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隔夜美聯儲如期加息，并給出了偏鷹派的緊縮態度，而美國市場此次卻表現相對淡定，究竟發生了什么？

當地時間3月17日，美聯儲宣布加息25個基點，這是自2018年底停止加息周期后的首次加息。同時公布的點陣圖顯示，75%的官員都預計今年此后將加息六次，即此后六次會議都會加息一次，還暗示最快5月會議開始縮表。

會后美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示，高通脹持續時長將超過預期，但稱經濟很強勁，能應對聯儲收緊貨幣，經濟衰退可能性沒有特別高。

在此期間，美股也經歷了一次深 V反彈。午盤美聯儲決議公布后，美股一度轉跌，而到了鮑威爾發布會期間，美股快速收復失地，終三大指數全線收漲。標普收漲2.24%，納指收漲3.77%，道指收漲1.55%。

債市的表現則反映市場相信美聯儲能夠實現緊縮目標。30年期美債收益率下行3.8個基點至2.442%，但對美聯儲未來政策預期最敏感的兩年期美債收益率上行6.6個基點，至1.934%，為2019年6月以來的最高水平。

10年期基準美債收益率觸及近3年來的最高水平后回落至2.17%，與5年期美債2.176%的收益率幾乎持平。

美債市場的所有這些走勢導致收益率曲線的斜率明顯趨平，這是一個典型的信號，表明市場預計實際經濟增長將放緩，通脹壓力最終將減弱。

市場在想什么？

美股市場對加息的反應讓許多交易員和投資者感到困惑，畢竟美聯儲表明了遏制通脹的決心，態度比預期更為強硬。

對此，分析師們給出了兩種解釋，一種是市場近期的回調已經消化了緊縮預期，另一種則是認為鮑威爾打消了近期市場對經濟衰退的擔憂。

今年以來，在美聯儲緊縮預期的籠罩下，美股持續走弱，尤其是那些尚未盈利的科技公司，成為今年遭受打擊最嚴重的股票之一。

最近幾周，隨著俄烏沖突引發的對能源和大宗商品價格飆升對全球經濟影響的擔憂，美國股市進一步走弱，標普500指數和納斯達克綜合指數分別較高點跌超過了10%和20%。

摩根大通策略師Marko Kolanovic表示，盡管目前形勢動蕩，市場情緒低迷，投資者倉位偏低，但相信很多風險已經被消化。

在隔夜的新聞發布會中，鮑威爾一再強調經濟增長速度，稱幾乎沒有跡象表明經濟會很快陷入衰退，并稱明年經濟衰退的可能性"不是特別高"。

在過去，美聯儲對經濟的樂觀聲明往往令市場受到驚嚇，因為這常常為加息提供了掩護，而這一次不一樣，因為近期對經濟衰退的焦慮主宰了市場，持續趨平的收益率曲線，不斷飆升的油價都在發出不祥的信號。

鮑威爾的安撫來得及時，市場顯然也相信了。

利空真的出盡了嗎？

也有分析認為，股市短期反彈是脆弱的，烏克蘭危機的不可預測性以及各國央行收緊貨幣政策以對抗高通脹，都令股市面臨風險。

巴倫周刊援引Macro Intelligence Partners總裁兼聯合創始人Julian Brigden表示，股市似乎對這種鷹派的前景過于樂觀。美聯儲通過觀察各種指標來衡量金融狀況。Brigden認為，只要股市保持上漲勢頭，美聯儲就會繼續收緊政策。

在發布會上，鮑威爾強調，美聯儲將關注市場狀況，并將在貨幣正常化的過程中支持金融穩定。

實際上，股市在緊縮周期的早期出現上漲也并不罕見。據彭博統計，自1990年以來，在美聯儲五次宣布首次加息的決定中，有4次標普500指數都出現了上漲。通常，是對經濟健康狀況的聲明推動了這些上漲。

而歷史表明，當美聯儲收緊政策時，熊市和衰退往往會隨之而來。盡管周三市場風險偏好有所反彈，但近期市場信心顯然不足。

在鮑威爾講話期間波動指數有所下降，但芝加哥期權交易所波動指數在過去兩周的大部分時間里都在30以上，超過其歷史平均水平，標普500指數在截至周一的11個交易日中有9個交易日下跌。

Cantor Fitzgerald股票衍生品交易主管Matthew Tym對英國《金融時報》表示:

“我不想在這個市場上做任何決定。”

“我確信這種漲勢會持續下去嗎？并不。”

（葉楨）