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【文/觀察者網 呂棟】

當前，國內造車新勢力正處在高投入時期，在形成造血能力之前，融資能力對車企高強度研發和應對激烈市場競爭至關重要。

在三季度歸母凈虧損接近30億后，蔚來汽車日前在美股完成了20億美元的融資。眼下，該公司正處在加速擴產時期，這筆資金無疑會對其戰略擴張帶來一定幫助。

與此同時，恒大汽車、比亞迪、哪吒汽車近期也相繼披露融資成果。

但受到兩次嚴重事故和產線改造影響，蔚來最近幾個月交付量跌宕起伏，10月交付量僅為小鵬汽車交付量的36%，甚至還不到“第二梯隊”哪吒汽車的一半。

截至發稿，蔚來股價已較年初高點下跌42%，市值蒸發451億美元。

目前，“蔚小理”中僅有蔚來尚未在香港二次上市。在三季度電話會上，被問及赴港上市計劃，蔚來CFO奉瑋回應稱，該公司探索了在港上市的多種可能性，在未來也會做出必要的評估與交涉。

蔚來股價走勢

“蔚小理”格局不再穩固

11月19日，蔚來汽車公告披露，該公司已完成美國存托股份（ADS）在市場上的發行，每股相當于該公司一股A類普通股。此次發售共出售5329萬ADS，籌集20億美元（約合人民幣128億元），扣除約2600萬美元的傭金和發售費用，籌資凈額將用于進一步加強其資產負債表以及一般企業用途。

蔚來這筆募資最早披露于今年9月初。從最終募資結果來看，該公司此次發行ADS約37.53美元/股，低于最新收盤價38.66美元/股。與此同時，這也成為今年中國公司在美進行的最大規模融資之一。

蔚來公告截圖

當前，蔚來正處在加速擴產時期。日前，該公司董事長李斌在財報會上透露，蔚來位于合肥新橋智能電動汽車產業園區的第二生產基地的建設工作在按計劃展開，11月底將開始設備安裝，明年三季度正式投產。目前兩個工廠規劃最大產能是每年60萬輛，短期內能夠滿足需要。

除此之外，蔚來推出新車型和布局基礎設施也相應增加資金投入的需求。該公司預計明年下半年將有兩款基于NT2.0平臺的車型推出。在三季度，蔚來研發費用為11.93億元，同比增加101.9%，占當季營收的12.17%。李斌透露，今年該公司研發人員數量增加了一倍，四季度將會看到研發投入的快速增長，尤其在新產品和充換電基礎設施方面仍然會加大投入。

今年10月，蔚來因合肥工廠產線改造升級，導致交付節奏出現大幅波動，當月交付量在“蔚小理”中排在最后。數據顯示，蔚來10月交付量為3667輛，約為9月的三分之一；同期小鵬和理想分別交付10138臺和7649臺，原屬第二梯隊的哪吒汽車也創下8107臺的交付量。整個第三季度，蔚來一共交付24439輛車，同比增長100.2%，環比增長11.6%。

造車新勢力2021年10月交付量

從今年以來的單月交付數據來看，蔚來10月并非首次在“蔚小理”中墊底。今年7月和8月，受兩次嚴重事故影響，蔚來被推到風口浪尖，銷量也受到嚴重影響，導致其交付量被小鵬和理想超越。從蔚來跌跌宕宕的銷量和小鵬理想的“后來居上”來看，造車新勢力的“蔚小理”格局似乎不再穩固。

蔚來日前披露的2021年三季報顯示，該公司三季度總營收98.053億元，同比增長116.6%，環比增長16.1%；歸屬于普通股股東凈虧損為28.59億元，虧損幅度同比擴大140.7%，環比擴大333.6%。

蔚來汽車2021年三季報截圖

在毛利率方面，蔚來與特斯拉仍有一定差距。數據顯示，2021年三季度，蔚來整車銷售毛利率為18%。得益于新能源積分的銷售、電池升級服務等收入的增加，蔚來汽車的綜合毛利率達到20.3%。而特斯拉三季度汽車銷售業務毛利率達30%。

