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【文/觀察者網 呂棟】

當地時間11月16日，美國零售商沃爾瑪披露最新的季度業績，由于通脹和供應鏈、勞動力短缺波及全美，沃爾瑪盈利能力大受影響，單季凈利潤暴跌40%。美股開盤后，該公司股價最高跌逾3%，抹去今年全部漲幅，與美股大盤年內兩位數的上漲形成鮮明對比。

在沃爾瑪高管和部分外媒口中，沃爾瑪被塑造成“通脹斗士”的形象。該公司首席財務官表示，龐大規模和產品廣度令其不會將較高的投入成本完全轉嫁給顧客，而是自我消化了一部分壓力。

沃爾瑪還提到，受益于中國和印度Flipkart的強勁銷售，該公司國際業務增長了約10%。但事實上，受租金紅利耗盡、線下流量持續下滑等因素影響，該公司在中國市場早已風光不再，過去4年沃爾瑪已在中國關閉80家門店，行業排名也出現下滑。

沃爾瑪股價截圖

財報顯示，在截至10月底的2022財年第三季度，沃爾瑪營收1405.25億美元，同比增長4.3%；歸母凈利潤31.05億美元，同比降低39.5%；前三季度，該公司營收4198.83億美元，同比增長3.1%；歸母凈利潤101.11億美元，同比減少35.2%。

盡管這家全球最大的零售商提高了年度銷售和利潤預期，但該公司股價周二還是遭遇5月以來的最大盤中跌幅，因為高企的勞動力和供應鏈成本侵蝕其利潤率。

在購物旺季到來之前，包括亞馬遜在內的主要零售商一直在努力將產品運入美國，原因是近幾個月來航運積壓、亞洲部分地區的工廠關閉以及原材料匱乏。

盡管沃爾瑪努力控制供應短缺帶來的干擾，例如包租船只運送貨物、提前訂購產品送至美國、并將交貨地調整到不太擁擠的港口，但該公司利潤率還是受到打擊。

財報顯示，該公司第三季度毛利率下降了42個基點，導致其股價應聲下跌2.5%。該公司第三財季涵蓋了10月，一些美國消費者開始為所有重要的假期提前購物。華爾街分析師們稱，沃爾瑪利潤率收縮的情況可能會持續到假期季的其余時間。

沃爾瑪財報截圖

投行艾菲科（Evercore）分析師格雷格·梅利奇（Greg Melich）表示，供應鏈問題或通脹可能使沃爾瑪在美國第四季度的毛利率下降10-30個基點。

“對商品的長期持續需求使供應鏈變得緊張，導致缺貨和通脹，”沃爾瑪全球總裁兼首席執行官董明倫（Doug McMillon）表示。

目前，通脹和勞動力短缺已波及全美。今年10月，光沃爾瑪一家公司，就有110萬標準箱的貨物運抵美國但是無法卸貨。在即將到來的假日，美國消費者可能要面對大量缺貨的貨架和無法送抵的快遞。

勞動力短缺迫使零售商提高工資并發放高額獎金。沃爾瑪CEO董明倫透露，該零售商已經雇用了超過20萬名新的商店和供應鏈工人，以應對假日高峰。

“他們有龐大的勞動力基礎，這給利潤率帶來了壓力，”亨廷頓私人銀行股票研究主管、沃爾瑪投資者蘭迪?黑爾（Randy Hare）表示，“如果我們開始看到勞動力價格因通脹而上升，沃爾瑪是我們不希望投資的公司之一。”

在沃爾瑪高管和部分外媒口中，沃爾瑪被塑造成“通脹斗士”的形象。該公司首席財務官布雷特·比格斯（Brett Biggs）表示，龐大規模和產品廣度令其不會將較高的投入成本完全轉嫁給顧客，而是自我消化了一部分壓力。這也令消費者和倉儲超市山姆俱樂部的付費會員在通脹壓頂之時更多選擇到沃爾瑪購物。

路透社也報道稱，沃爾瑪在第三季度保持了較低的價格，以吸引購物者進入商店。該公司在美國擁有5000多家門店，其規模和與消費品公司的優勢使其能夠以更低的價格銷售商品，這在美國通脹率處于30年高點時是一個關鍵優勢。

沃爾瑪表示，廣告業務貢獻的增加，在一定程度上抵消了供應鏈對利潤率的壓力。當前，零售商正積極追逐消費品牌的廣告收入，在自己的網站和門店中吹噓其豐富的購物者數據和優質媒體空間。

這家零售商預計，全年美國同店銷售額將增長6%以上，而之前的預測是增長5%-6%，因為預計節假日期間對玩具和服裝的需求會激增；調整后的利潤預計約為每股6.40美元，高于之前的6.20-6.35美元；第三季度，受益于較高的食品雜貨需求和人們在商店購買更多東西，不包括燃料的美國同店銷售額增長了9.2%。根據路孚特的數據，分析師預期為增長7.04%。

財報顯示，剔除匯率波動和資產剝離的影響，沃爾瑪國際業務增長約10%。該公司稱，這是因為受益于中國和印度Flipkart的強勁銷售，Flipkart在印度排燈節前的促銷活動中得到很大助力。

路透社報道截圖

中國市場方面，沃爾瑪并未披露具體的營收數據。不過，從該公司近期的動態來看，其在中國市場的策略基本以轉型為主。

最明顯的動作便是關店。截至9月，沃爾瑪今年已在中國關閉25家大賣場。而從2016年到2020年，沃爾瑪4年時間里在中國關閉了80家門店。

事實上，大賣場業態在中國早已風光不再。

在外資零售三巨頭當中，家樂福和麥德龍已經決定退出中國市場。其中，家樂福中國于去年6月將80%股權作價48億元賣給蘇寧，麥德龍也將中國市場業務出售給了中國零售商物美。

大賣場衰落的原因，主要在于互聯網經濟下，電商、社區團購等業態發展迅速，這讓傳統大賣場受到巨大沖擊。除此之外，中國市場人口眾多，地域廣闊，并且不同地區有著不同的消費習慣，業態相比地廣人稀的美國也更加豐富。

在中國失意的沃爾瑪也開始調整市場策略，轉向山姆會員店這一新業態。山姆會員店遵從低SKU的產品策略，毛利率高于普通商超和賣場。

觀察者網曾報道，2016至2020年，國內山姆會員店以平均每年3家新店的速度在增長。截至2020年底，山姆會員店在中國共開設31家門店，擁有付費會員超過300萬。進入2021年，門店數量又增長到33家。

但無論是門店規模，還是品牌粘性上，山姆都沒有形成絕對優勢。

與此同時，山姆會員店在美國的老對手Costco也正在中國加速布局，除首家上海門店外，還有4家門店正在籌備中。但即便山姆、Costco這樣的會員店頭部玩家，在中國市場依然面臨著不確定性。目前并沒有足夠證據可以證明這一模式能在中國行得通且可以廣泛推廣，畢竟山姆二十年間也只開出33家門店，Costco至今只開了1家門店。

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