久久久久精品免费福利电影,国产又黄又大又粗视频,A级毛片免费播放无码,人人妻人人爽人人澡欧美一区

近日爆款基金頻出，業績出色的基金經理成為新晉“頂流”。

然而在這股熱潮之下，三大報之一的《中國證券報》在頭版發文指出，散戶注重短線申贖與基金經理秉承“長線是金”相背離，已在事實上造成嚴重的資金“錯配”。一旦資金斷檔，風險的爆發可能比想象得要猛烈。

此外，文章還措辭嚴厲地表示，在充分享受散戶涌入帶來的規模擴張紅利時，許多頭部基金公司的規模擴張沖動非但沒有克制，反而在短期利益誘惑下有變本加厲的趨勢。

實際上，早就有央媒注意到了背后的潛在風險。

1月中旬，《經濟日報》曾撰文稱，基金短期抱團避險確實情有可原，但長期、過度抱團爆炒龍頭股，等于“偷懶賺快錢”，與證券投資基金的信義精神相違背。

用這樣的抱團基金業績來認定“機構抱團”的合理性，忽視了機構投資者最重要的主動管理能力，無異于“一俊遮百丑”。

以下為《中國證券報》原文：

一天之內，逾219萬戶基民齊聚，買爆了易方達競爭優勢企業基金。但面對150億元的“蛋糕”，這批狂熱基民戶均獲配金額不過6873元。2021年以來這樣的場景頻頻上演，動輒以數十萬乃至百萬戶計的散戶群體步調一致，這令基金經理倍感壓力。

眾多“小白”扎堆的散戶洶涌而來，會如何深刻影響公募基金行業？基金經理用行動做出了解答：為應對散戶頻繁短線申贖，不得不“抱團”大市值、高流動性個股，期望降低沖擊成本；為讓凈值曲線更優美，持股集中度越來越高，只要基民新資金源源不斷涌入，這些重倉股股價就會持續上升，從而推動基金凈值上漲。

但業內人士指出，散戶注重短線申贖與基金經理秉承“長線是金”相背離，已在事實上造成嚴重的資金“錯配”。盡管短期內居民財富轉移過程會掩蓋這種“錯配”，一旦資金斷檔，風險的爆發可能比想象得要猛烈。

膨脹的新勢力

心情隨美股散戶抱團與空頭對決跌宕起伏后，居住在上海的“小白”基民張華安萌發了理財之外的使命感。“假如我們基民也能有這種凝聚力就不怕賺不到錢。”張華安信心滿滿地說，“大家要團結起來，這樣基金公司、基金經理就不敢小覷我們的力量，不敢損害我們的利益。”

張華安有著典型新基民“人設”：90后，工作時間尚短，積蓄幾萬元，極度渴望財富的爆炸性增長。他們個體微小，但凝聚起來的力量龐大：2020年至今，公募基金頻現的“爆款”其實是成百上千萬個“張華安”的集合體。他們思維的每一次集體跳躍都會給基金業制造波瀾。在一些著名的基金交流論壇，有大量號召大家集體買入或集體抵制的帖子，這也在去年意外地造就了一批話題基金經理：他們未必給基民賺錢，但成為大家津津樂道的“網紅”。顯然，熱衷于“標簽化”是這股新勢力的一個重要特征。

“公司有只剛剛成立的新產品，買家竟然沒有一家機構，客戶清一色是散戶。操作純散戶基金產品太難了，這只產品的基金經理第一反應是趕緊找幾家機構投資者。”上海某中型基金公司權益投資負責人吳銘（化名）告訴中國證券報記者。

吳銘認為，互聯網技術在基金買賣和交流中快速普及，是龐大但散落的基民最終形成一股新勢力的核心原因，基金投資財富效應的發酵不過是一個催化劑而已。“近年來，基金銷售渠道從單一的銀行轉向銀行與互聯網巨頭并舉；在未來，互聯網會成為終極銷售渠道。”吳銘說，“互聯網上，散戶不僅可以更便捷地買賣基金，而且可以更快速、更自由地交流。這種交流讓他們不再是散落的個體，而更容易凝聚成一個個新的群體。”

