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路透社11月21日消息，今年早些時(shí)候美中貿(mào)易爭(zhēng)端升級(jí)，當(dāng)時(shí)大多數(shù)市場(chǎng)參與者認(rèn)為，由于消費(fèi)量實(shí)在龐大，中國(guó)永遠(yuǎn)無(wú)法徹底停止進(jìn)口美國(guó)大豆。

然而，美國(guó)大豆季節(jié)的一周出口量已經(jīng)達(dá)到了典型的峰值，而中國(guó)買(mǎi)家仍然不見(jiàn)蹤影，這令分析師擔(dān)心中國(guó)可能已經(jīng)做成了不可能的事情。

這要么是因?yàn)榘臀骺晒┏隹诘拇蠖钩隽祟A(yù)期，要么是中國(guó)的大豆儲(chǔ)備量高于報(bào)告水平，要么是中國(guó)的需求有所放緩。多半是這三者共同作用的結(jié)果。中國(guó)仍在拒絕美國(guó)大豆，令此前的許多預(yù)測(cè)落空。

十多年來(lái)，中國(guó)一直主導(dǎo)著全球大豆市場(chǎng)，占總消費(fèi)量的近三分之一。但自從北京對(duì)美國(guó)大豆加征進(jìn)口關(guān)稅以來(lái)，雙方的大豆貿(mào)易實(shí)際上已經(jīng)停止。美國(guó)是世界第二大大豆出口國(guó)。

根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的港口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)，自7月底以來(lái)，運(yùn)往中國(guó)大陸的美國(guó)大豆船貨不到50萬(wàn)噸。相比之下，2017年8月至11月期間，有將近1800萬(wàn)噸美國(guó)大豆發(fā)往中國(guó)。

中國(guó)很幸運(yùn)，頭號(hào)大豆出口國(guó)巴西今年早些時(shí)候的大豆收成創(chuàng)出紀(jì)錄規(guī)模，而且盡管有人警告巴西大豆將在2018年底告罄，但該國(guó)出口速度持續(xù)保持紀(jì)錄水平。

11月上半月期間巴西出口260萬(wàn)噸大豆，這已超過(guò)去年的單月最高紀(jì)錄214萬(wàn)噸。10月出口量為535萬(wàn)噸，是歷年同期最高紀(jì)錄的兩倍有余。

在過(guò)去幾年的某個(gè)時(shí)候開(kāi)始，中國(guó)大豆需求變得貌似堅(jiān)不可摧，而且會(huì)每年順利成長(zhǎng)。但或許現(xiàn)在情勢(shì)正提醒我們，中國(guó)需求還是受制于所有大宗商品所遭遇的相同市場(chǎng)力量：價(jià)格。

中國(guó)大連商品交易所豆粕主力合約從年初到10月初上漲了20%。從那之后下跌了約10%，但1月合約仍處于五年高位，而這抑制了需求。

中國(guó)用了大量豆粕作為養(yǎng)豬飼料，但中國(guó)政府上個(gè)月發(fā)布飼料新規(guī)，降低動(dòng)物飼料蛋白質(zhì)含量。這是外界預(yù)期中國(guó)會(huì)用來(lái)降低大豆需求的另一個(gè)策略，但目前為止，大豆及豆粕價(jià)格上漲被認(rèn)為是更有殺傷力的因素。

中國(guó)撐過(guò)來(lái)了嗎？

眾所周知，巴西通常會(huì)全部耗盡每年的大豆供給，市場(chǎng)觀察人士一直在耐心等待中國(guó)面臨大豆短缺的局面出現(xiàn)。

正常情況下，中國(guó)在10月到1月期間會(huì)高度倚賴美國(guó)大豆供應(yīng)。但截至11月中，中國(guó)訂購(gòu)的美國(guó)大豆銷售僅有71.4萬(wàn)噸(而且還在持續(xù)縮減)。

據(jù)行業(yè)門(mén)戶網(wǎng)站天下糧倉(cāng)，截至11月11日，中國(guó)港口大豆庫(kù)存總計(jì)750萬(wàn)噸，較上年同期高出約33%，但低于10月中旬的紀(jì)錄高位900萬(wàn)噸。以中國(guó)消費(fèi)速度的預(yù)估計(jì)算，這些庫(kù)存能堅(jiān)持不足四周。

但中國(guó)大概還有一些國(guó)儲(chǔ)大豆，美國(guó)農(nóng)業(yè)部估計(jì)最高為800萬(wàn)噸，這意味著以這些國(guó)儲(chǔ)和港口大豆庫(kù)存，如果以穩(wěn)定的速度消費(fèi)，中國(guó)的供應(yīng)量可以消費(fèi)不到八周。

看上去供應(yīng)量可能低得令人擔(dān)憂，但由于巴西大豆很快將于明年初上市，實(shí)際上供應(yīng)量可能足夠了。如果確實(shí)如此，那么中國(guó)在不進(jìn)口美國(guó)大豆的情況下就能挺過(guò)南美供應(yīng)較低的關(guān)鍵時(shí)期。

巴西即將成熟的作物當(dāng)然是一股不可忽視的力量。最大產(chǎn)地馬托格羅索州的大豆種植已完成，種植速度較2016年底的此前最快速度高出約10個(gè)點(diǎn)，創(chuàng)下紀(jì)錄最高速度。

截至周一，名列第二的巴拉那州已完成95%的大豆種植，這與去年創(chuàng)紀(jì)錄的種植速度齊平。

在2017年初，1月底前馬托格羅索州20%的大豆已完成收割，2月中時(shí)收割則完成了一半，這意味著巴西新大豆應(yīng)僅在兩個(gè)月后就可以開(kāi)始出口。

美國(guó)正醞釀巴西大豆期貨

另?yè)?jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》21日?qǐng)?bào)道，由于當(dāng)前貿(mào)易形勢(shì)，芝加哥商品交易所(CME Group)正考慮推出巴西大豆期貨合約。

芝商所發(fā)言人表示，該所已經(jīng)與巴西B3期貨交易所建立了戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，雙方的合作包括某些商品的交叉上市，其中就涵蓋了芝商所的“小型”大豆期貨合約。

報(bào)道稱，芝商所計(jì)劃推出巴西大豆期貨的主要原因是，巴西市場(chǎng)缺乏可以有效控制大豆價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的金融產(chǎn)品。在美國(guó)，農(nóng)戶可以通過(guò)買(mǎi)賣(mài)大豆期貨來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，然而在巴西卻無(wú)人利用此機(jī)制。

報(bào)道稱，雙方達(dá)成正式合作的一大障礙在于，目前國(guó)際大豆出口交易主要由少數(shù)貿(mào)易公司來(lái)完成，而這些貿(mào)易公司未必能夠同意交易所在期貨市場(chǎng)上建立一個(gè)“更加透明”的大豆定價(jià)體系。