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（文/觀察者網 一鳴）天齊鋰業（002466.SZ）的債務風險尚未爆發，而評級機構穆迪則再次下調其信用評級。

3月25日，穆迪將天齊鋰業信用評級從“B2”下調至“Caa1”，評級展望持續為負面；并將天齊鋰業全資子公司天齊芬可發行和天齊鋰業提供擔保的高級無抵押債券評級從“B2”下調至“Caa2”。

圖片來源：穆迪官網截圖

值得注意的是，這已經是3個月來穆迪第3次下調天齊鋰業評級。此前2019年12月，穆迪將天齊鋰業的評級由“Ba3”下調至“B1”；2020年2月，再由“B1”下調至“B2”。在穆迪信用評級中，“Caa”等級表明違約風險較高。

對于此次下調，穆迪副總裁兼高級信貸官Gerwin Ho表示：“評級下調反映出天齊鋰業的資本結構非常緊張，原因是其債務負擔沉重，杠桿率上升，流動性疲弱。”

“這些因素增加了再融資風險，特別是天齊鋰業用于收購鋰礦供應商SQM股份的部分貸款將于2020年11月到期。”Ho補充道。

觀察者網隨后致電天齊鋰業，但截至發稿，電話始終未能接通。

去年底配股募資近30億

Gerwin Ho提到的收購智利鋰礦巨頭SQM一案，已對天齊鋰業造成較大的財務壓力。

我國鋰化工產品供應基本格局是以礦石提鋰為主、鹽湖鹵水提鋰為輔。而SQM主要開發的智利阿塔卡瑪鹽湖擁有世界上最大的鹵水儲量，是運營中最高品位的鹵水資源。

2018年，天齊鋰業以40.66億美元收購SQM公司23.77%股權，收購后前者在SQM的總股權達到25.9%。

觀察者網曾于2018年11月報道，在當年5月的41億美元收購SQM股權交易中，天齊鋰業自籌資金7.26億美元，向中信銀行借款35億美元，杠桿接近6倍，還款期限均為2020年11月29日。

圖片來源：天齊鋰業公告截圖

但這筆收購未使天齊鋰業在鋰行業“一騎絕塵”，相反，自那之后，該公司財務壓力不斷增加。

并購后，天齊鋰業的資產負債率從2017年的40.39%猛增至2018年的73.26%，2019年三季度繼續攀升至75.23%。

負債帶來了不小的利息支出。

數據顯示，2019年上半年，天齊鋰業因購買股權而新增35億美元并購貸款導致利息支出高達10億元，到三季度這一數值繼續攀升至15.61億元。

其中短期償債的壓力更為巨大，截至2019年三季度，天齊鋰業一年內需要償還的短期負債高達31億元，而當時天齊鋰業持有的現金及現金等價物余額僅為11.30億元。

壓力下，天齊鋰業在2019年底不得不實施配股計劃。根據其2019年12月的公告，此次配股共募集資金約29.32億元。

觀察者網發現，6個月前（2019年6月21日），該公司在配股發行預案中就承認，募得資金將全部用于償還購買SQM 23.77%股權的部分并購貸款。

除了財務壓力，對SQM的長期股權投資還存在減值跡象，根據天齊鋰業今年2月29日發布的2019年年度業績快報，經測試，對SQM計提減值準備約22.08億元人民幣。

質押股票接近平倉

除此之外，去年10月25日，天齊鋰業宣布：“年產2.4萬噸電池級單水氫氧化鋰項目”投資總額將由3.98億澳元調整至7.7億澳元（折合人民幣約37.12億元），投資額相比之前幾乎翻番。

值得注意的是，天齊鋰業在公告中披露，此次追加的資金來源為自籌，此舉無疑再次增加該公司的財務壓力。

與此同時，國際鋰業市場行情的急轉直下，以及在澳大利亞的鋰化工生產業務增速低于預期，天齊鋰業的造血能力降低了。

根據天齊鋰業2019年年度業績快報，去凈虧損28.24億元，上年同期盈利22億元；實現營業利潤-152430.84萬元，同比減少142.51%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-282410.43 萬元，同比減少228.36%。

壓力下，天齊鋰業向外尋求資金輸血。

2020年1月11日天齊鋰業公告表示，以質押股權為擔保，向射洪國資公司借款3億元。其旗下子公司將為以售后回租方式開展融資租賃業務，融資金額不超過6億元人民幣。

除此之外，其公告還披露，2020年還將向銀行申請綜合授信額度總計近80億元。

天齊鋰業3月14日公告顯示，截至公告披露日，天齊集團所持3.34億股股份處于質押狀態，占其所持股份的62.68%。

但利空消息的涌現使得天齊鋰業股價不斷下行，它質押的部分股票正在逼近平倉線。

3月23日，天齊鋰業跌停，報20.9元/股；隨后幾天股價有所回升，但3月26日，天齊鋰業再次下跌5.53%，報收21元/股，較一個月前跌去了45%。

根據東方財富數據端顯示，天齊集團于3月2日質押的1000萬股，預警線（估算）為20.97元/股，1月22日質押的4355萬股，預警線（估算）為20.84元/股。

而今日午時收盤，天齊鋰業股價報20.86元/股，逼近質押預警線，若天齊鋰業股價跌勢不止，未來其質押股票可能面臨被強制平倉的風險。