在長橋海豚投研分析師看來，蔚來沒有特斯拉的交付體量以及一體鑄造等生產工藝等，同時對 NT1.0平臺采取加速折舊的謹慎會計處理，導致毛利率走出不同趨勢。但隨著蔚來汽車NT2.0平臺交付量的提升，該公司毛利率會轉頭向上，逐步向25%的長期毛利率目標靠攏。

目前，“蔚小理”中僅有蔚來暫未在香港二次上市。在三季度電話會上，被問及赴港上市計劃，蔚來CFO奉瑋回應稱蔚來探索了在港上市的多種可能性，在未來也會做出必要的評估與交涉。

截至三季度末，蔚來賬上現金及現金等價物、受限制現金、定期存款和短期投資等資金為470億元。對比來看，理想汽車在二季度末該項目資金共有365.3億元，小鵬汽車共328.7億元。關于接下來的業績展望，蔚來預計2021年第四季度總交付量將在2.35萬輛至2.55萬輛，營收將在93.76億元至101.06億元。

蔚來汽車董事長李斌（資料圖）

國內車企扎堆融資

當前，國內汽車產業處于電動智能轉型關鍵拐點期，車企“軍備競賽”正從硬實力走向軟實力比拼，“糧草”儲備的充分程度及速度將是車企在重要窗口期發展快慢的關鍵因素之一。因此，加速募資的也不止蔚來一家。

11月19日，比亞迪公告披露，該公司將對全資子公司比亞迪汽車工業有限公司增資17億美元。該公司表示，將通過技術革新實現新能源汽車對燃油汽車的加速替代，并通過汽車智能化領域的軟硬件布局，實現傳統汽車向智能汽車的轉型。

就在11月1日，比亞迪還與代理商訂立配售協議，預計所籌金額約138億港元，凈融資137.44億港元，將用于補充營運資金、償還帶息債務、研發投入以及一般企業用途。該公司同時透露，將持續加大動力電池的產能布局。

11月9日，恒大汽車公告披露，該公司和配售代理簽訂配售與認購協議，預期配售事項所得款項總額約為5億港元。該公司擬將所得款專項用于集團新能源汽車的研發及生產制造，為恒馳新能源汽車順利投產奠定基礎。

恒大汽車公告截圖

哪吒汽車也不甘落后。該公司11月8日宣布，寧德時代將參與D2輪融資，戰略投資哪吒汽車。而長安汽車子公司阿維塔科技宣布，完成首輪戰略融資，成功引入三家新的戰略投資方，融資總額達24.2億元人民幣。

與此同時，廣東、浙江、陜西等地相繼推出新能源汽車產業利好政策。以廣東省為例，11月9日，廣東省政府辦公廳印發關于促進城市消費若干政策措施的通知，提出大力推廣節能車、新能源車使用，2021年-2022年廣州市配置節能小汽車增量指標增加至8萬個；深圳市進一步放寬新能源汽車指標申請條件，促進新能源汽車銷售。

根據中汽協數據，10月新能源汽車產銷量分別為39.7萬輛和38.3萬輛，同比增加133.2%和139.4%；1-10月累計新能源汽車產銷量分別為256.6萬輛和254.2萬輛，同比增加180.7%和176.6%。

中信證券指出，新能源汽車已經從補貼驅動跨越至市場驅動，步入高速成長階段，且全球景氣度持續共振向上，滲透率快速提升，2025年全球新能源汽車滲透率有望接近20%。

平安證券則提到，我國國有汽車集團中自主乘用車業務仍多處于虧損狀態，造車新勢力更是處于高投入初期，在車企形成造血能力之前需要持續輸血，融資能力至關重要。2020年以來以特斯拉和蔚來為代表的新興車企受到資本熱捧，汽車產業迎來融資黃金時代。

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