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借來(lái)的錢(qián)，沒(méi)有一分是便宜的

光是通脹就足夠麻煩了，但埃爾多安偏偏還遇上了另一個(gè)災(zāi)難——美國(guó)收水。

土耳其這些年不光自己印錢(qián)，還在一直向海外借錢(qián)。

埃爾多安上臺(tái)之初，就為了發(fā)展經(jīng)濟(jì)而求助于歐洲和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）。西方的經(jīng)濟(jì)援助確實(shí)幫助了土耳其的發(fā)展，土耳其享受到了借錢(qián)的紅利。

可代價(jià)就是債臺(tái)高筑。2019年土耳其GDP約為4.32萬(wàn)億里拉，合7610億美元。土耳其外債4369億美元，凈外債2446億美元。

土耳其中央政府外債總額占GDP比重過(guò)大，那么當(dāng)外部環(huán)境變化時(shí)，過(guò)度舉債就直接演變?yōu)榘l(fā)展重要隱患。土耳其的債務(wù)結(jié)構(gòu)，有兩個(gè)特點(diǎn)很顯著：

其一是短期外債占比高，說(shuō)白了就是匯率影響大：里拉一跌，還錢(qián)成本猛漲；還錢(qián)成本猛漲，里拉的償債能力就弱；里拉償債能力一弱，市場(chǎng)避險(xiǎn)，外幣就要跑路，里拉繼續(xù)下跌。

其二是償債能力弱。土耳其常年保持經(jīng)常賬戶逆差。為了平衡這一逆差，土耳其銀行進(jìn)行了大量剛性兌付的外匯融資。結(jié)果特朗普一宣布提高關(guān)稅，市場(chǎng)就怕了，里拉閃崩。

CNBC報(bào)道截圖

另外一方面，土耳其外匯儲(chǔ)備遠(yuǎn)低于外債總額，2017年外債是外匯儲(chǔ)備的5.41倍。人的痛苦分為兩大類(lèi)：一個(gè)是手上沒(méi)權(quán)，一個(gè)是兜里沒(méi)錢(qián)。土耳其疼就疼在錢(qián)好借不好還上面。

事實(shí)上，土耳其里拉危機(jī)不是最近才有的，前幾年已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)好幾輪了。在每一個(gè)美元加息周期，國(guó)際資本從海外回流美國(guó)時(shí)，土耳其匯率都要經(jīng)歷動(dòng)蕩。

2016年，埃爾多安就已經(jīng)開(kāi)始抱怨：“世界銀行和國(guó)際貨幣基金組織（IMF）向發(fā)展中國(guó)家放貸是新形式的殖民主義和奴役。”

但別忘了，當(dāng)初鼓勵(lì)借錢(qián)的人，也是埃爾多安。

這一幕中國(guó)人是不是似曾相識(shí)？2015年的中國(guó)房地產(chǎn)大牛市中，很多地產(chǎn)商去海外借了大量高息美元債，如今到了集中償還期才知道有多痛苦，于是就有了開(kāi)頭的“請(qǐng)?jiān)感拧保Ｍ麌?guó)內(nèi)能再印點(diǎn)錢(qián)，置換到期債務(wù)。

中國(guó)頭腦非常清醒，即使?fàn)奚唐诮?jīng)濟(jì)增速，也決不能答應(yīng)地產(chǎn)商的要求。

可是熱衷于打造個(gè)人光輝形象的埃爾多安，卻無(wú)法容忍經(jīng)濟(jì)下滑。

據(jù)土耳其廣播電臺(tái)(TRT)上月末和本月初的報(bào)道，埃爾多安認(rèn)為，土耳其經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略就是要以“生產(chǎn)和就業(yè)為中心”，“我反對(duì)那些會(huì)使我們的國(guó)家萎縮、變?nèi)酢⑹刮覀兊娜嗣裣萑胧I(yè)、饑餓和貧困的政策。”

外資撤離影響了生產(chǎn)怎么辦？他的思路跟地產(chǎn)商如出一轍：國(guó)內(nèi)再多印點(diǎn)錢(qián)，填上這個(gè)窟窿不就行了？

至于主流經(jīng)濟(jì)學(xué)擔(dān)心的印錢(qián)帶來(lái)通脹，埃爾多安也嗤之以鼻，認(rèn)為只要生產(chǎn)出足夠多的產(chǎn)品，價(jià)格自然會(huì)下降，通脹自然就會(huì)消失了。

于是，就有了土耳其頂著通脹繼續(xù)降息的“奇觀”。