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本文經授權轉載自微信公眾號“節點財經”（jiedian2018）。

互聯網行業進入下半場，馬太效應愈加凸顯；對于創業公司來說，如何選擇站隊也成了當下的一門學問。

3月28日，下沉市場“三巨頭”之一的趣頭條宣布獲得阿里巴巴1.71億美元投資，投資形式為可轉債，年息3%，為期三年。

根據雙方協議，到期后阿里有權將這筆可轉債轉換成趣頭條股份，價格為15美元/ADS，趣頭條將向阿里發行新股，約占其總股本的4.0%。屆時，趣頭條將正式編入阿里陣營。

值得注意的是，趣頭條曾在去年3月就獲得騰訊領投的B輪2億美元融資，一直被業內視為騰訊系公司，如今一只腳又踏上阿里這條大船，不免讓外界感到驚訝和不解。

作為中國“最頭部”的兩大互聯網公司，騰訊和阿里通過收購、注資等形式不斷擴充各自的領地，如今已經到了劍拔弩張的地步。而趣頭條插手其中，究竟是充當雙方的和事佬，還是彼此攻擊對方的棋子，目前還很難說。

但顯而易見的是，在拼多多、今日頭條等對手的壓力下，這名“叛徒”其實有著自己的難言之隱；而阿里的“引狼入室”和騰訊的“默不作聲”，同樣是在打著各自的小算盤。

持續虧損，趣頭條現金流緊張

上月初，趣頭條發布了2018財年Q4及全年未經審計財報，這也是其去年9月上市后的第一次公布完整的財務報告。

財報顯示，趣頭條Q4凈營收為13.27億元，較上年同期增長426.1%；廣告和營銷營收為12.479億元，較上年同期增長399.4%；而虧損率卻呈現上升趨勢，從去年同期的5460萬元擴大到3.98億元。

通過財報可以看出，一方面趣頭條增長勢頭強勁；另一方面，獨有的“激勵獲客模式”也讓其面臨著商業變現的壓力。盡管趣頭條流量巨大，但現金流狀況似乎并沒有外界想象中的好。

趣頭條創始人兼董事長譚思亮

趣頭條的崛起，得益于選定了一個下沉的三四線紅利市場。它以網賺為噱頭，直擊有大量閑散時間和金錢誘惑敏感的人群，通過“收徒弟、拉人頭”的模式，俘獲了眾多被巨頭們遺忘的五環外人群。

但由于平臺體量有限，又局限于下沉市場，趣頭條的廣告轉化并不突出，在獲得主流品牌廣告主方面也存在天然的困難，天花板清晰可見。并且，隨著短視頻APP的崛起進一步分食信息流廣告市場，趣頭條的發展前景不容樂觀。

此外，通過獎勵機制吸引用戶眼球、保持用戶粘性，進而通過廣告來實現營收的模式也不牢固。獎勵機制一旦縮減，眼球效應就會難以為繼，營收增長也必然大概率放緩，甚至是下滑。

趣頭條商業模式的想象力在于用戶帶來的廣告價值大于獲取和運營成本后的規模效應，如今成本與效益的矛盾難以化解，也讓它不得不迫切地拉來新的盟友。

那么，阿里的到來能為趣頭條帶來什么呢？我們或許可以從新浪微博身上得到一些啟示。

2013年阿里入股新浪微博，雙方開始圍繞廣告主進行密集營銷合作。根據雙方當時的戰略合作協議，在2013-2015年間，阿里每年至少付給新浪微博人民幣4.25億、7.45億和11.75億廣告費。

阿里的加持讓微博順利將流量變現，直接促成2013年第四季度首次實現盈利，并于第二年上市。據當時招股書披露，在微博的2013年的收入中，其來自于阿里巴巴的收入達到了4.91億。

可以想象，阿里入局趣頭條除了緩解對方資金壓力外，勢必也會為其帶來穩定可觀的廣告收入，幫助趣頭條在現有營收結構中實現營收的持續增長，并為孵化其他現金流產品贏得寶貴時間。

拼多多來襲，阿里需要新隊友

阿里的及時輸血為趣頭條帶來新的發展動力，但真正賺到便宜的其實是阿里本身。而這，還要從拼多多的崛起開始說起。

2015年9月，拼多多橫空出世，憑借低價、拼團以及微信的強社交功能，迅速打開“五環外”的三四線市場，把電商行業的護城河撕開一道口子，成為阿里巴巴再也無法忽視的對手。

相對于京東重服務與家電數碼的特質，拼多多的定位與早期的淘寶更為相似，甚至可以說，拼多多能夠在一定的地域代替淘寶。而據資料顯示，拼多多年度活躍買家已經占到了阿里的65.8%。

對阿里來說，線上流量越發昂貴的今天，成功占據三四線市場擁有高用戶黏性的趣頭條是自己導流的絕佳選擇。畢竟，相比網購，新聞資訊閱讀對用戶來說是更高頻率的需求，也霸占著用戶更多的停留時間。

所以在并不占優勢的下沉市場中，阿里急需要趣頭條這位新隊友的加入。

阿里的戰略投資部已成立十年有余，其投資大多是圍繞集團生態發展而來的，比如其早期收購UC、優土，入股微博、陌陌，去年入股分眾傳媒、小紅書都有著非常明確的流量意圖，如今入股趣頭條，自然是看中了難得的下沉流量。