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觀察者網訊（文/胡毓靖 編輯/莊怡）程武上任將滿兩年之際，閱文扭虧為盈。

3月22日，閱文集團發布2021年第四季度及全年業績公告。公告顯示，閱文2021年總收入為86.7億元，同比2020年增長1.7%，歸母凈利潤達18.5億元，同比扭虧為盈。非國際財務報告準則下（Non-IFRS）的歸母凈利潤達12.3億元，同比增長34.1%。

閱文集團首席執行官程武表示：“去年我們提出了‘大閱文’戰略升級，明確將以網絡文學為基石，以IP開發為驅動力，開放性地與全行業合作伙伴共建IP生態業務矩陣。一年來，我們在數字閱讀及動漫、影視、游戲等IP生態鏈各方面都取得了顯著成績”。

免費閱讀擴張，閱文付費用戶下滑

閱文的收入由在線業務和版權經營業務兩大板塊構成。其中在線業務由付費閱讀、廣告和分銷第三方網絡游戲組成，其中最主要的付費閱讀收入較去年微降1.4%，廣告收入增長28%，分銷第三方網絡游戲收入則同比翻倍，帶動該板塊業務整體增長9.6%至53.08億元，占總收入比重為61.2%。

版權經營業務曾是閱文第一大收入來源，2020年影視劇制作發行大規模延期，閱文該板塊業務遭受重創同比下降22.49%，2021年版權經營業務仍未恢復，收入從2020年的36.81億同比下降8.75%至33.59億。

平臺用戶數據方面，閱文用戶增長，但付費用戶下滑。2021年，閱文自有平臺和騰訊產品自營渠道（手機QQ、QQ瀏覽器等）的月均活躍用戶為2.48億，同比增長8.6%，月均付費870萬，較2020年1020萬下降14.7%。

對此，閱文在財報中表示，隨著免費閱讀業務的持續擴張，使得更多用戶閱讀免費內容，導致付費用戶數量下降。

免費閱讀用戶的增長帶動閱文廣告業務增收。財報稱，騰訊自營渠道在線業務收入同比增長28.1%至8.08億元，主要由2021年免費閱讀用戶增長帶動廣告業務增長。

但從行業趨勢來看，免費閱讀模式在持續蠶食付費閱讀平臺。QuestMobile數據顯示，2021年12月，均為免費模式的字節跳動旗下的番茄小說和百度旗下的七貓免費閱讀，MAU分別同比增長51.4%和16.8%至9330萬和6350萬，而閱文旗下的付費閱讀平臺起點閱讀則同比降低32.4%至1560萬，同為付費閱讀模式的QQ閱讀盡管2021年用戶同比增長10.8%，但其MAU僅為3690萬，整體體量和免費閱讀差距較大。

閱文集團總裁侯曉楠在財報發布后的電話會議中表示，無論付費還是免費，在線閱讀的商業模式是多樣的，最重要的還是內容質量和IP衍生的深度挖掘。

對于2022年免費閱讀和廣告業務的規劃，侯曉楠稱，閱文2022年免費閱讀方面的重點是優質作家的孵化、用戶體驗改善和用戶留存。他表示，目前免費閱讀的廣告加載仍較為克制，在用戶黏性進一步改善時，在考慮用戶體驗的同時，考慮增加廣告的加載率。

出海方面，截至2021年底，閱文海外閱讀品牌WebNovel向海外用戶提供約2100部中文翻譯作品和約37萬部當地原創作品。

侯曉楠介紹，閱文還通過投資海外閱讀平臺或與之合作加深海外布局。他介紹，閱文已經投資了泰國、韓國的閱讀平臺，并和非洲、新加坡的多個閱讀平臺達成合作。

程武上任兩年，IP運營效率提升

新麗傳媒是閱文的內容輸出主力，報告期內，新麗傳媒《贅婿》《叛逆者》《雪中悍刀行》、《你好，李煥英》等表現亮眼，其中《你好，李煥英》票房超54億，《雪中悍刀行》播放量近70億。2022年春節檔上映的電影《這個殺手不太冷靜》票房達26億元，在央視播出的電視劇《人世間》創央視一套黃金套收視率近8年新高。

侯曉楠認為，較為高產的精品內容源于閱文IP運營策略的改變。他表示，此前閱文在IP改編的參與度不夠，導致改編作品良莠不齊。

2020年4月，程武接替吳文輝上任，掌舵閱文集團、新麗傳媒、騰訊影業“三家馬車”，推動IP運營的效率和影視工業化。

程武上任近兩年，侯曉楠稱，“這兩年內閱文的IP運營發生了很大變化”，他表示，程武上任后，閱文大力提升IP改編下游的產出效率，加深自營業務，對IP價值進行多維度判斷，制定IP的長期發展路徑，然后實現和上下游通力合作的路徑，三駕馬車實現了更多精品影視劇的創作。

2021年，閱文提出IP升維戰略，確定文學IP價值的三個階段：IP可視化（影視劇、動畫、漫畫改編）、IP的商品化（主題人物和IP衍生品業務、IP跨代際流傳。侯曉楠稱，總體而言，目前行業處于調整期，但閱文已經搭建了IP產業鏈，相較缺乏細分的企業，產出爆款和持續性更好。

對于2022年的內容排播，侯曉楠介紹，新麗2022年將上線《縱有疾風起》、《風起隴西》等6-8部電視劇，電影方面將有2-3部新電影上映，動畫方面則有《舞動乾坤》《斗破蒼穹》的續集，以及一些新番。

從監管視角來看，影視劇的審批流程和明星片酬也與閱文的內容成本和變現緊密相關。對于分析師的相關疑問，新麗傳媒董事長曹華益表示，目前影視劇的審批流程與以往相比并沒有變長。他認為，內容監管日趨正規，正在回歸到以優質內容創作為核心，而這利好新麗的精品策略。

曹華益表示，行業對明星片酬進行限制，對演員的管理力度加大，政策上利好行業，有助于劇集成本控制，將更多財力物力投入到內容制作。

疊加行業變動、成本控制等方面的考量，下游長視頻平臺今年對版權采買愈發謹慎。對此帶來的影響，曹華益表示，精品劇是電視臺和視頻平臺的剛需，其投資回報率更高，盡管從行業來看采購數量有下滑，但精品劇的單片利潤率仍有保障。

截至3月22日收盤，閱文漲9.65%，股價為31.25港元，總市值約320億港元。

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