共識。港交所認為這類公司應該盡早納入互聯互通。

滬深交易所：同股不同權暫不納入互聯互通

滬深交易所昨日同時公告，自2018年7月16日起，恒生綜合大型股指數、恒生綜合中型股指數、恒生綜合小型股指數的成份股中屬于外國公司股票、合訂證券、不同投票權架構公司股票的，暫不納入滬港通和深港通下的港股通股票范圍，其他股票調入調出正常進行。

下一步，上海證券交易所、深圳證券交易所將堅定不移推進資本市場改革開放，與市場各方認真評估，積極創造條件擴大互聯互通股票范圍，不斷優化完善互聯互通機制。

滬深交易所表示，對部分內地券商、并通過券商對投資者進行了調研咨詢，了解各方相關意見。多數投資者表示對這些新的證券品種缺乏了解，有的表示對外國公司經營情況和財務制度難以掌握，有的對合訂證券完全不理解，還有的希望在內地市場先推出不同投票權架構公司并熟悉后再做判斷；一些證券公司認為，內地投資者尚未真正接觸過上述三類證券，對于這些產品的復雜度、風險缺乏了解，相關投資者教育也尚未準備，不同投票權架構公司在香港市場也是一個新生事物，應待此類公司在港有一定數量和市場運行基礎后再考慮讓內地投資者參與。

也有證券公司表示，樣本空間是指數編制的重要要素，增加這三類特殊情形證券實質上改變了作為港股通股票范圍基礎的恒生綜合指數的選股范圍，而反映香港市場走勢的權威指數——恒生指數（HSI）此次并未作出相應調整。

針對上述調研情況，滬深交易所經認真分析評估認為，此次恒生綜合指數選股范圍的調整，屬于《上海證券交易所滬港通業務實施辦法》第五十五條、《深圳證券交易所深港通業務實施辦法》第五十六條（具有“本所認定的其他特殊情形”的股票，不納入港股通股票）規定的特殊情形。

因此，暫不將恒生綜合指數新增的三類證券納入港股通股票范圍。

扎堆IPO，港交所“鑼不夠用”

另據《證券時報》16日報道，自打小米7月9日赴港上市后，港股IPO出現一輪井噴。

7月12日，包括8家新股同日在香港上市，成為市場奇觀。港交所有上市敲鑼的傳統，為了讓這8家公司能同時敲鑼上市，港交所搬出來4面鑼，兩個人敲一面。

業界調侃“鑼都不夠用了”。

港交所新政刺激因素被視為最大推手：早在去年12月份，港交所宣布，正式拓寬現行上市制度，允許“同股不同權”的公司在主板上市；今年2月份，港交所刊發咨詢文件，就拓寬現行上市渠道、便利新興與創新產業公司上市的細則展開咨詢，征詢公眾意見。港交所行政總裁李小加將港交所的改革稱為“新的大時代的開始”。今年4月24日，港交所發布新修訂的《上市規則》，4月30日生效。5月3日，小米正式遞交H股IPO申請的消息傳出，7月9日成功在港正式上市。與小米前后腳，平安好醫生、51信用卡、獵聘等一大批新經濟企業赴港IPO。

滿足大額融資需求或是內地企業赴港上市的一大內在動力。Wind資訊數據顯示，今年上半年，共有19家中資公司登陸港交所，這些占IPO總量不到兩成的中資公司創造了高達361億港元的募資總額，占上半年港股募資總額的72%。德勤在報告中稱，今年上半年香港市場的IPO數量為全球最多，較2017年上半年的68家同比增長48.53%。同時，“接近五分之三的新股數量比例來自香港公司，但是八成多融資額比重仍然是來自中國內地企業。”

顯然，雖然小米最終將募資額下調，但其內在一直沖撞著的融資需求無疑可以真實反映出一眾赴港IPO企業的共同愿望。

不過，伴隨香港市場IPO盛況，其首日破發的窘況也引人注目，并引發對新經濟企業估值的思考。赴港IPO企業頻繁遭遇首日破發與A股市場持續調整、中美貿易摩擦的不確定性有一定關聯，但不可否認的是，其一級市場估值存在泡沫是其中重要因素。由于一二級市場存在較大的套利空間，不少Pre-IPO項目收益可觀，使得此類投資吸引大量專業與非專業資金涌入，同時，由于資產荒的存在，市場上優質的標的公司稀少，不少投資機構將能搶到投資份額作為第一目標，甚至可以不盡調、不考慮估值的高低，積累形成越來越大的估值泡沫。理性地看，二級市場破發現象終將逆向傳導至鏈條前端，促成新經濟企業估值回歸理性。