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作者何帆，上海交通大學安泰經濟與管理學院教授

當前，中國致力于打造“以國內大循環為主體，國內國際雙循環相互促進”的新發展格局，走出去的中國企業將成為聯通國內國際雙循環的重要渠道。無論是在海外建立銷售渠道還是對外直接投資，走出去的企業總會面臨許多在國內經營不曾遇到的困難和風險，比如匯率風險、法律文化沖突、社會習俗差異以及政治動蕩。這些風險會對企業的正常經營造成重要影響，過去十幾年里中國企業經歷了多次教訓，交了很多學費。近幾年，中美關系出現重大轉變，美國打壓中國崛起的態度愈發明朗，手段層出不窮。更有甚者，美國當局還直接針對具體的中國企業進行全方位打擊，比如孟晚舟案與匯豐事件，再比如芯片禁運政策。中國出海企業開始面臨一種全新的風險：金融政治風險。這類風險主要是指發達國家憑借其在金融領域建立的市場優勢、信息優勢和監管優勢，打壓中資機構，最終目的是實現某種政治意圖。

為何金融體系如此重要？現代商業社會中，銀行在全球支付和結算過程中扮演了中樞角色，幾乎所有的大額交易都必須依賴于以銀行為核心的金融體系。換言之，金融體系同時也是信息體系，這也是為何金融機構的首要義務是確?？蛻舻男畔㈦[私和信息安全。而美國可以憑借其在全球金融體系中的優勢地位，運用所謂的長臂管轄權來強迫金融機構提供信息，并肆意制裁他國企業。

金融政治風險對企業的影響往往會比較大。首先，企業在面臨類似風險時非常被動，缺少反制手段來保護企業隱私和商業權益。在華為事件中，匯豐銀行向美國提供了諸多有關華為的業務材料，這些材料顯然屬于客戶隱私。雖然根據匯豐銀行的解釋，匯豐銀行出于合規的要求，必須要配合美國方面的調查，但這種做法確實難以從基本的商業倫理來理解。所謂的長臂管轄權，實質上是美國全球霸權力量和霸權意識的體現。這也值得我們深思當前國際金融體制中的諸多標準的合理性和正當性。

其次，某些細節信息可能成為引發系統性事件的支點。同樣以華為事件為例，美國憑借匯豐銀行提供的一份來自孟晚舟女士的PPT，就可以曲解為華為向匯豐銀行掩飾部分業務的“關鍵證據”，并據此要求加拿大拘押孟晚舟女士。而事實上，匯豐銀行始終了解華為的業務范圍，并沒有受到華為的欺騙。隨后，華為公司都受到了美國全方位的打壓。

最后，金融政治風險往往會存在溢出效應。這種溢出效應體現為兩個層面，一是行業層面的溢出，二是國家層面的溢出。一旦典型企業受到制裁，同行企業都會立刻提高警惕，相關的成本和費用也會增加，甚至會影響到本來已經決策好的投資項目。與此同時，金融政治風險背后潛藏著國家之間的外交博弈。隨著中美之間的博弈不斷開展，全球主要國家越來越難以置身事外，在具體問題中往往會帶有一定的立場性，這又會引發許多連鎖反應。

中國企業在類似的金融政治風險面前顯得尤為脆弱。目前，中國金融機構走出去仍處于起步階段，許多本土化的業務難以開展，更多為中國企業提供跨境結算服務。因此，中國企業在海外拓展本土市場，或者在海外資本市場融資的時候，只能更多依靠國際金融機構，特別是本土金融機構。這些國際金融機構都受到本國監管機構的嚴格管制，特別是受到美國當局的監管干預，面臨許多合規要求?？梢栽O想，如果歐美國家想要打壓某個中資機構，首選的信息來源就是為中資機構提供金融服務的本國金融機構，美國則可以利用其長臂管轄權向全球各國金融機構施加壓力。

隨著中美之間的戰略博弈逐步升級，中資企業在走出去的過程中將越來越多的暴露在類似的風險之中。如何有效防范、化解相關的金融政治風險，關乎中國的海外利益，更關系到中國出海企業的生死存亡。因此，中國政府和企業應盡早意識到這類風險，提前做好準備，維護國家和企業利益。

就政府而言，可以選擇繼續加強對外開放，特別是金融領域的對外開放，鼓勵金融機構走出去。這種做法好處是可以強化中美之間在金融領域的融合程度，形成“你中有我，我中有你”的格局，直接增加美國的制裁成本。但是，這會給國內宏觀金融穩定帶來全新的挑戰。深化金融開放要求中國要進一步放開資本賬戶管制，并由此可能引發一系列潛在問題，如短期大規?？缇迟Y本流動、資產價格泡沫和匯率超調等。

平衡利弊的關鍵在于切實加強國內金融監管能力，改革監管體制。如果這種開放帶來的壓力能夠真正促進國內金融體制改革，提升監管效率，補齊監管短板，那么開放過程中伴隨的諸多潛在風險就會順勢得到化解，至少可以在可承受范圍內得到控制。如果只是為開放而開放，只是在政策規定上做出刪改和修補，那么我國現有的監管體制和監管能力將經受巨大考驗，市場和投資者的利益也未必可以得到有效保護。

企業應對金融政治風險的策略則簡單明了，即加強合規建設。但這里的問題是，加強合規建設并不是簡單的增加條線管理。在中國企業普遍缺乏國際化運營經驗的情況下，完全納入一套與國際金融監管相適應合規體系，會直接改變現有的企業內部治理結構和體系，不啻于一次脫胎換骨。

同時，合規建設也會帶來相應的成本支出，而且這種成本增加是剛性且持續的，并非一次性支出。全球金融危機后，美國出臺了許多加強金融監管的法案。這些法案是否真正提高了美國金融系統得安全性仍有待商榷，但其對美國銀行利潤的影響是實實在在的。為了滿足新的合規監管要求，美國銀行部門不得不雇傭相當多的法律專業人士來研究新的法律規定，以避免出現合規問題，由此導致每年數十億美元的運營成本增加。此外，受美國長臂管轄權的影響，企業加強合規建設往往意味著要放棄部分甚至大多數商業隱私，這會直接影響企業的獨自自主性和運營安全。