這股新勢力究竟發展到何種程度？雖然公募基金年報尚未披露，無從窺得2020年總體基民數量變化，但根據互聯網數據挖掘平臺MobTech的數據，在2020年上半年，移動互聯網基民數量突破8000萬人。業內人士預計，按照去年下半年散戶的狂熱勁兒，2020年這個數字有望突破1億人。

另一些數據則更有力地佐證了這股新勢力的崛起。以支付寶基金頻道為例，隨便打開一只明星基金產品頁面，關注人數都有四五百萬，甚至超過千萬。相較于前幾年，這可以稱之為幾何級增長。

起底集中持股

新勢力的崛起正猛烈地沖擊著公募基金業生態，基金經理艱難地適應著。

對于管理散戶占比較高的基金產品，工作稍有年頭的基金經理內心都是抗拒的。在他們眼里，散戶自主意識的強化、群體性行為的頻發，都對基金經理堅信長期價值投資理念構成嚴峻挑戰，一種“錯配”已經露出苗頭。

“有些基民信奉‘七日炒基法’，而且對基金經理的短線交易能力開始苛求。實話實說，這種客戶不是我想要的。”一位管理規模超過200億元的基金經理向中國證券報記者吐槽，“散戶占比很高、偏好短線交易、申贖行為趨于一致，如果這三者結合，會給基金業和A股帶來什么后果？市場波動也許更劇烈，特別是在某些關鍵時點。”

吳銘稱，從去年開始，對基金經理偏好大市值股票、熱衷“抱團”的指責不斷，并將其視為A股過度結構性行情的元兇，但這種變化的背后有散戶新勢力崛起因素。散戶熱衷短線交易與基金經理堅持“長線是金”產生嚴重“內卷”，反復沖撞后形成新平衡——基金經理的持倉必須落在流動性更佳的大市值股票上，并且通過源源不斷的資金優勢持續抬高這些個股估值。

“動機很簡單：持倉個股的流動性好，基金經理才能應對散戶頻繁申贖，降低沖擊成本；而持倉個股集中度越高，凈值曲線越容易走漂亮，資金涌入越快，然后能進一步推漲個股，這是一個螺旋形上升的故事。說白了就是一個新的‘擊鼓傳花’過程。”吳銘說。

有趣的是，盡管基金經理意識到“錯配”埋下隱患，但他們普遍認為，在居民財富向公募基金大遷移背景下，源源不斷的新增資金會在相當長一段時間內掩蓋這種“錯配”風險。“只要資金面沒有出現拐點，短期內希望公募基金‘抱團’瓦解的人會失望的。”一位股票型基金經理自信地說。

遏制貪婪需監管之手

狂熱的基民給公募基金業帶來的變化不止于投資“錯配”。

上海某大型基金公司副總經理向中國證券報記者表示，伴隨著散戶在基金持有人結構中占比不斷提升，以及散戶在日常交流中容易形成一致性行動，未來公募基金業的格局有可能朝三個方向演變：第一，客戶資源加速向龍頭公司集中，行業格局從“二八”逐漸演變成“一九”，競爭將主要在大型基金公司中展開；第二，財經“娛樂化”將成為普遍現象，對基金經理人設的精細化推廣會成為未來公募基金營銷重點；第三，針對客戶細分領域挖掘不斷深入，產品創新迎來一波新浪潮，以更好地適應不同客戶需求。

吳銘認為，在充分享受散戶涌入帶來的規模擴張紅利時，公募基金不能忽視行業發展的“健康度”，尤其是在大量對投資理解甚少的“小白”客戶涌入時，行業應當主動承擔起自己的責任，合理引導散戶投資者理性投資。

“貪婪是人性的弱點之一。面對散戶任性‘投基’，基金公司固然短期能增收增利，但歷史經驗證明，最終會落得‘一地雞毛’。對于以持有人利益至上的資管行業而言，這顯然是不負責任的行為。”吳銘說，“公募基金尤其是頭部基金公司應該做出表率，在市場風險偏高時，主動克制規模擴張沖動，主動引導客戶進行理性投資。”

但中國證券報記者在采訪中發現，許多頭部基金公司的規模擴張沖動非但沒有克制，反而在短期利益誘惑下有變本加厲的趨勢，而作為基金行業健康發展基石的投資者教育工作被有意識地忽略。業內人士呼吁，需要監管層進行強有力的指導和約束，讓散戶投資者的利益真正得到保障。

● 本報記者 李嵐君 李良